股指周报：2月大盘或有宽幅震荡，建议短线交易

周度观点及策略

上周大盘继续震荡调整，四大指数全线下跌，中小盘指数跌幅更大。风格指数涨跌互现，成长、周期、稳定风格指数下跌，消费和金融风格指数上涨。申万行业中，食品饮料、电气设备等板块领涨，有色、通信等板块领跌。

经济方面，12月制造业PMI为50.1%，非制造业PMI为50.2%，供需两端回升。中长期信贷增长率连续30个月回落，但企业中长期信贷首次企稳。政策方面，政治局定调房地产止跌回稳，提振资本市场；国务院发布新国九条强势投资者回报；央行创设新型货币政策工具；推动中长期资金入市工作实施方案发布，每年为A股新增八千亿长期资金。

一季度A股业绩有企稳迹象，二季度业绩回落，三季度继续企稳回升。上证指数估值处于2010年以来高位，但业绩上升会降低估值。

资金面方面，融资融券、私募证券投资基金、险资等中长期资金持续流入A股，ETF资金大幅净流出。公募基金新成立份额持续增加。

操作上建议短线区间操作，期权买入策略供参考。风险因素包括房地产风险、关税风险、美联储加息。

指数行业走势回顾

上周大盘震荡调整，四大指数全线下跌。风格指数涨跌互现，申万行业中食品饮料、电气设备等板块领涨，有色、通信等板块领跌。

主力合约和基差走势

四大指数IC、IM高位震荡调整，基差小幅升水。主力合约套利方面，IC/IF、IM/IF等合约震荡回落。

政策经济

1月制造业PMI为49.3%，非制造业PMI为49.5%，供需两端回落。PPI连续五个月扩大跌幅，11月工业企业营收回落，库存回升。12月社会融资规模22075亿元，新增人民币贷款9804亿元，企业贷款增加10700亿。

政策

1. 新国九条：提高上市标准，强化投资者回报。
2. 推动中长期资金入市工作实施方案：提升实际投资比例，延长考核周期，巩固增量政策合力。
3. 政治局定调：提振资本市场，引导中长期资金入市，支持上市公司并购重组，促进房地产市场止跌回稳。
4. 央行创设新型货币政策工具：证券、基金、保险公司互换便利，股票回购增持再贷款。
5. 财政部化解地方隐形债务：6万亿元地方债务限额，五年内置换隐性债务4万亿元。
6. 十五五规划出台：发展新质生产力，推进反内卷，扩大内需，提振消费。
7. 美国中期选举：预计财政支持，全球财政货币双发力。

各指数营收和净利润

一季度A股业绩有企稳迹象，三季度业绩继续企稳回升。2025年三季度四大指数业绩再次回升。

利率

利率下降通道持续。

估值

上证指数估值处于2010年以来高位，创业板估值相对低位。

资金面

1. 股指：融资融券、私募证券投资基金、险资等中长期资金持续流入A股，ETF资金大幅净流出。
2. 中长期资金：险资、国家队、中长期A股投资主体持有A股市值持续增加。
3. 公募基金ETF资金：今年ETF资金大幅净流出8128亿。
4. 公募基金资金：2025年新成立股票型基金份额4191亿，混合型基金份额1638亿。
5. 其他资金：非银金融机构存款总增加6.4155万亿，资金从银行体系向资本市场转移。
6. 一级市场融资：2025年IPO融资1317.71亿。
7. 二级市场重要股东增减持：上周二级市场重要股东净减持98亿。
8. 限售股解禁周统计：2026年上半年解禁量较小。

技术面

四大指数走势震荡。

研究结论

2月大盘或有宽幅震荡，建议短线交易。春节假期较长，不确定较多，建议轻仓过节。三大交易所增加融资保证金，可能带来抛售压力。中期股指上涨逻辑不变，关注政策红利逐步兑现情况和“十五五”规划政策预期。在上市公司业绩企稳回升和资金净流入的情况下，中期看多股指方向没有变化。