FICC周报：3月份涨价函陆续公布，合约月份调整自2026年2月10日起实施

施 市场分析线上报价方面。 Gemini Cooperation： 马士 基 上海-鹿 特 丹WEEK7报 价1250/2000，WEEK8报 价1205/1910，WEEK9报 价1200/1900；HPL2月上半月船期报价1135/1835，2月下半月船期报价1135/1835，3月份船期报价1835/2935。HPL发布3月份涨价函1900/3100 MSC+Premier Alliance：MSC 2月上半月价格1280/2140，2月下半月船期价格1280/2140；ONE 2月上半月船期报价1290/2035，2月下半月船期报价1290/2035，3月上半月船期报价1620/2535；HMM上海-鹿特丹2月上半月船期报价1233/2036，2月下半月船期1233/2036 .MSC发布3月份涨价函1800/3000. Ocean Alliance：CMA上海-鹿特丹2月份上半月船期价格1309/2193，2月下半月船期报价1309/2193，3月份船期报价2159/3393；EMC2月上半月船期报价1615/2430，2月下半月船期1615/2430；OOCL 2月上半月船期价格介于2331-2631美元/FEU，2月下半月船期报价1430/2330。CMA发布3月份涨价函1750/3100. 地缘端：哈马斯谴责以方破坏停火协议。意外长：意大利无法加入“和平委员会”。以媒：以色列一直在秘密向加沙地带的武装组织提供资金、武器和实地保护，以此打击哈马斯。 静态供给：截至2026年1月31日。2026年至今交付集装箱船舶6艘，合计交付运力46950TEU。12000-16999TEU船舶合计交付2艘，合计2.8万TEU；17000+TEU以上船舶交付1艘，合计17148TEU。交付预期层面，12000-16999TEU船舶：2026年剩余月份交付73.74万TEU（50艘），2027年交付94.46万TEU（64艘），2028年交付121.2万TEU（82艘），2029年交付41.54万TEU（29艘）。 17000+TEU船舶：2026年剩余月份交付19.29万TEU（8艘），2027年交付86.28万TEU（40艘），2028年交付160.3万TEU（80艘）,2029年交付126.15万TEU（77艘）.总体来看，2026年超大型船舶交付压力相对较小，2027年、2028年以及2029年17000+TEU船舶年度交付量均超过40艘。2026年上半年(1-6月）交付17000+TEU以上船舶仅4艘。 动态供给：2月份剩余三周周均运力27.16万TEU，WEEK7/8/9周运力分别为36.66/25.98/18.83万TEU；3月份月度周均运力28.84万TEU，WEEK10/11/12/13/14周运力分别为15.83/36.52/30.47/32.04/29.35万TEU。4月份月度周均运力27.47万TEU，WEEK15/16/17/18周运力分别为29.55/29.44/26.35/24.54万TEU。2月份共计13个空班（OA联盟6个空班，PA联盟6个空班，双子星联盟1个空班)。3月份共计7个空班和3个TBN。4月份共计1个空班和4个TBN。 2月合约估值底或在1700点附近，船期延误以及不同联盟线上揽货比例会对最终的交割结算价格产生影响。12月份以及1月份货量处于年内较高位置。根据上期能源相关交易规则，集运指数（欧线）期货EC2602合约的最后交易日为2026年2月9日。EC2602合约交割结算价格为2026年1月26日、2月2日以及2月9日三期交割结算价格的算术平 均值。目前交割结算价格第一期对应现货价格大致为2700-2800美元/FEU（初步预估会在1900点左右，实际公布指数为1859.31）。第二期交割结算价格对应SCFIS初步预估2500-2600美元/FEU（目前已经公布为1792.14点）正），2月合约交割结算价格对应的马士基三周报价分别为2800/2500/2100美元/FEU，按照0.7系数计算得出的2月合约交割结算价格为1726点，目前初步预估2月合约交割结算价格估值底部大致在1700点附近，船期延误以及不同联盟线上揽货比例会对最终的交割结算价格产生影响。 节前运价驱动偏弱，近期04合约预计走势震荡，关注节后3月份船司挺价落地情况如何。常规年份，4月以及10月份是一年中运价最低月份，财政部和税务总局在2026年1月8日联合发布公告，宣布将取消光伏等产品的增值税出口退税，或会对相关产业的发货节奏产生扰动，这也会进一步对船司定价策略产生扰动，后续需关注2月份以及3月份远东-欧洲货量是否能够大幅抬升、实际运价是否会较常规年份坚挺，04合约波动预计会放大，投资者谨慎参与，常规年份，船司3月份以及4月份均会发布涨价函尝试稳价，春节前我们预估整体驱动偏空，空头方向具有一定优势。马士基连报三周WEEK7/WEEK8/WEEK9 1900/1900/1900美元/FEU价格，给市场提供2月份整体价格指引，PA联盟2月份价格逐步下修，2月份运价已经普遍降至2000美元/FEU（后续关注是否会继续下修），OA联盟2月份运价降至2200-2300美元/FEU左右。3月份运价部分船司价格涨价函发出，MSC3月份运价涨至1800/3000；CMA3月份运价涨至1750/3100，HPL3月上半月运价涨至1835/2935；ONE 3月份报价涨至1620/2535.总体来看，3月份运力有所上修，环比2月份增加19%，节前运价驱预计相对偏弱，但考虑到3月份存运价挺价预期，近期EC2604合约预计走势震荡，关注节后3月份船司挺价落地情况如何。 更远月合约，复航时间博弈激烈，波动率预计持续处于高位。苏伊士运河复航预计渐进进行，COSCO管理层指出红海全面复航仍无明确时间表，从尝试恢复到全面复航可能是一个长达3-5个月的渐进过程。