机械设备行业简评：挖掘机1月内外销大增，龙头公司业绩预增

投资要点

• 事件：中国工程机械工业协会发布2026年1月主要企业挖掘机和装载机销量统计。
• 挖掘机：2026年1月销售各类挖掘机18708台，同比增长49.5%，其中国内销量8723台，同比增长61.4%；出口销量9985台，同比增长40.5%。电动挖掘机销量35台。
• 装载机：2026年1月销售各类装载机11759台，同比增长48.5%，其中国内销量5293台，同比增长42.8%；出口销量6466台，同比增长53.4%。电动装载机销量2990台，电动化渗透率达25.43%。
• 挖掘机市场分析：
  • 国内销量高增（61.4%），主要受去年1月基数低影响，未来有色矿山、重大水利工程等项目将释放需求。
  • 更新需求提前释放，挖掘机进入理性增长期，预计内销持续复苏。
  • 海外销量增长40.5%，高性价比和优质售后设备受青睐，国产设备全球渗透率提升。
  • 2025年工程机械整机出口金额同比增长13.8%，达到601.69亿美元。
• 装载机市场分析：
  • 国内销量增长48.5%，受益于重大项目开工，土石需求高峰期促进内需。
  • 海外销量增长42.8%，全球新兴市场基建需求持续增长。
  • 电动化趋势显现，电动装载机渗透率达25.43%。
• 柳工业绩：2025年归母净利润同比增长15-25%，达15.26-16.59亿元，主要因国内工程机械需求稳定增长，国际市场企稳复苏。
• 建议关注：国内内需复苏，海外市场渗透率提升，建议关注三一重工、中联重科、柳工、山推股份、恒立液压等龙头企业。
• 风险提示：贸易摩擦、海外需求放缓、市场竞争、政策不及预期。

评级说明

• 市场指数评级：超配（未来6个月行业指数相对沪深300指数达到或超过10%）。
• 公司股票评级：买入、增持、中性、减持、卖出（未来6个月股价相对沪深300指数变化幅度分别为≥15%、5%-15%、-5%-5%、-5%-15%、≥-15%）。