中金机械汽车唯科科技模塑一体化筑壁垒拥抱新兴赛道要点

要点：首次覆盖深度报告，给予【跑赢行业】评级，目标价95.00元，基于P/E估值法（2026年33.7x P/E，可比平均估值水平）。 公司是业内模塑一体化龙头，核心逻辑如下： 1、公司深耕精密模具、精密注塑件及健康小家电三大板块，2020–2024年营收/归母净利润复合增速为18.9%/8.1%。 公司商业特征为 【中金机械&汽车】唯科科技：模塑一体化筑壁垒，拥抱新兴赛道 要点：首次覆盖深度报告，给予【跑赢行业】评级，目标价95.00元，基于P/E估值法（2026年33.7x P/E，可比平均估值水平）。 公司是业内模塑一体化龙头，核心逻辑如下： 1、公司深耕精密模具、精密注塑件及健康小家电三大板块，2020–2024年营收/归母净利润复合增速为18.9%/8.1%。 公司商业特征为“小批量多品类”，全链条制造平台绑定海外优质客户。 2025年以来，公司在机器人、光模块MPO领域开拓增量。 2.公司已形成国内基地与海外多工厂协同的全球制造网络，2025H1海外营收占比45%。 公司拥有德国、墨西哥、马来西亚、越南等生产基地，可规避单一区域关税风险。 公司海外业务毛利率长期在30%以上，客户稳定性强。 3.机器人轻量化&光模块打开成长上限。 1）公司依托在特种工程塑料和精密模具工艺积累，已切入机器人传动零部件，并新增研发机器人电子皮肤，在人形机器人放量前处于工艺与客户验证期。 2）高密度光纤连接器（MPO）迎来快速发展，公司参与塑料线缆盒代加工。 市场将唯科视为出口型注塑/小家电公司，我们认为公司盈利能力稳健，且机器人（传动件、电子皮肤）和MPO将驱动其高成长性。 潜在催化剂：机器人轻量化与MPO新订单超预期。 我们预计公司2025~2027年EPS分别为2.1元、2.8元、3.6元，2024–2027年CAGR为27%。 我们给予公司跑赢行业评级和目标价95元（基于2026年33.7x P/E），较当前股价有25%的上行空间。 当前公司交易于2026/2027年26.9/21.2倍P/E。