甲醇产业链周度报告：利多支撑有限，甲醇延续弱势

核心观点与关键数据

• 行情分析：本周甲醇延续下跌趋势，截至11月21日，MA2601合约收盘价为2004元/吨，环比跌0.6%。供给端增量叠加需求端疲软是主因。
• 成本端：煤炭价格走强，但煤制甲醇企业盈利空间显著，成本端对甲醇价格支撑有限。
• 供应端：国内甲醇装置开工负荷为88.76%，较上周上升1.82个百分点；西北地区开工负荷为92.93%，较上周上升1.56个百分点。伊朗装置运行正常，非伊地区开工提升，港口库存处于近年同期最高水平，库存消化压力较大。伊朗预期12月减产，进口减量预期在明年一季度体现。
• 需求端：MTO利润小幅修复但仍亏损，开工率保持在80%以上，对甲醇需求有一定支撑。传统下游甲醛、醋酸等开工率维持低位，需求增长乏力。醋酸装置投产情况需关注。
• 库存端：港口库存小幅下降至89万吨左右，下游买盘和跨区域现货买盘增多，到港量下降。

研究结论

• 短期：甲醇价格以震荡下跌为主，反弹动力不足，主要受港口库存高企影响。
• 长期：四季度伊朗限气将缩减甲醇进口，国内西南地区天然气装置受限，未来供应存在收紧预期，但当前市场尚未形成有效支撑。

风险提示

• 成本端支撑
• 进口到港情况
• 伊朗开工情况