铝产业链月报：风险情绪下行供需季节性弱 铝价震荡向下调整

风险情绪下行供需季节性弱铝价震荡向下调整 核心观点及策略 ⚫氧化铝方面，1月氧化铝出现部分减产检修，涉及产能约500万吨，不过这些减产多以焙烧炉检修为主，后续产能将陆续恢复。临近春节物流运力将有大幅下降，氧化铝厂库存压力增加，后续不排除部分企业适量压产的可能。目前氧化铝的开工产能依旧较为过剩，另外矿石价下跌，成本支撑走弱，春节后企业继续减产意愿或走低，叠加春节期间的库存压力增加，氧化铝价格上方压力较大，月内承压震荡，运行2600-2900元/吨。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 ⚫电解铝方面，沃什交易发酵美指反弹，贵金属、铜大幅下挫，资金快速流出金属板块，市场风险情绪急剧降温，基本面季节性偏弱的影响权重上升，短时在铝锭持续累库，现货大幅贴水的利空影响下，铝价预计震荡向下调整，月内下方关注22500元/吨支撑。中长期看，全球资源博弈升级，铝作为资源品地位得到肯定。全球电力紧缺，海外新投产能或不及预期，AI数据中心、电力、储能等新消费爆发式增长，保证消费增速。长期铝存在供需缺口，限制铝价短时下行空间，也给到铝价长期上行动力。 王工建从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙从业资格号：F031122984投资咨询号：Z00210404 何天从业资格号：F03120615投资咨询号：Z0022965 ⚫铸造铝方面，原料端废铝市场跟随原铝宽幅震荡，月内快速上涨月底下挫，铜价月内亦整体上行，成本支撑抬升。再生铝企业利润倒挂增多，叠加春节 核心观点及策略 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 进入休假，铸造铝检修增多开工率逐步下滑。海外ADC12报价维持高位震荡，受国内价格下跌影响，进口盈利空间持续收窄并一度转为小幅亏损，进口货源对国内市场的冲击减弱。下游需求偏弱，高价备货积极性低，采购刚需补库为主。整体供需同步收缩，成本支撑高位回落，预计再生铝价格高位调整，月内运行21500-22500元/吨。 李婷从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 ⚫风险点：美联储政策变动、矿端突发事件 高慧从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙从业资格号：F031122984投资咨询号：Z00210404 何天从业资格号：F03120615投资咨询号：Z0022965 目录 一、行情回顾..........................................................6 二、宏观...............................................................7 1、海外............................................................................................................................72、国内............................................................................................................................8 二、氧化铝市场分析...................................................10 1、铝土矿......................................................................................................................102、氧化铝供应..............................................................................................................103、氧化铝库存及现货..................................................................................................114、氧化铝成本利润......................................................................................................115、氧化铝观点..............................................................................................................11 三、电解铝市场分析...................................................13 1、电解铝供应..............................................................................................................132、电解铝库存..............................................................................................................143、电解铝现货..............................................................................................................144、电解铝成本利润......................................................................................................14 四、铸造铝...........................................................17 1、废铝..........................................................................................................................172、供应..........................................................................................................................173、消费..........................................................................................................................174、现货及库存..............................................................................................................185、观点..........................................................................................................................18 五、消费分析.........................................................20 图表目录 图表1氧化铝期货价格走势...........................................................................................................6图表2氧化铝期货月差...................................................................................................................6图表3国内外期铝价格...................................................................................................................7图表4沪伦铝比...............................................................................................................................7图表5国内外期铝价格...................................................................................................................7图表6欧、美、日GDP增速.........................................................................................................9图表7中国GDP增速.....................................................................................................................9图表8全球主要国家制造业表现.................................................................................................10图表9欧美CPI当月同比.............................................................................................................10图表10国产铝土矿价格...............................................................................................................12图表11进口铝土矿价格...............................................................................................................12图表12中国铝土矿进口季节性表现...........................................................................................12图表13国内