化工周报：年前氛围偏弱，关注伊朗供货稳定性

核心观点

本周乙二醇内盘重心弱势下行，市场商谈一般。受金融市场巨震影响，商品氛围转弱，乙二醇价格回归基本面，重心大幅下行，现货基差同步转弱。下半周低位整理，近端货源成交缩量。周五受沙特装置延迟重启影响，盘面震荡抬升，但买盘跟进一般，涨幅有限。绝对价格下行过程中，聚酯工厂参与买货。

市场分析

价格价差

• 周初金融市场巨震，乙二醇价格重心大幅下行，现货基差转弱。
• 下半周低位整理，近端货源成交缩量。
• 周五受沙特装置延迟重启影响，盘面震荡抬升，涨幅有限。

供应

• 中国大陆乙二醇开工负荷76.22%（环比+1.84%），其中草酸催化加氢法开工负荷76.77%（环比-5.02%）。
• 本周几套装置重启，国内开工率继续提升。
• 海外多套装置推迟重启，二季度进口量预期进一步缩量。

需求

• 江浙织机负荷5.0%（环比-28.0%），江浙加弹负荷13.0%（环比-39.0%）。
• 聚酯开工率78.20%（环比-6.00%），直纺长丝负荷75.20%（环比-8.50%）。
• POY库存天数12.7天（环比+1.9天）、FDY库存天数16.9天（环比+2.5天）、DTY库存天数24.9天（环比+2.2天）。
• 涤短工厂开工率77.7%（-7.6%），权益库存天数8.9天（环比+1.1天）。
• 瓶片工厂开工率66.1%（环比+0.0%）。
• 织造负荷加速下滑，下游集中放假；聚酯负荷下降至低位，进入春节放假模式，库存开始累库。

库存

• MEG华东主港库存89.7万吨（环比+3.9万吨）。
• 华东主港计划到港总数20.5万吨，副港到港量1万吨，整体较高，预计主港将继续累库。

整体基本面供需逻辑

• 国内供应端：负荷高位，1~2月高供应和需求转弱下累库压力仍大，但卫星计划2月转产，关注价格上涨后乙烯下游各品种估值的相对变化。
• 海外供应方面：沙特、台湾装置检修，2月底前后进口压力将有所缓解，1~2月压力仍大，3月将有小幅去库。
• 需求端：春节检修陆续兑现，织造负荷和聚酯负荷加速下滑，刚需支撑转弱。

策略

• 单边：中性。年前氛围偏弱，低位存买气支撑，关注伊朗地区供货稳定性。
• 跨期：无
• 跨品种：无

风险

• 原油价格波动，煤价大幅波动，宏观政策超预期，地缘变化超预期。