动力煤周度报告：市场悲观情绪浓厚， 煤市仍将承压运行

商品期货.动力煤 兴证期货.研发产品系列 市场悲观情绪浓厚，煤市仍将承压运行 2015年9月13日 星期日 内容提要 本周受股市带动，市场信心逐渐转好，动力煤期货市场整体以震荡反弹为主。周二动煤大幅反弹，周三冲高回落，最高触及384.0元/吨，随后周四周五维持在380一线附近窄幅波动。主力合约TC1601收于380.0元/吨，周涨8.2元/吨，涨幅2.21%；周成交量45224手，持仓26574手，放量增仓。 本周国内动力煤市场延续弱势，市场成交低迷。动力煤夏季消费高峰即将过去，下游企业采购积极性无明显好转，后期南方地区用煤也将进入传统淡季。 截至9月9日，环渤海动力煤价格指数报收于402元/吨，比前一报告期大幅下降了7元/吨，环比下降1.71%。由于部分大型煤炭企业将相对隐性的销售价格透明化，较为确定性的价格水平，对部分港口动力煤价格此前存在的虚高问题起到了修正作用，导致本期5500大卡动力煤在主要采集港口的价格明显下移，从而促使BSPI指数大幅下行。 截至9月11日，环渤海四海煤炭库存1678.19万吨，较上周同期增加84.59万吨，增幅为5.31%，去库压力依然较大。秦皇岛港库存631.22万吨，较上周同期减少25.28万吨，减幅为3.85%；秦港锚地船舶数周平均数36.00艘，较上周同期增加5.29艘，下游企业观望情绪仍然较浓。 当前经济继续转型，下游需求持续走弱，煤市悲观氛围浓厚，后期或将继续承压运行。 随着煤价趋于底部，大型煤企和散户的销售价格分歧基本消失，价格波动的幅度也明显收窄。同时，水电逐渐消退，但全社会用电量仍显疲软，煤炭市场供需形式依然不容乐观。10月份大秦线检修已然临近，届时煤企煤炭发运量、进港量均将有所减少，但当前的发运水平已接近往年检修期间的水平，因此今年大秦线检修对于港口煤市的影响有限。 煤炭市场持续低迷，电厂日耗维持低位，煤炭需求旺季不旺，下游企业采购积极性较低。因此，在下游需求仍显低迷的情况下，煤价上涨缺乏支撑，但大幅下行的概率同样较小，短期止跌企稳或是大概率事件。 兴证期货.研究发展部 林惠 021-58368948 359645141@qq.com 周度报告 周度报告 1. 行情回顾 本周受股市带动，市场信心逐渐转好，动力煤期货市场整体以震荡反弹为主。周二动煤大幅反弹，周三冲高回落，最高触及384.0元/吨，随后周四周五维持在380元/吨一线附近窄幅波动。主力合约TC1601收于380.0元/吨，周涨8.2元/吨，涨幅为2.21%；周成交量45224手，持仓26574手，放量增仓。 动力煤主力合约TC1601日线MACD红柱逐渐扩大，周线MACD绿柱继续缩小；短期重点关注380一线表现。 图1：主力合约TC1601合约行情走势 据来源：兴证期货研发部，文华财经 截至9月11日，主力合约TC1601前20名多方持仓由10458手减至10055手，前20名空方持仓由11563手增至11919手；从机构层面看，随着动煤期价的反弹，空方较多方的优势略有扩大。 图2：主力合约TC1601多空双方持仓情况 前20名多方：（手） 前20名空方：（手） 数据来源：兴证期货研发部，郑州商品交易所 周度报告 2. 现货价格 2.1环渤海价格指数 截至9月9日，环渤海动力煤价格指数报收于402元/吨，比前一报告期大幅下降了7元/吨，环比下降1.71%。由于部分大型煤炭企业将相对隐性的销售价格透明化，较为确定性的价格水平，对部分港口动力煤价格此前存在的虚高问题起到了修正作用，导致本期5500大卡动力煤在主要采集港口的价格明显下移，从而促使BSPI指数大幅下行。 图3：环渤海动力煤价格指数走势图（元/吨） 数据来源：兴证期货研发部，WIND 2.2 CCI 指数 本周CCI5500指数继续弱势下行，由385.5元/吨下跌至383.5元/吨；CCI进口5500指数维持弱势运行，由49.20美元/吨回升至49.40美元/吨后又下滑49.10元/吨。 图4：动力煤价格指数CCI走势图（元/吨 美元/吨） 数据来源：兴证期货研发部，WIND 周度报告 2.3 国际动力煤市场 本周，国际三港动力煤价格指数全线下跌。