结构性热点难撼紧平衡大环境，期指或震荡走弱

结构性热点难撼紧平衡大环境，期指或震荡走弱 长安期货有限公司 2021年4月26日 请务必阅读正文后的免责声明部分！ 放心的选择 贴心的服务 长安研究——股指期货周报 股指期货周报 报告日期：2021年4月26日 结构性热点难撼紧平衡大环境，期指或震荡走弱 观点： 上周一华为“第一辆车”引爆市场，新能源汽车产业链全线爆发，带动市场风险偏好骤然抬升，创业板指创逾14个月最大单日升幅，上证指数涨1.49%，沪深300股指期货主力合约收涨2.72%。但情绪释放后市场仍以结构性热点驱动和一季报盈利驱动为主，并未持续上攻，而是在政策、资金紧平衡状态下于高位震荡调整。 本周来看，虽然诸如碳中和以及消费等热点板块概念结构性政策热点预期仍存，但整个政策紧平衡基调未变，仍或主导市场情绪，今日市场冲高后放量大幅杀跌就是证明，在此背景下两市成交及融资余额代表的资金入市热度或在市场掉头杀跌后难以快速回升。此外，海外疫情再度恶化，我国经济经历一季度同比大增后或逐步降速回归高质新常态，北向资金或整体以结构性配置为主，净流出和流入或交替出现。本周央行公开市场将有500亿元逆回购到期，央行大概率将延续小额续作完全对冲到期的操作风格，但不排除临近月末和五一假期进行跨期逆回购操作呵护市场流动性合理充裕，DR007或延续中枢运行，资金面延续不紧不松紧平衡。通过基差规律分析，本周三大股指期货主力合约收涨或小跌的概率较大。综合来看，本周三大股指期货或震荡略偏弱，操作上可以偏空短差或逢高沽空为主，注意止盈止损的同时关注风险因素。 研发&投资咨询 马舍瑞夫 从业资格号：F3053076 投资咨询号：Z0015873 : 13609165859 : masheruifu@cafut.cn 地址：西安市浐灞大道1号浐灞商务中心二期四层 电话：400-8696-758 网址：www.cafut.cn 请务必阅读正文后的免责声明部分！ 放心的选择 贴心的服务 长安研究——股指期货周报 1 一、行情回顾及持仓、成交与基差分析 （一）行情回顾 上周一华为“第一辆车”引爆市场，新能源汽车产业链全线爆发，带动市场风险偏好骤然抬升，创业板指创逾14个月最大单日升幅，上证指数涨1.49%，沪深300股指期货主力合约收涨2.72%。但情绪释放后市场仍以结构性热点驱动和一季报盈利驱动为主，并未持续上攻，而是在政策、资金紧平衡状态下于高位震荡调整。截至上周五收盘，沪深300、上证50、中证500股指期货主力连续合约以及上证指数周内分别上涨3.67%、2.30%、1.86%以及1.39%。 图 1：沪深300股指期货日K线走势图 图 2：上证50股指期货日K线走势图 资料来源：文华财经，长安期货 资料来源：文华财经，长安期货 图 3：中证500股指期货日K线走势图 图 4：上证指数日K线走势图 资料来源：文华财经，长安期货 资料来源：文华财经，长安期货 （二）持仓量与成交量 上周三大期指主力合约持仓及成交量高位震荡调整。本周来看，市场今日在早盘冲高触 请务必阅读正文后的免责声明部分！ 放心的选择 贴心的服务 长安研究——股指期货周报 2 碰半年线压力位后放量大跌，此前一度形成的阶段性多头趋势再度转向。虽然节假日消费板块以及碳中和概念仍或成为市场热点，但在经历大跌以及在目前政策紧平衡为主的背景下，市场风险偏好或再度回落，股指期货作为避险工具和资产配置工具持仓及成交量或高位震荡。 图 5：三大期指日持仓量（活跃合约） 单位：手 图 6：三大期指日成交量（活跃合约） 单位：手 资料来源：WIND，长安期货 资料来源：WIND，长安期货 （三）基差分析 从近1个月沪深300指数与IF主力连续合约基差走势图来看，基差均值为18.82，且主要分布在（13，21）及（29，32）区间，因此近一周平均18.98的基差在本周走弱的可能性较大，即本周沪深300股指期货主力合约收涨或小跌的概率较大。 从近1个月上证50指数与IH主力连续合约基差走势图来看，基差均值为9.49，且主要分布在（5，14）区间，因此近一周平均9.96的基差在本周走弱的可能性较大，即本周上证50股指期货主力合约收涨或小跌的概率较大。 从中证500指数与IC主力连续合约近1个月来的基差走势图来看，基差均值为19.41，且主要分布在（18.4，21.4）区间，因此近一周平均29.42的基差在本周走弱的可能性更大，即本周中证500股指期货主力合约收涨或小跌的概率较大。总的来看，通过基差规律分析，本周三大股指期货主力合约收涨或小跌的概率较大。 0.0020,000.0040,000.0060,000.0080,000.00100,000.00120,000.00IFIHIC0.0020,000.0040,000.0060,000.0080,000.00100,000.00120,000.00IFIHIC 请务必阅读正文后的免责声明部分！ 放心的选择 贴心的服务 长安研究——股指期货周报 3 图 7：沪深300指数与IF主连基差 资料来源：WIND，长安期货 图 8：上证50指数与IH主连基差 图 9：中证500指数与IC主连基差 资料来源：WIND，长安期货 资料来源：WIND，长安期货 二、影响因素分析 （一）资金面 从场内资金热度来看，两市成交金额上周一跟随大涨行情阶段性走高后又有所回落，维持相对低位震荡态势；而两市融资余额上周先扬后抑制，高位震荡回落。