【玻璃纯碱（FG&SA）】长假在即，空仓过节

主要观点及策略概述

• 玻璃：供需双弱，价格震荡。
• 纯碱：供需一般，承压格局延续。
• 策略推荐：长假在即，空仓或轻仓过节。

期货及现货行情回顾

• 玻璃价格：本周价格震荡，主力合约持稳，沙河现货价格944（+4）。
• 纯碱价格：本周价格震荡，主力合约区间震荡，沙河现货价格1149（-35）。
• 价差/基差：05-09价差及基差均震荡走低。

供需基本面数据

玻璃

• 供给：产量下降，本周全国浮法玻璃日产量14.98万吨，环比-0.79%；开工率71.28%，环比-0.68个百分点；产能利用率75.09%，环比-0.6个百分点。2条产线放水，下周1条产线存在冷修预期。
• 需求：下游深加工订单走弱，订单天数均值6.35天，环比-31.9%，同比+323.3%。地产中后端竣工数据不佳，2025年房屋竣工面积60348万平方米，下降18.1%。
• 利润：天然气燃料浮法玻璃周均利润-167.97元/吨，环比-12.85元/吨；煤制气燃料浮法玻璃周均利润-67.92元/吨，环比+0.58元/吨；石油焦燃料浮法玻璃周均利润43.93元/吨，环比+42.86元/吨。

纯碱

• 供给：产量高位，本周纯碱产量77.43万吨，环比下降0.88万吨，跌幅1.12%。个别企业检修，开工有所下降。厂家总库存158.11万吨，较上周四增加3.69万吨，涨幅2.39%。
• 需求：短期直接需求走弱，浮法玻璃日熔量走低，下游补库谨慎，节后预计仍有补库需求。
• 利润：氨碱法理论利润-88.80元/吨，环比下跌0.45元/吨；联碱法理论利润（双吨）-29元/吨，环比下降9.43%。

综述

• 近期玻璃纯碱供给需求双弱，价格震荡。中长期承压格局犹在，岁末年初政策利好为主。
• 风险关注：检修、新产能投产及下游需求。