股指期货周报：海外疫情及美大选扰动或难撼A股自身逻辑，期指或震荡调整

海外疫情及美大选扰动或难撼A股自身逻辑，期指或震荡调整 长安期货有限公司 2020年10月26日 请务必阅读正文后的免责声明部分！ 放心的选择 贴心的服务 长安研究——股指期货周报 股指期货周报 报告日期：2020年10月26日 海外疫情及美大选扰动或难撼A股自身逻辑，期指或震荡调整 观点： 我国三季度GDP虽不及预期，但前三季度GDP仍如期转正，9月消费、投资、出口等宏观经济数据也继续回暖，经济加速复苏态势仍未改变。股指在上周一数据发布后虽有所回落，但周二仍震荡走强。在数据利好兑现后，场内政策热点相对匮乏，叠加海外疫情持续蔓延以及外部市场不确定性仍存，市场风险偏好处于低位，交投冷清，股指也震荡回调。但在此过程中，受监管重磅发声以及本周将召开的十九届五中全会潜在政策面维稳预期，大金融等前期低估值板块数次拉升护盘。 本周来看，我国经济仍处于加速复苏轨道以及十九届五中全会召开的改革开放预期或将起到维稳作用，但海外疫情以及美国大选仍或将压制场内资金风险偏好，场内资金仍或偏谨慎观望。上述因素也仍或将压制外资风险偏好，但我国经济具备比较优势，叠加改革开放预期不改，外资长配我国A股资产仍是大势所趋，北向资金虽大概率延续整体净流出态势但不排除“聪明资金”逢低布局。此外，高层强调仍将致力于维持现有货币政策并以精准滴灌为主，除非万不得已，下一步货币政策超预期可能性并不大，因此DR007仍或维持相对高位。而通过基差规律分析，本周IF及IC主力合约收涨或小跌的概率较大，而IH主力合约收跌或小涨的概率较大。综合来看，本周期指或震荡整理，可以区间思路高抛低吸为主，注意止盈止损。关注IF及IH周K线下方20日均线附近和IC下方6000点附近支撑是否牢固，若有跌破则可跟随沽空。 研发&投资咨询 马舍瑞夫 从业资格号：F3053076 投资咨询号：Z0015873 : 13609165859 : masheruifu@cafut.cn 地址：西安市浐灞大道1号浐灞商务中心二期四层 电话：400-8696-758 网址：www.cafut.cn 请务必阅读正文后的免责声明部分！ 放心的选择 贴心的服务 长安研究——股指期货周报 1 一、行情回顾 （一）行情回顾 我国三季度GDP虽不及预期，但前三季度GDP仍如期转正，9月消费、投资、出口等宏观经济数据也继续回暖，经济加速复苏态势仍未改变。股指在上周一数据发布后虽有所回落，但周二仍震荡走强。在数据利好兑现后，场内政策热点相对匮乏，叠加海外疫情持续蔓延以及外部市场不确定性仍存，市场风险偏好处于低位，交投冷清，股指也震荡回调。但在此过程中，受监管重磅发声以及本周将召开的十九届五中全会潜在政策面维稳预期，大金融等前期低估值板块数次拉升护盘。截至上周五收盘，沪深300、上证50、中证500股指期货主力合约以及上证指数周内分别下跌1.18%、0.53%、2.95%以及1.75%。 图 1：沪深300股指期货日K线走势图 图 2：上证50股指期货日K线走势图 资料来源：文华财经，长安期货 资料来源：文华财经，长安期货 图 3：中证500股指期货日K线走势图 图 4：上证指数日K线走势图 资料来源：文华财经，长安期货 资料来源：文华财经，长安期货 请务必阅读正文后的免责声明部分！ 放心的选择 贴心的服务 长安研究——股指期货周报 2 （二）持仓量与成交量 上周一三大期指持仓及成交量受宏观经济数据发布影响较此前显著冲高，但上周二又大幅回落至周内低点，随后又再次掉头震荡走升。短期数据利好出尽叠加海外疫情及外部市场潜在波动风险压制场内市场风险偏好，但相应的运用股指期货进行套保的潜在投资者数量增加，因此股指持仓及成交量在回落后仍震荡走升。本周来看，十九届五中全会如期召开将起到维稳作用并提振相关行业板块表现，但海外疫情及即将举行的美国大选等外部风险事件仍或压制场内市场风险偏好，股指期货套保及资产配置的功能将继续得以发挥，持仓及成交量有望维持高位。 图 5：三大期指日持仓量（活跃合约） 单位：手 图 6：三大期指日成交量（活跃合约） 单位：手 资料来源：WIND，长安期货 资料来源：WIND，长安期货 （三）基差分析 从近1个月沪深300指数与IF主力连续合约基差走势图来看，基差均值为13.71，且主要分布在（3，5）及（30，32）区间，因此近一周平均18.15的基差在本周走弱的可能性较大，即本周沪深300股指期货主力合约点位收涨或小跌的概率较大。 从近1个月上证50指数与IH主力连续合约基差走势图来看，基差均值为7.97，且主要分布在（-1，2）、（7，8）及（15，16）区间，因此近一周平均7.81的基差在本周走强的可能性较大，即本周上证50股指期货主力合约点位收跌或小涨的概率较大。 11,000.0016,000.0021,000.0026,000.0031,000.0036,000.0020,000.0040,000.0060,000.0080,000.00100,000.002020-10-122020-10-142020-10-162020-10-182020-10-202020-10-22IFICIH（右轴）22,000.0027,000.0032,000.0037,000.0048,000.0058,000.0068,000.0078,000.0088,000.0098,000.00108,000.002020-10-122020-10-142020-10-162020-10-182020-10-202020-10-22IFICIH（右轴） 请务必阅读正文后的免责声明部分！ 