截止9月10日，澳大利亚纽卡斯尔港动力煤价格指数57.33美元/吨，较上周下跌2.15美元/吨，跌幅为3.61%；南非理查德港动力煤价格指数52.08美元/吨，较上周下跌2.14美元/吨，跌幅为3.95%；欧洲ARA三港市场动力煤价格指数53.37美元/吨，较上周下跌2.16美元/吨，跌幅为3.89%。 图5：国际三大港口动力煤价格指数走势图（美元/吨） 数据来源：兴证期货研发部，WIND 国际煤价虽在月初迎来了一波反弹，但在供大于求的供需现状以及市场整体低迷的大环境下，本周大幅回落。 虽然国际煤炭价格低位运行，但是在内贸煤价持续下跌的情况下，进口煤价差优势已经消失；同时中国市场已经处于相对饱和状态，后期进口煤市场仍将维持弱势运行。 3. 基本面 3.1 库存情况 截至9月11日，环渤海四海煤炭库存1678.19万吨，较上周同期增加84.59万吨，增幅为5.31%，去库压力依然较大。秦皇岛港煤炭库存631.22万吨，较上周同期减少25.28万吨，减幅为3.85%。黄骅港煤炭库存205万吨，整体仍维持在200万吨水平运行。天津港煤炭库存334万吨，较上周大幅增加了51万吨。曹妃甸港煤炭库存量为258万吨，较上周减少3万吨。京唐国投港煤炭库存量为217万吨，增加24万吨。同期，广州港煤炭库存259.59万吨，较上周同期增加21.27万吨，增幅为8.93%，库存持续回升。 周度报告 图6：港口煤炭库存（万吨） 数据来源：兴证期货研发部，WIND 本周港口煤炭调入量显著减少，但下游用户拉煤积极性也不高。截至9月11日，秦皇岛港煤炭调入量周平均55.71万吨，较上周减少6.10万吨。港口吞吐量周平均59.71万吨，较上周增加0.39万吨；秦港锚地船舶数周平均数36.00艘，较上周同期增加5.29艘，锚地船舶数虽有所回升，但下游企业观望情绪仍然较浓。 图7：秦皇岛港锚地船舶数（艘）与港口吞吐量（万吨） 数据来源：兴证期货研发部，WIND 随着夏季煤电消费高峰的即将结束，下游电厂日耗维持低位，采购需求不足。截至9月11日，六大发电集团煤炭库存1380.7万吨，较上周同期增加35.6万吨，增幅为2.65%，创下4月份以来电煤库存的新高；可用天数由24.96天增至26.20天。日均耗煤量52.7万吨，较上周同期再度减少1.2万吨。 周度报告 图8：六大发电集团情况 煤炭库存量及可用天数：（万吨 天） 日均耗煤量：（万吨） 数据来源：兴证期货研发部，WIND 3.2 煤炭运费 截至9月11日，波罗的海干散货指数（BDI）为818点，较上周继续大幅回落了57点。沿海煤炭运费综合指数（CBCFI）为444.61，较上周继续下降了13.10。下游需求低迷，市场对于后市普遍看淡，用煤企业观望情绪浓厚，派船拉煤的积极性较低，导致国内煤炭海运市场宽松格局仍然难有改观。秦皇岛-广州运费22.1元/吨，较上周下跌1.2元/吨；秦皇岛-上海运费17.6元/吨，较上周下跌0.5元/吨。 图9：煤炭运费情况 运费指数 沿海煤炭运费：（元/吨） 数据来源：兴证期货研发部，WIND 4. 总结 当前经济继续转型，下游需求持续走弱，煤市悲观氛围浓厚，后期或将继续承压运行。 随着煤价趋于底部，大型煤企和散户的销售价格分歧基本消失，价格波动的幅度也明显收窄。同时，水电逐渐消退，但全社会用电量仍显疲软，煤炭市场供需形式依然不容乐观。10月 周度报告 份大秦线检修已然临近，届时煤企煤炭发运量、进港量均将有所减少，但当前的发运水平已接近往年检修期间的水平，因此今年大秦线检修对于港口煤市的影响有限。 市场持续低迷，电厂日耗维持低位，煤炭市场旺季不旺，下游企业采购积极性较低。因此，在下游需求仍显低迷的情况下，煤价上涨缺乏支撑，但大幅下行的概率较小，短期止跌企稳或是大概率事件。 由于大秦线检修的临近，加之冬储的预期影响，操作上建议关注多TC1601、空ZC1605的机会，激进投资者380一线上方可轻仓逢高沽空，仅供参考。 周度报告 分析师承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 客户不应视本报告为做出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的损失负任何责任。