地缘情绪降温，短期震荡回调

甲醇市场表现：估值已降至较低水平

市场情绪：

• 委内瑞拉局势影响： 委内瑞拉地缘冲突对国内甲醇市场的影响以间接情绪共振为主。2025年，我国自委内瑞拉进口甲醇85万吨，占同期总进口量的6%，但美国打击行动主要针对油气资源，对甲醇市场直接影响有限。
• 伊朗内乱及装置停车检修： 伊朗甲醇装置开工率跌至历史低位，产能规模空前，且重启不确定性增加，打破了常规节奏。2026年伊朗Dena Petrochemical装置计划投产，年产能165万吨，预计对我国出口110万吨/年，占我国全年甲醇总进口量的8%。

海外供应：

• 2026年伊朗装置投产将显著提升我国甲醇进口的供应弹性。
• 2026年仍需关注伊朗开停车及投产情况。

成本端：

• 印尼动力煤出口减量带动国内煤价上涨，对甲醇价格存在一定支撑，但支撑有限。

国内供应：

• 国内甲醇装置开工负荷为89.09%，较上周上升0.33个百分点，较去年同期上升4.04个百分点，西北地区开工负荷为93.42%。

国内需求：

• MTO利润近期修复，主要得益于甲醇价格下跌幅度超过下游产品价格跌幅，但整体仍亏损。
• 传统下游甲醇采购量处于低位，以刚需补货为主，无集中补库或大幅减采行为。

甲醇库存：

• 华南港口库存高位，广东地区库存波动较小，福建地区库存累库。

研究结论：

• 甲醇估值已降至较低水平，市场情绪受委内瑞拉和伊朗局势影响较大。
• 伊朗装置投产将增加进口压力，国内供应保持高开工，需求增量受限。
• 港口库存压力集中，市场需关注伊朗开停车及投产情况。