碳酸锂：宏观叠加供应扰动 高位震荡

逻辑：昨日主力合约2605震荡下行，成交放量，全天呈减仓态势，广期所仓单量减至11318手。2605合约与2609合约持仓量差距已缩小至仅1万手。现货端，SMM电池级现货均价164500元/吨。价格下跌时上游锂盐厂惜售，下游材料厂采购未明显回暖，询价活跃但成交清淡。若短期价格快速拉涨，现货节奏或放慢，造成期现劈叉。中东地缘政治持续扰动，特朗普释放结束战争信号，短期国内锂矿供应受扰动支撑价格，但需警惕津巴布韦政策松动带来的下行风险。

基本面：供应端，上周原料端价格分化，锂辉石精矿CIF中国价格微涨，国内现货价格微跌；SMM开工率回升至56.57%，总产量增至24814吨，供应稳步提升。需求端，三元铁锂延续增产增库，储能电芯产销两旺且库存低位，成结构性亮点。3-4月新车型密集发布或带动需求边际改善。库存端，SMM四地社会库存去库至3.93万吨，样本周度库存累库至9.95万吨，仍处相对低位，总库存天数升至27.9天。结构上，上下游累库，贸易商去库。

宏观政策：国际层面，美国15%临时关税政策阶段性利好需求。中东地缘政治持续扰动，特朗普释放结束战争信号，宏观不确定性犹存。国内政策，新能源汽车动力电池综合利用管理办法优化供应结构并支撑成本中枢；青海盐湖开发、储能“十五五”及中央经济工作会议等支撑长期供需平衡。2026年政府工作报告提及零碳园区/工厂，或成储能第二增长曲线。

观点：宏观叠加供应扰动，高位震荡。

后期关注/风险因素：供应扰动及产能释放节奏、下游备货节奏、库存演变趋势、地缘局势、资金与情绪。