纯碱市场周度报告：市场空头情绪浓厚，纯碱盘面承压运行

请务必阅读正文之后的免责声明部分 、 市场空头情绪浓厚，纯碱盘面承压运行 ——纯碱市场周度报告 投资咨询资格号： 证监许可[2012]112 纯碱品种 周度报告 2022年7月11日 分析师 娄载亮 能化高级分析师 期货从业资格： F0278872 投资咨询资格： Z0010402 联系人：刘田莉 期货从业资格： F03091763 联系电话：17862979520 E-mail：liutl@ztqh.com liutl@luzhengqhcm @luzhengqh.com liutl@luzhengqh.com liutlliutl@luzhengqh.comshihengyu@outlook.com 客服电话：400-618-6767 [Table_QuotePic] 中泰期货研究所 [Table_Report] 中泰期货服务号 [Table_Finance] 摘要 ◼ 本周，纯碱盘面继续大幅走弱，09合约创今年新低，市场空头情绪浓厚。纯碱盘面走弱一方面是受整体商品市场氛围不佳的影响，美国加息引发市场对经济衰退的预期，全球大宗商品普跌。另一方面是玻璃盘面持续走弱的负反馈，本周玻璃现货价格有所企稳，但盘面仍在不断下跌，整个产业供过于求的状态没有改变，企业亏损程度不断扩大，近期也出现了部分产线冷修减产的现象，纯碱需求减少，浮法玻璃仍在累库，后续更多产线冷修的预期对纯碱价格形成负反馈，压制纯碱价格。此外还有碱厂库存方面，本周碱厂库存打破连续去库趋势，转为累库。由于盘面价格持续走低，交割库货源冲击市场，碱厂新签订单一般，本周库存累库较多， 原本碱厂库存偏低，坚持高位挺价，但库存累库后，叠加下游的抵触情绪较强，碱厂报价或有松动，加剧盘面悲观氛围。 ◼ 虽然纯碱近期的供给端因企业陆续检修而出现较大幅度的下滑，但预期内的利多已经对盘面影响不大，目前纯碱还是受市场情绪以及下游浮法玻璃持续走弱的负反馈影响较大。玻璃价格能否企稳是纯碱后市走势的关键因素之一，短期来看，浮法玻璃正值淡季，需求没有较大改善，价格或有企稳但反弹有难度，预计纯碱盘面将继续承压。另外关注交割库货源对碱厂库存的冲击能否使得碱厂松口下调现货报价，还需要注意的是，近期又有多地出现新冠疫情，后续持续关注疫情对市场情绪的影响。 ◼ 风险提示：浮法玻璃价格持续下跌产线冷修增加；疫情的不确定性 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 周度报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 - 2 - 市场空头情绪浓厚，纯碱盘面承压运行 ——纯碱市场周度报告 一、市场悲观情绪持续发酵，盘面继续走弱 ◼ 本周，纯碱期价大幅下滑，最低价降至2515元/吨，创今年新低。纯碱本周期价大幅下滑，一方面是市场整体情绪还是以空头情绪主导，美国加息缩表引发市场对经济衰退的担忧，全球大宗商品普遍下跌。除此之外，玻璃价格持续走弱，高产能弱需求下，库存不断累积，玻璃产业大面积亏损使得纯碱需求减量的预期愈发强烈，而近期浮法玻璃企业也确实出现了少数冷修、减产及热修等现象，日熔量明显下滑，纯碱需求环比下降。还有就是由于盘面价格不断走低，交割库的低价货源冲击市场，碱厂本周库存从去库转向累库，且累库幅度较大，超市场预期，更加剧了市场的悲观情绪，导致周五纯碱期价出现较大幅度的下跌，期价创今年新低。 ◼ 虽然盘面大幅走弱，但本周碱厂报价仍然坚挺，变动不大，仅华东重质碱小幅下调50元/吨。截止到7月8日，轻质碱市场价格在2850-3150元/吨左右，重质碱送到价在3050-3300元/吨左右，沙河地区重质碱市场仍为3050元/吨，盘面继续走弱跌水现货，基差扩大至495元/吨。虽然碱厂报价坚挺，但由于盘面走弱，期现商点价出货，低价货源流入市场，对碱厂订单及价格造成冲击。当下，碱厂走货放缓，但交割库去库幅度较大，预计下周碱厂保持小幅累库的概率较大。虽然盘面价格持续走低，现货升水较多，但截止到目前，碱厂的库存不是很高，挺价意愿相对较强，因此现货价格仍维持高位，后续要关注碱厂的累库情况以及玻璃厂的抵制能否使得碱厂降价。 图表1：纯碱主力合约K线图 来源：Wind，隆众资讯，中泰期货整理 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 周度报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 - 3 - 图表2：纯碱期货收盘价走势图（元/吨） 图表3：华北轻质、重质纯碱现货价格走势图（元/吨） 来源：Wind，中泰期货整理 来源：Wind，隆众资讯，中泰期货整理 图表4：纯碱基差变化（元/吨） 来源：Wind，隆众资讯，中泰期货整理 二、供给持续减量，碱厂从去库转为累库 ◼ 装置检修方面，本周重庆湘渝80万吨装置检修预计8-10天，甘肃金昌20万吨产能停车检修预计10天左右，天津碱厂开工6-7成左右，后续也会全停检修，另外青海盐湖短停恢复，徐州丰城装置检修也接近尾声。本周纯碱的周开工率和周产量较上周均有所下滑。本周纯碱周度开工率为80.87%，环比下调4.41%，其中，联产工艺开工率为76.52%，环比下调6.89%，氨碱工艺的开工率为84.31%，环比下调2.74%。本周纯碱周产量为53.18万吨，比上周减少2.9万吨，轻质碱产量减少1.14万吨，重质碱产量减少1.75万吨，本周纯碱整体重质化率为56.58%。库存方面，本周碱厂总库存转为累库，碱厂库存环比增加了5.28万吨，总库存增至39.5万吨，增幅15.43%。