本期要点
- 行情分析：盘面受市场氛围及宏观因素影响剧烈，本周地缘局势缓和导致情绪降温，盘面震荡回落，截至2月6日，甲醇05合约收至2244元/吨。
- 基本面：
- 成本端：煤制甲醇成本支撑稳定。
- 供应端：煤制甲醇企业新增装置检修计划偏少，整体产量维持高位，关注天然气制甲醇装置复工复产进度；伊朗因冬季限气+地缘内乱，多数装置停车检修，1月装货量预计大幅下降，但进口缩减利好尚未兑现，库存高位。
- 需求端：浙江兴兴MTO装置已停车，盛虹计划2月停车、渤化计划3-4月停车，MTO开工率下滑；传统需求受利润拖累整体疲软。
- 库存端：截至1月22日当周，甲醇库存在143.47万吨，环比小幅上涨，预计1月港口库存仍高位，对近月合约价格形成压制；后期进口船货到港量缩减。
- 操作建议：甲醇合约先跌后稳，处于中性偏低估值区间，下方受成本支撑，上方受需求压制。短期伊朗限气、进口减量预期支撑价格反弹，但MTO装置集中检修压制需求，港口库存高位限制价格上行空间至2350元/吨左右。建议以区间交易为主，逢低轻仓试多，严格控制仓位与止损，等待节后需求改善信号。
- 风险提示：成本端支撑，进口到港情况，伊朗开工情况。
本周甲醇走势回顾
- 现货价格：涨跌互现。
- 基差：沿海基差环比上升，截至2月5日为-20元/吨。
- 跨地/跨期价差：内蒙往华东、山东往华东、川渝套利、港口回流内地物流窗口均关闭。
- 外盘价格：CFR中国美金平均价格环比下降至264美元/吨，进口成本2241.29元/吨，进口利润-36.29元/吨；FOB鹿特丹持平，FOB美湾、东南地区甲醇价格环比上升。
甲醇产业链运行情况
- 供应端：
- 煤制甲醇利润变化不大。
- 国内装置开工负荷为92.26%，较上周上升1.29个百分点；西北地区开工负荷96.64%，较上周上升1.70个百分点。
- 国外装置开工率维持在50%左右，受伊朗装置停车影响。
- 需求端-烯烃需求：
- 煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷80.61%，较上周上升0.55个百分点；东部MTO装置开车、提负导致CTO/MTO开工整体上升。
- 需求端-传统下游：受利润拖累整体疲软。
库存及外盘到港量
- 沿海库存：
- 截至2月5日，沿海地区库存在139.5万吨，较上周下降3.5万吨，降幅2.45%，同比上升35.37%，可流通货源预估73.7万吨。
- 预计2月6日至2月22日进口船货到港量58万-59万吨，其中江苏31.6万-32万吨，华南6.5万-7万吨，浙江19.9万-20万吨。
- 内地主产区库存：
- 样本库存36.83万吨，环比下行，西北地区库存降幅达21.93%，春节假期上游排库/预售节奏较好，陕蒙长协提货比例限制致积极销售/提货，节前下游刚需备货提振。
- 订单量环比增量。
- 外盘预计到港量：
- 本周船期到港量环比下降至17.66万吨，同比上升25.60%，环比下降30.69%，华东地区12.79万吨，华南地区4.87万吨。
- 上下游工厂库存：数据未详细展开。
研究结论
- 甲醇价格短期受伊朗限气、进口减量预期支撑，但MTO装置检修和港口库存高位压制上行空间，建议区间交易为主，关注节后需求改善信号。
