股指周报（2026.2.2-2026.2.8）：美科技叙事逻辑辩护，A股春节假期前求稳

2026年2月8日 股指周报（2026.2.2-2026.2.8） 报告要点： 创元研究院 海外方面，上周美公布的经济数据和劳动力市场数据出现背离，经济数据指向目前美经济的韧性，而劳动力数据则走弱，而这也导致下半周市场对于美联储降息预期的重新升温。在资产走势方面，上周美元指数延续反弹；贵金属因资金方面的因素继续大幅波动；美债收益率因降息预期的升温而有所回落；而美股尤其是科技板块开始出现大幅回落。美股下跌主要的原因除了之前美联储释放的鹰派信号，沃什的降息+缩表政策主张影响美股周初走势之外，美国市场对于AI叙事方面的关注重点发生了重大变化打压美股的风险偏好。以前美市场重点在于AI的宏观叙事，目前市场更为关注AI产业盈利的落地性以及AI产业对传统应用软件的冲击。催化事件为AI工具Anthropic可能颠覆传统软件行业，AI盈利不确定性的背景下，市场情绪对此开始负反馈。美股中资金明显流入传统板块，流出科技板块，而这也对A股形成映射指引。需要继续跟踪外围美股科技板块波动情况。在经济数据上，本周重点关注美国1月非农数据情况，来对美劳动力市场是否降温进行验证。 股指研究员：刘钇含邮箱：liuyh@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0015686 国内方面，上周外围科技板块叙事逻辑的变化导致美股科技板块下跌，拖累A股，另外近期公布的1月PMI下降幅度超出季节性，指向国内经济基本面动能依旧需要增强，同时市场在临近春节假期，部分资金获利了结的意愿增强，市场交投逐渐下降的背景下，A股走势整体偏弱。但从逻辑上看，A股目前叙事逻辑并未改变，目前A股依旧处于春季行情的阶段，在春节前，倾向于做适当防御，关注传统蓝筹板块的机会，指数层面则在4000-4050支撑，上方压力4200的区间内做震荡，春节后随着融资盘回归再开展春季行情。市场风格上，倾向于大盘成长占优。 一、上周主要宏观数据和事件回顾 1.1海外 美国经济增长数据韧性，但劳动力市场走弱。周一美1月ISM制造业PMI录得52.6，高于预期47.9；1月标普全球制造业PMI录得52.4，高于前值51.9；周三美1月标普全球服务业PMI录得52.7，高于预期和前值52.5；美1月ISM非制造业PMI录得53.8，高于预期52.3，低于前值54.4。数据指向美经济增长数据的韧性。周三美1月ADP就业人数录得2.2万人，低于预期4.8和3.7万人；周四美上周初请失业金人数录得23.1万人，高于预期21.2和前值20.9；美12月职位空缺录得654.2万人，低于预期720和前值692.8万人；数据指向美劳动力市场的降温。多个就业数据走弱，后续需要关注1月非农就业数据情况。因为就业数据走弱导致美联储降息预期有所升温。 美国政府结束短暂关门。2月3日美国众议院以217票赞成、214票反对的结果通过综合拨款法案，勉强结束了自1月31日开始的部分政府关门。1月30日参议院先通过了法案，71票赞成、29票反对，包含国防、劳工、卫生、教育、交通和住房等部门的全年资金，但国土安全部的拨款只续到2月13日。该法案提供的资金将维持各部门运转至9月30日，到时候，若没能通过新的拨款法案，或者民主党再次出手阻挠，美国政府还将再次迎来“关门”危机。后续需要关注的2个关键时间点，一是今年11月，美国将举行中期大选，若10月份美国陷入“关门”危机，将在很大程度上影响中期大选的结果，而一旦共和党落败，特朗普将遭到弹劾；二是，去年10月，就是因为美两党争斗，导致美国迎来历史性的“关门”危机，长达43天，如今美国拨款法案也是仅能支撑到9月30日，这一特殊节点，或再次上演“历史性关门”的一幕。 国际贵金属价格大幅波动。2月2日国际金、银价格延续上周暴跌，之后2月3日反弹，2月5日又回落，周度呈现大幅波动的走势。1月30日芝加哥商业交易所宣布上调黄金、白银的交易保证金使得贵金属抛压加重，拖累整体有色金属板块。资金层面上的大幅波动使得短期贵金属走势可能继续处于震荡盘整期间，需要注意杠杆资金可能带来的踩踏风险。从基本面上看，黄金对冲美元信用风险的长期逻辑并未改变。 美国与印度达成贸易协定。当地时间2月6日，美国白宫发布声明表示，美国和印度宣布，双方已就互惠互利贸易达成临时协议框架。美国宣布将印度关税税率由25%下调至18%，并称印方承诺停止购买俄罗斯原油并扩大对美采购。 中美元首通话。2026年2月4日晚，中美元首进行了一场长达一个半小时的跨洋通话，这场对话覆盖经贸、能源、地区安全等多个议题，整体氛围平和且对新一年双边关系充满期待。值得关注的是，这场中美通话前几个小时，中俄元首刚完成一场同样时长的视频会晤。中方邀请普京今年上半年访华，俄方当场接受邀请，双方还就大型能源基础设施项目进度衔接达成共识，旨在保障中国长期能源安全。同一天内两场重量级元首互动，释放出明确战略信号，中方一边与美方划清红线、明确合作前提，一边与俄方巩固战略协作、锁定长期合作选项，在大国博弈中牢牢掌握主动权。 1.2国内 中央一号文件正式发布。2月3日晚2026年中央一号文件正式发布，这是“十五五”开局之年首个指导“三农”工作的中央一号文件，系统谋划了新时代乡村振兴的路径，强调关键在人和干，致力于让农民生活更加富裕美好。