其中，轻质碱本周增加0.96万吨，重质碱环比增加4.32万吨，碱厂整体产销率为90.07%，环比上周1,0001,5002,0002,5003,0003,5004,000纯碱期货收盘价050010001500200025003000350040002022/7/82022/6/142022/5/192022/4/202022/3/222022/2/242022/1/242021/12/282021/12/022021/11/082021/10/132021/9/132021/8/182021/7/232021/6/292021/6/22021/5/82021/4/122021/3/162021/2/192021/1/20华北轻质碱华北重质碱-1000-50005001000150005001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0002021-01-012021-02-012021-03-012021-04-012021-05-012021-06-012021-07-012021-08-012021-09-012021-10-012021-11-012021-12-012022-01-012022-02-012022-03-012022-04-012022-05-012022-06-012022-07-01基差期货收盘价沙河市场价 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 周度报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 - 4 - 下降19.81%。截止到7月8日，纯碱联碱法理论利润为2514元/吨，氨碱法理论利润为1315元/吨。 ◼ 近期不断有碱厂进行停车检修，本周纯碱的开工率以及周产量都出现了较大幅度的下滑，创今年以来新低，而后续仍有其他碱厂计划检修，整体来看，纯碱近期的供给将保持年内历史低位。需求端，本周本溪玉晶 800 吨二线放水冷修，加上前期陆续放水的产线，部分企业减产热修，浮法玻璃的日熔量有所减少，相应的纯碱需求也出现减量，下周浮法仍有产线冷修，但前期复产的玻璃也要出产品，因此下周浮法玻璃的日熔量整体变化不大。库存方面，碱厂出货受部分地区降雨影响以及交割库低价货源冲击市场，库存有去库转为累库，目前，盘面价格低位，碱厂挺价下，盘面点价优势较大，预计下周碱厂继续小幅累库的概率较大。 图表5：纯碱开工率 图表6：纯碱周产量（万吨） 来源：隆众资讯，中泰期货整理 来源：隆众资讯，中泰期货整理 图表7：纯碱库存变动（万吨） 图表8：近几年纯碱库存对比（万吨） 来源：隆众资讯，中泰期货整理 来源：隆众资讯，中泰期货整理 三、玻璃期价持续走低 ，产线冷修预期加大 ◼ 本周，玻璃盘面继续走弱，期价连续创2021年以来新低，最低至151850%55%60%65%70%75%80%85%90%95%100%纯碱开工率联产工艺开工率404550556065周产量(万吨)020406080100120140160180200库存：轻质库存：重质0.000020.000040.000060.000080.0000100.0000120.0000140.0000160.0000180.0000200.0000第51周第48周第45周第42周第39周第36周第33周第30周第27周第24周第21周第18周第15周第12周第9周第6周第3周2019年2020年2021年2022年万吨 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 周度报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 - 5 - 元/吨，空头情绪浓厚。现货端，本周玻璃现货价格降幅不大，华北地区市场价降30元/吨，西南地区市场价下调10元/吨，其他地区价格变动不大。截止到7月8日，全国玻璃市场均价为1720元/吨，较6月30日下降6元/吨。本周浮法玻璃有一条800吨产线放水冷修，部分企业选择减产或热修，日熔量有所下降。本周浮法玻璃开工率为87.25%，日熔量下降至17.06吨。原片价格大幅下调，成本支撑下，后续企业继续下调报价的意愿不大，价格可能暂时企稳止跌，下游订单情况有所好转，采购积极性有所增加。由于本周玻璃现货价格不断下滑，利润继续被压缩，产业已面临大面积亏损。截止到7月8日，以煤制气为燃料的浮法玻璃利润降为-219元/吨；以天然气为燃料的浮法玻璃利润为-239元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃利润为-49元/吨。库存方面，本周玻璃厂库存继续累库，全国企业总库存为8087.9万重箱，环比增加0.63％，同比增加276.62%。截止到6月30日，下游深加工企业订单天数为15.3天，整体改善不大。 ◼ 本周玻璃盘面连续下滑，但现货价格下调幅度不大，企业持续亏损下，继续下调报价的意愿不大。下游需求改善不大，浮法玻璃仍处于累库状态，夏季淡季下，短期价格仍是易跌难涨。近期浮法玻璃有部分产线进行了冷修，少数玻璃厂受高库存压力也选择了减产及热修措施，浮法玻璃的供给是有所下滑的，但受制于弱需求，浮法玻璃整体仍是处于供过于求的状态，且短期供给继续大幅下滑的概率不大。目前来看，浮法玻璃还是需要需求端改善才能迎来转机，而需求端的改善主要取决于今年金九银十的旺季预期，从房地产的各项数据来看，高频数据销售端是有所回暖的，其他数据还有待跟踪，预计房地产底部已现，玻璃后续需求会逐渐改善，但改善程度还有待观察。从库存来看的话，本周浮法玻璃继续累库，玻璃厂高库存压力仍在，短期预计将以稳为主。 图表9：浮法玻璃工厂库存（万重箱） 图表10：玻璃期价与沙河市场价（元/吨） 来源：隆众资讯，中泰期货整理 来源：隆众资讯，中泰期货整理 0100020003000400050006000700080009000玻璃库存(万重箱)-800-600-400-2000200400600800100005001,0001,5002,0002,5003,0003,500基差期货收盘价沙