放心的选择 贴心的服务 长安研究——股指期货周报 3 从中证500指数与IC主力连续合约近1个月来的基差走势图来看，基差均值为33.02，且主要分布在（-6，-2）、（27，30）以及（52，55）区间，因此近一周平均49.78的基差在本周走弱的可能性更大，即本周中证500股指期货主力合约点位收涨或小跌的概率较大。总的来看，通过基差规律分析，本周IF及IC主力合约收涨或小跌的概率较大，而IH主力合约收跌或小涨的概率较大。 图 7：沪深300指数与IF主连基差 资料来源：WIND，长安期货 图 8：上证50指数与IH主连基差 图 9：中证500指数与IC主连基差 资料来源：WIND，长安期货 资料来源：WIND，长安期货 -10-505101520253035-50510152025-20-100102030405060708090 请务必阅读正文后的免责声明部分！ 放心的选择 贴心的服务 长安研究——股指期货周报 4 二、影响因素分析 （一）资金面 从场内资金来看，上周两市成交金额震荡回落，而两市融资余额却震荡抬升。短期数据利好出尽叠加海外疫情及潜在外部市场风险压制市场风险偏好，场内资金偏谨慎观望。但前期低估值大金融板块盘中数次护盘，显示目前股指仍处于权重低估值板块和此前已大幅上涨估值有所修正的中小科技板块相互轮动的结构性行情之下，叠加本周召开的十九届五中全会或维稳预期，许多投资者仍采取逢低买进的策略。本周来看，我国经济仍处于加速复苏轨道以及改革开放预期或将起到维稳作用，但海外疫情以及美国大选仍或将压制场内资金风险偏好，场内资金仍或偏谨慎观望。 从外资来看，上周北向资金连续四个交易日维持净流出，叠加此前的连续3天净流出，北向资金已连续7天净流出，海外二波疫情暴发导致的封锁措施或拖累其经济复苏以及美国大选不确定性是压制外资风险偏好的主要因素。本周来看，上述因素仍或将压制外资风险偏好，但我国经济仍处于加速复苏轨道并具备比较优势，叠加改革开放预期不改，外资长配我国A股资产仍是大势所趋，北向资金虽大概率延续整体净流出态势但不排除“聪明资金”逢低布局。 上周DR007受税期等因素影响整体维持高位震荡态势，央行则继续通过公开市场操作以维持流动性合理充裕，实现全口径净投放1400亿元。本周，央行公开市场将有3200亿元逆回购到期，叠加资金跨月，央行仍或采取公开市场操作向银行间市场投放流动性以维持其合理充裕。但总的来看，随着我国经济的不断加速复苏，叠加高层强调仍将致力于维持现有货币政策并以精准滴灌为主，除非万不得已，下一步政策超预期可能性并不大，因此DR007仍或维持相对高位。 请务必阅读正文后的免责声明部分！ 放心的选择 贴心的服务 长安研究——股指期货周报 5 图 10：两市成交金额 单位：亿元 图 11：两市融资余额 单位：万元 资料来源：WIND，长安期货 资料来源：WIND，长安期货 图 12：陆股通日资金净流入 单位：亿元 图 13：DR007 单位：% 资料来源：WIND，长安期货 资料来源：WIND，长安期货 （二）政策面 中共中央政治局常务委员会召开会议，听取“十三五”规划实施总结评估汇报。会议强调，各方面要将精力更加集中到贯彻党中央部署、谋划推动“十四五”发展上来，深刻认识“十四五”时期我国将进入新发展阶段的重大判断，贯彻落实新发展理念，紧扣推动高质量发展，着力构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。国务院常务会议指出，前三季度新增减税降费超过2万亿元，下一步要保持宏观政策连续性有效性，继续抓好财政资金直达机制落实，更好发挥积极财政政策效能；决定全面推行证明事项和涉企经营许可事项告知承诺制，以改革更大便利企业和群众办事创业。 2020金融街论坛年会在京开幕。刘鹤在开幕式上发表主旨演讲时表示，我国主要经济2,200.003,200.004,200.005,200.006,200.00上证综指深证成指68,400,000.0068,600,000.0068,800,000.0069,000,000.0069,200,000.0069,400,000.0069,600,000.0069,800,000.0072,600,000.0072,800,000.0073,000,000.0073,200,000.0073,400,000.002020-10-122020-10-142020-10-162020-10-202020-10-22沪市深市（右轴）-60.00-40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.002020-10-122020-10-132020-10-142020-10-152020-10-162020-10-172020-10-182020-10-192020-10-202020-10-212020-10-22沪股通深股通1.95002.00002.05002.10002.15002.20002.25002.30002.3500 请务必阅读正文后的免责声明部分！ 放心的选择 贴心的服务 长安研究——股指期货周报 6 指标逐季