红海复航需满足多重条件:行业协会评估通过、保险公司下调保费、客户认可安全性以及联盟内部协商一致。目前绕行状态已成为客户供应链新常态，COSCO对重返红海持审慎态度。自2026年2月中旬起，马士基ME11线路将实施结构调整，通过红海和苏伊士运河过渡。在可能的情况下，马士基还将在后续阶段对AE12和AE15服务进行调整，以通过红海和苏伊士运河。2026年上半年超大型船舶交付压力较小2026年上半年(1-6月）交付17000+TEU以上船舶仅4艘，后续关注苏伊士运河恢复通行的实际时间，如果上半年没有恢复通行，预计2026年上半年运力端压力仍相对可控，运价高度或仍可期待，投资者可关注多EC2606空EC2610的套利机会。合约月份调整自2026年2月10日（周二）起实施，增挂EC2605、EC2607、EC2609，回溯历史价格，年内运价的高点一般是出现在7月份或者8月份，2010年-2025年中有9个年份8月份运价比7月份低（共计16个比较数据点），2023年-2025年中有2个年份8月份运价比7月份运价低。 截至2026-02-08，集运指数欧线期货所有合约持仓57072.00手手，单日成交36182.00手手。EC2602合约收盘价格1739.90点，EC2604合约收盘价格1231.20点，EC2606合约收盘价格1531.00点，EC2608合约收盘价格1613.20点，EC2510合约收盘价格1119.00点，EC2512合约收盘价格1415.00点。2月6日公布的SCFI（上海-欧洲航线）价格1403美元/TEU, SCFI（上海-美西航线）价格1801美元/FEU，SCFI（上海-美东）价格2530美元/FEU。2月2日公布的SCFIS（上海-欧洲）1792.14点。SCFIS（上海-美西）1101.40点。 策略单边：2月合约震荡套利：暂无 风险 下行风险：欧美经济超预期回落，原油价格大幅下跌，船舶交付超预期，船舶闲置不及预期，红海危机得到较好处理 上行风险：欧美经济恢复，供应链再出问题，班轮公司大幅缩减运力，红海危机持续发酵引发绕航 目录 一、期货价格............................................................................................................................................6二、现货价格............................................................................................................................................7三、集装箱船舶运力供应............................................................................................................................8四、供应链.............................................................................................................................................10五、需求及欧洲经济.................................................................................................................................12 图表 图1：EC2604合约.......................................................................................................................................................................6图2：EC2606合约.......................................................................................................................................................................6图3：EC2608合约.......................................................................................................................................................................6图4：EC2610合约.......................................................................................................................................................................6图5：EC2612合约.......................................................................................................................................................................6图6：EC26