文件围绕农民增收致富，提出了多项具体举措。一是保护和调动农民务农种粮积极性，保障其收益。二是引导新型农业经营主体带动农民增收。三是促进农民工稳岗就业，畅通城乡劳动力流动。农业种植种业迎政策红利。 春节前消费政策出台。2月2日中国商务部等9单位近日印发《2026“乐购新春”春节特别活动方案》，活动时间为2026年2月15日至23日(春节9天假期)。其中提到，鼓励各地增加春节期间消费品以旧换新补贴数量，加大线下实体零售支持力度。春节前消费政策出台也是政策对于经济的拖底。 二、本周宏观主要观察点 周一：欧元区2月Sentix投资者信心指数； 周二：美国1月纽约联储1年通胀预期；美国12月零售销售月率；美国1月NFIB小型企业信心指数；美国12月进口物价指数月率；中国1月金融数据； 周三：中国1月通胀数据；美国1月失业率；美国1月季调后非农就业人口(万人)； 周四：美国至2月7日当周初请失业金人数(万人)；美国1月成屋销售总数年化(万户)； 周五：欧元区第四季度GDP年率修正值；美国1月未季调CPI。 三、股指观点 海外方面，上周美公布的经济数据和劳动力市场数据出现背离，经济数据指向目前美经济的韧性，而劳动力数据则走弱，而这也导致下半周市场对于美联储降息预期的重新升温。在资产走势方面，上周美元指数延续反弹；贵金属因资金方面的因素继续大幅波动；美债收益率因降息预期的升温而有所回落；而美股尤其是科技板块开始出现大幅回落。美股下跌主要的原因除了之前美联储释放的鹰派信号，沃什的降息+缩表政策主张影响美股周初走势之外，美国市场对于AI叙事方面的关注重点发生了重大变化打压美股的风险偏好。以前美市场重点在于AI的宏观叙事，目前市场更为关注AI产业盈利的落地性以及AI产业对传统应用软件的冲击。催化事件为AI工具Anthropic可能颠覆传统软件行业，AI盈利不确定性的背景下，市场情绪对此开始负反馈。美股中资金明显流入传统板块，流出科技板块，而这也对A股形成映射指引。需要继续跟踪外围美股科技板块波动情况。在经济数据上，本周重点关注美国1月非农数据情况，来对美劳动力市场是否降温进行验证。 国内方面，上周外围科技板块叙事逻辑的变化导致美股科技板块下跌，拖累A股，另外近期公布的1月PMI下降幅度超出季节性，指向国内经济基本面动能依旧需要增强，同时市场在临近春节假期，部分资金获利了结的意愿增强，市场交投逐渐下降的背景下，A股走势整体偏弱。但从逻辑上看，A股目前叙事逻辑并未改变，目前A股依旧处于春季行情的阶段，在春节前，倾向于做适当防御，关注传统蓝筹板块的机会，指数层面则在4000-4050支撑，上方压力4200的区间内做震荡，春节后随着融资盘回归再开展春季行 情。市场风格上，倾向于大盘成长占优。 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 刘钇含，股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。（从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，获期货日报“最佳宏观金融期货分析师”。专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187） 何燚，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注宏观和贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情的综合影响。（从业资格号：F03110267） 崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197） 创元有色金属组： 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791；投资咨询证号：Z0021370） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”、“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”。（从业资格号：F03103785；投资咨询证号：Z0018217） 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱玻璃上下游分析和基本面逻辑判断，获期货日报“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”（从业资格号：F03101643） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注钢材上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、原油期货研究员，伦敦国王学院银行与金融专业硕士。获期货日报“最佳能源化工产业期货研究团队”、“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F3056463