康波萧条期进入加速阶段20260302

2026年03月03日09:24 关键词 周期人民币升值康波萧条期汇率跨境资本回流出口A股金融端驱动经常项目资本流动结汇大盘价值蝴蝶效应美元潮汐通胀资本开支PPI商品涨价战略库存战争 全文摘要 报告分析了当前国际局势与市场趋势，强调了地缘政治变动对中长期市场的影响，指出短期局势判断有限。在活马之年，大争之背景下，人民币升值、全球二次通胀、商品超级周期及逆全球化趋势被认定为不变。讨论了美国伊朗冲突的潜在影响，以及人民币升值与跨境资本回流对A股的影响。 康波萧条期进入加速阶段-20260302_导读 2026年03月03日09:24 关键词 周期人民币升值康波萧条期汇率跨境资本回流出口A股金融端驱动经常项目资本流动结汇大盘价值蝴蝶效应美元潮汐通胀资本开支PPI商品涨价战略库存战争 全文摘要 报告分析了当前国际局势与市场趋势，强调了地缘政治变动对中长期市场的影响，指出短期局势判断有限。在活马之年，大争之背景下，人民币升值、全球二次通胀、商品超级周期及逆全球化趋势被认定为不变。讨论了美国伊朗冲突的潜在影响，以及人民币升值与跨境资本回流对A股的影响。全球二次通胀背景下，尽管市场经历涨价，经济复苏基础不稳固，但涨价行情持续性强。展望未来，美元潮汐对全球资产构成压力，商品市场或全面上涨，A股有望进入新牛市，建议关注化工、石油、贵金属、有色、煤炭油运等板块。 章节速览 00:00周期研究：大争之势下的趋势加速 报告聚焦于周期研究，结合美国与伊朗之间的冲突，提出在当前地缘政治背景下，2026年将是趋势加速而非转折之年。基于人民币升值、康波萧条期未结束及地缘变化影响减弱三个不变判断，认为大宗商品行情及AI泡沫破裂等转折点尚未来临，强调地缘事件的不确定性及蝴蝶效应，主张冷静分析而非短期预测。 02:58人民币升值趋势与外资流入关系分析 人民币升值趋势明确，虽节奏可能放缓但方向不变，背后推手为跨境资本回流而非单纯息差影响。央行调控政策对汇率趋势影响有限，外资后知后觉流入A股，未来外资持续净流入或成A股重要资金来源。 08:04康波萧条期下的通胀加速与资金回流影响 讨论了康波萧条期背景下，通胀加速的必然性及战争作为推手的作用，强调资金回流对国内商品涨价的影响，指出PPI与有效汇率正相关性增强，预示着更广谱的涨价行情将持续。 12:48战略库存与战争引发的货币贬值对商品周期的影响 讨论了特朗普政府利用人工智能模型为关键矿物设定参考价格的重要性，以及战争加速货币贬值对商品大周期的影响。强调在战争阶段，信用货币快速贬值导致普通人积蓄缩水，康波萧条期加速，商品价格巨幅上涨侵吞金融资产实际收益率，建议合理配置实物资产应对变化。 14:56美元潮汐与全球资产周期分析 分享了美元潮汐对全球资产影响的四个阶段，包括美元加息导致流动性吸走、资金转向美股、商品市场启动及A股牛市，预测未来商品牛市将扩散至能源化工和农产品，A股将进入新一轮牛市。 发言总结 发言人1 他，徐佳琪，西部策略组的联系首席，强调了当前“百年未有之大变局”背景下，研究应聚焦于周期性变化，特别 是美国伊朗冲突对中长期趋势的影响。他指出，短期国际局势判断及市场对后续局势的讨论意义不大，因地缘变化快速。徐佳琪认为，真正重要的是理解事件对长远趋势的影响。基于研究，他提出当前是趋势加速之年，尽管市场预期多样，包括AI泡沫破裂、贵金属价格变动，但他认为康波萧条期仍在加速发展。徐佳琪特别讨论了人民币升值的驱动因素、全球二次通胀趋势、商品超级周期和逆全球化观点，强调资金回流对经济基本面改善的影响，并预测未来流动性流动方向及其对不同市场的可能影响。