碳酸锂：春节假期叠加宏观扰动 延续震荡整理

市场概况：上周碳酸锂期货主力合约收于132920元/吨，成交量增至58.67万手，持仓降至32.86万手。资金面主力净空延续，前五名净持仓多空比环比微降，资金在节前偏向谨慎防御；广期所碳酸锂日库存33777手，较上一日减少10手。现货端，SMM电碳均价134500元/吨，电工价差3500元/吨。上游锂盐厂惜售挺价情绪强烈，下游材料厂采取逢低采购策略，春节备库基本接近尾声，市场询价和成交情况相对稳定。随着春节临近，资金避险情绪上涨；同时市场波动率处于历史高位，盘面易受短期情绪及资金流动影响，注意持仓风险。

基本面分析：

• 供应端：原料市场普跌，SMM总周度开工率47.29%（-2.21%），除锂云母外，其他工艺开工率均下降；SMM周度总产量20744吨（-825吨）。
• 需求端：铁锂、三元产量环比微降，库存去化；截至1月18日，SMM新能源车销量渗透率上升至55.6%，保持相对高位；储能电芯表现强劲，产销两旺且库存低位。
• 库存端：SMM四地样本社会库存环比-1.6%（-618吨），样本周度库存去库2019吨至105463吨，总库存天数增至30天，各环节库存天数均有所增加。

宏观政策与产业规划：

• 需求侧：汽车以旧换新补贴、电池出口退税等多重激励刺激终端消费与改善宏观流动性。
• 供给侧：国家发改委提出将出台新能源汽车动力电池综合利用管理办法，提高回收门槛和淘汰落后产能，长期优化国内供应结构并抬升成本支撑中枢。
• 产业规划：青海盐湖产业规划、储能“十五五”重点及中央经济工作会议系列部署形成协同利好，支撑长期供需平衡。
• 宏观环境：央行结构性降息间接强化中长期宏观利好氛围。

核心观点与投资建议：延续震荡格局，建议轻仓观望，规避剧烈波动风险。

后期关注/风险因素：宏观政策落地效果、成本及供需边际变化、产能释放进度、资金与情绪。

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