华源计算机TMT重大变化更新0208开篇核心自主Agent成A

开篇核心：自主Agent成AI第三次Scaling，开启产业新周期当前A股、美股AI及互联网板块行情波动，核心源于市场尚未充分认知自主Agent 崛起带来的产业质变，这一趋势被定义为AI第三次Scaling，前两次分别为23年预训练（堆算力提模型能力）、24-25年后训练（强化学习/Test-time拉长回答，推升推理能力），对应两轮大行情。而自主A 【华源计算机】TMT重大变化更新-0208 开篇核心：自主Agent成AI第三次Scaling，开启产业新周期当前A股、美股AI及互联网板块行情波动，核心源于市场尚未充分认知自主Agent 崛起带来的产业质变，这一趋势被定义为AI第三次Scaling，前两次分别为23年预训练（堆算力提模型能力）、24-25年后训练（强化学习/Test-time拉长回答，推升推理能力），对应两轮大行情。而自主Agent的成熟，正成为25年AI产业核心主线，且当前产业端已出现多重明确信号：技术端实现质变：Andrej Karpathy等行业大佬证实，Claude、GPT的Coding能力在25年12 月跨越连贯性阈值，引发软件工程领域相变；谷歌专家、行业创业者反馈，AI已深度融入研发流程，多窗口AI同步工作成为常态，AGI临界点已现；SemiAnalysis明确Claude Code是AI运作方式的转折点，将为Anthropic带来非线性增长，增速或超OpenAI。产品端验证加速：带Agent能力的Cursor 4.5发布后，IOS端APP同比增长大幅提速；Qwen 聚焦复杂生活场景Agent、LangChain OpenCanvas实现本地Agent能力，Claude推出Skill/CoWork、阿里上线类Cursor产品、Kimi发布全球首个集群Agent、Anthropic推出Claude 3.7、Cursor上线Agent Teams、OpenAI推出GPT-4.5 Codex，海内外大厂全面向Agent赛道发力。产业链形成传导：Agent商业化价值被CSP厂商、AI初创企业认可，资本开支大幅提升，直接带动NVIDIA 、ASIC、光模块等产业链加单，台积电上修资本开支，设备公司订单落地，产业链正向循环已形成，仅待25年初AI token数据完成最终验证。商业化渗透率将快速提升：今年无论基模、多模态、世界模型如何升级，最终都将以Agent 形式落地，春节后至一季度，Agent商业化渗透率有望迎来大幅提升；结合ROI框架，Agent不仅明确AI投资方向，更能决定仓位大小，全年AI行情具备较强确定性，新机会围绕Agent主线展开。 传媒板块：悲观预期极致演绎后迎修复，AI +游戏双主线存机会近期美股、港股、A股AI板块回调，核心是市场急性演绎悲观预期，当前利空已逐步消化，板块将进入估值修复 阶段，同时AI产品落地、游戏春节行情带来结构性机会：美股AI板块率先反弹，游戏引擎股估值修复可期：Roblox、Unity等业绩稳健，叠加谷歌Genie 3 视频模型公测技术惊艳，但短期对游戏行业影响有限，游戏引擎股此前暴跌是长期逻辑的一次性冲击，后续随业绩落地将迎来估值修复，映射港股、A股AI板块同步修复。港股腾讯调整超预期，利空因素均存误读：一是市场传言的“税从6%提至32%” 缺乏税法常识，增值税已有法律界定，消费税、高新企业所得税优惠无明确调整，仅存在短期估值压制；二是“国内AI发红包、海外AI做技术”的对比无实际意义，国内AI已从“高级智能化PK”转向“解决实际问题”，Agent、Workflow成为核心方向；三是微信管控AI红包外链，是平台对刷屏式社交传播的标准化管控，非内部业务博弈，后续腾讯组织架构调整+微信流量入口优势，有望迎来业务转变节点。春节成AI 产品民众教育关键期，交易热度持续：腾讯元宝从外链导流向内部聊天抢红包转变，活跃度持续提升；阿里30亿红包活动带动AI点外卖用户量增长，产品仍在优化；后续字节豆包、Kimi有望持续推出动作，建议沿AI产业链深度布局。游戏春节行情向好，标的分侧布局：大DAU产品《查找图书使命召唤》《查找图书三角洲行动》DAU 创历史峰值、流水突破，春节前表现可期，关注巨人网络；完美世界新游三测完整度、框架表现优异；右侧关注世纪华通、巨人网络、心动公司，左侧布局恺英网络、完美世界、三七互娱。