烧碱：成本抬升，估值修复

2026-02-10 陈嘉昕国泰君安证券 GHK

【基本面跟踪】
烧碱基本面数据更新显示，2026年2月10日山东信发液氯价格稳定，执行100元出厂。

【市场状况分析】
前期市场做空烧碱利润的核心逻辑是液氯偏强导致烧碱成本下滑，高产量、高库存格局持续。但该逻辑后期将受挑战，因液氯短期强势（出口退税抢出口结束）或难持续。上周末山东液氯降价200元/吨，烧碱成本明显抬升。

需求端：氧化铝供应过剩短期未改，减产预期压制囤货，但后期新产能投产将带来增量需求；非铝下游季节性刚需下滑，出口囤货偏弱，整体需求偏弱。供应端：山东现货价格贴近现金流成本，3月份后减产和降负预期增强。

整体看，烧碱现货弱势春节前难逆转，但后期液氯持续降价将导致成本抬升、供应大规模减产，建议春节前03合约空单止盈，05合约逐步低位建仓多单。

【趋势强度】
烧碱趋势强度：0（中性）。

【分析师声明与免责声明】
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