化工从为资源再定价到为资产再定价为资产再定价是基于康波萧条

为资产再定价，是基于康波萧条期通胀的扩散和产能周期中游的收紧。 未来5年化工可能会有的第二个宏观叙事，我认为就是化工资产的稀缺性和再定价。 从过剩产能到稀缺，一方面自然是供给要受控，但需求的增长同样重要。 25年化工品出口增长明显，越来越多的化工品海外敞口超过20%，逐渐摆脱了国内地产的拖累，走出开工率拐点。 【化工】从为资源再定价到为资产再定价 为资产再定价，是基于康波萧条期通胀的扩散和产能周期中游的收紧。 未来5年化工可能会有的第二个宏观叙事，我认为就是化工资产的稀缺性和再定价。 从过剩产能到稀缺，一方面自然是供给要受控，但需求的增长同样重要。 25年化工品出口增长明显，越来越多的化工品海外敞口超过20%，逐渐摆脱了国内地产的拖累，走出开工率拐点。 中国+美国+亚非拉的三元需求结构新范式在逐渐奏效，去年中国高速增长的PVC、TDI等产品主要都是流向亚非拉，尤其是东南亚。 做一个乐观的情景假设：在美元贬值和资源品快速涨价的背景下，亚非拉国家会呈现出较快的收入增长，他们对工业品的需求增速会显著高于其工业品生产能力的提升，进而形成缺口。 这与2000年后中国融入WTO，大宗品通胀而工业品环节利润被抑制的格局有很大不同。 工业品环节的产能会逐渐稀缺，实现大宗商品通胀向工业品通胀的传导，工业品资产被再定价。 中国的化工龙头白马都会被再定价，其中中国化工最不可复制、最无法超越的资产，一定是强资本密集和强技术密集的——大炼化。