整体上，徐佳琪的发言聚焦于全球宏观经济趋势、地缘政治对经济的影响以及投资策略建议，呼吁投资者关注商品市场超级周期和国内内需顺周期板块的机会。 要点回顾 在春节期间，您引用了温铁军先生的一个观点，能具体讲一下是什么观点吗？ 发言人1：温铁军先生的观点是“活马之年，大争之事”，这个观点反映了当前百年未有之大变局的时代背景。 这次研究的重点是什么？ 发言人1：这次研究的重点仍然是聚焦于周期，并结合美国伊朗之间的冲突以及美以和伊朗之间的冲突，探讨中长期的看法。 对于当前地缘局势的短期判断，您的看法是怎样的？ ：我认为在当前时间点，对于国际局势的短期判断意义不大，尤其是对地缘变化的精确预测，因为地缘变化瞬息万变，小的波折都可能产生重大影响，即蝴蝶效应。 您认为在这种背景下，如何去深入思考问题？ 发言人1：真正有意义的是跳一步去思考事件背后的深层影响，即在这些事件发生时，它们究竟改变了什么或者即便发生也不会改变什么。 基于这样的研究，您对2026年的趋势有什么判断？ 发言人1：结论是在当前大争之势之下，2026年会成为趋势加速之年，这是一个重要的判断。 对于2026年的一些市场看法，比如AI泡沫破裂、贵金属大跌预示大宗商品行情顶部等，您怎么看？ 发言人1：我们基于三个不变的判断，认为康波萧条期远未结束，甚至进入了加速阶段，很多趋势虽然临近转折，但在我们能看见的一年内还远未到转折点。 您对人民币升值这一现象有何看法和分析？ 发言人1：我们认为人民币升值的方向是不变的，尽管升值节奏可能放缓，但离岸和在岸汇率创新高的背后驱动因素主要是跨境资本回流，而非单纯息差带来的影响。同时，央行调整远期结售汇业务准备金政策，虽然对市场影响有限，但大盘价值风格将受益于外资后知后觉的净流入。 虽然外资配置量级不大，但为何它是一个值得关注的点？ 发言人1：虽然目前外资对A股的配置量级不大，但考虑到长期趋势，外资持续净流入预计将为A股增量资金的重要来源。 全球二次通胀的方向是怎样的？ 未知发言人：全球二次通胀的方向不变。即使存在战争等不确定因素，油价上涨及资本开支周期与实物投资回报率之间的关系表明，软着陆只是一个短期表象，最终走向二次通胀是不可避免的。 战争对于通胀的影响是什么？ 发言人1：战争可能是通胀加速的一个推手，但未必是核心动因。在当前康波萧条期背景下，名义增长被迫依赖货币宽松和刺激，资本开支增加集中在AI领域，而实际投资回报率尚未带动经济内生增长，但通胀已率先启动。 近期涨价现象的主要原因是什么？ 发言人1：近期涨价并非基于内生经济好转或房地产市场的彻底结束，很大程度上是资金回流的结果，影响了国内宏观基本面改善，表现为PPI与有效汇率之间的相关性增强，尤其是在2022年后，汇率升值开始领先于PPI改善，成为带动经济复苏的因素之一。 战略库存的重要性体现在何处？ 发言人1：战略库存的重要性在于，尤其是在战争期间，政府利用人工智能模型设定关键矿物参考价格，这进一步强化了战略库存逻辑。此外，金属价格大跌出清后，健康杠杆资金筹码将推动逆全球化趋势，战争会加速战略库存的增加，为商品大周期提供新一轮上涨动能。 美元潮汐阶段如何影响全球资产配置？ 未知发言人：美元潮汐经历了加息阶段（美元升值吸走流动性），随后在CPI低于预期后进入降息周期，资金从美元流入美国其他资产如美股，再进一步流入商品市场，最终随着美联储降息，流动性开始释放，美元资产面临压力，而商品牛市扩散至更多板块，包括A股市场。