华为造车消息短暂提振市场情绪，但随后市场在政策紧平衡大背景下仍回归以结构性和一季报盈利预期为主的震荡行情，资金热度难持续抬升。本周来看，今日市场冲高后放量大幅杀跌，虽或存五一假-20-1001020304050-10-50510152025-20-100102030405060 请务必阅读正文后的免责声明部分！ 放心的选择 贴心的服务 长安研究——股指期货周报 4 期消费板块和碳中和等结构性热点板块支撑，两市成交及融资余额代表的资金入市热度或在市场掉头杀跌后难以快速回升。 从外资来看，上周一华为造车消息也提振外资风险偏好，外资单日大举净流入超162亿元，但随后北向资金重回小幅净流出，而上周整周仍实现逾210亿元的净流入。本周来看，海外疫情再度恶化，我国经济经历一季度同比大增后或逐步降速回归高质新常态，结合上述背景北向资金或整体以结构性配置为主，净流出和流入或交替出现。 从市场资金利率来看，上周7天期存款类机构质押式回购加权平均利率（DR007）维持在2%左右的中枢震荡运行。央行公开市场操作延续小额续作特点并连续六周完全对冲到期量，反映稳货币、控杠杆和政策不急转弯的同时，持续向市场释放资金面维持紧平衡的信号。本周来看，央行公开市场将有500亿元逆回购到期，央行大概率将延续小额续作完全对冲到期的操作风格，但不排除临近月末和五一假期进行跨期逆回购操作呵护市场流动性合理充裕，DR007或延续中枢运行。 图 10：两市成交金额 单位：亿元 图 11：两市融资余额 单位：万元 资料来源：WIND，长安期货 资料来源：WIND，长安期货 2,500.003,000.003,500.004,000.004,500.005,000.00上证综指深证成指71,200,000.0071,400,000.0071,600,000.0071,800,000.0079,600,000.0079,700,000.0079,800,000.0079,900,000.0080,000,000.0080,100,000.0080,200,000.002021/4/122021/4/142021/4/162021/4/202021/4/22沪市深市（右轴） 请务必阅读正文后的免责声明部分！ 放心的选择 贴心的服务 长安研究——股指期货周报 5 图 12：陆股通日资金净流入 单位：亿元 图 13：DR007 单位：% 资料来源：WIND，长安期货 资料来源：WIND，长安期货 （二）政策面 博鳌亚洲论坛2021年年会开幕式4月20日上午在海南博鳌举行，国家领导人以视频方式发表主旨演讲时表示，要推动贸易和投资自由化便利化，深化区域经济一体化，巩固供应链、产业链、数据链、人才链，构建开放型世界经济。要抓住新一轮科技革命和产业变革的历史机遇，大力发展数字经济，在人工智能、生物医药、现代能源等领域加强交流合作。国家领导人强调，中国将积极参与贸易和投资领域多边合作，全面实施《外商投资法》和相关配套法规，继续缩减外资准入负面清单，推进海南自由贸易港建设，推动建设更高水平开放型经济新体制。数字经济、新基建、生物医药及可再生能源板块具备中长期配置价值。 央行行长易纲表示，将及时评估气候变化对金融稳定和货币政策影响。央行正研究在对金融机构压力测试中，系统性地考虑气候变化因素，还将在外汇储备中继续增加对绿色债券配置，控制投资高碳资产，在投资风险管理框架中纳入气候因素。央行已经指导试点金融机构测算项目碳排放量，评估项目气候、环境风险，正探索建立全国性碳核算体系，已按季评价银行绿色信贷情况，正研究对金融机构开展绿色信贷、绿色债券等业绩评价体系。央行副行长李波指出，金融支持科技创新力度显得不足，因为科技创新需要大量股本；资本市场波动偏大，因为资本市场比较缺长钱；从国际经验来看，长期资本或者“长钱”主要来源之一-40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00沪股通深股通1.98002.03002.08002.13002.18002.2300 请务必阅读正文后的免责声明部分！ 放心的选择 贴心的服务 长安研究——股指期货周报 6 是积累型养老金。之所以要推动积累型养老金，是为优化现有储蓄结构。虽然当前中国储蓄规模已经很大，但是大量集中在银行和房地产，结构不够健康，应该把一部分储蓄吸引到养老金账户。绿色金融之后我国资本市场改革开放的重点就是推动积累型养老金，优化现有储蓄结构，这其中孕育的是对整个投资观念和结构的改变，高层重视将从中长期利多我国资本市场。 周末，国家发改委正研究制定2030年前碳达峰具体行动方案，并将在此框架下，编制出台煤炭、电力、钢铁、石化、化工等一系列实施方案。国家发改委副秘书长苏伟表示，“十四五”及中长期，将持续大力推动非化石能源发展，提升非化石能源消费比重，推动中国煤电行业清洁低碳转型发展，做好煤电布局和结构优化。此外，今年五一旅游人次有望突破2019年同期水平，超过2亿人次。平台数据显示，截至4月22日，五一期间机票、酒店、门票、租车订单量较2019年同期分别增长23%、43%、114%、126%。同时，商务部公布，将于近期组织开展2021年全国消费促进月系列活动。系列活动将以5月份“消费促进月”为主线，将举办第三届全国“双