股指周报：大方向乐观，短期趋势宽幅震荡，单边暂不建议追高

期货研究报告 宏观金融研究 报告内容摘要: 上周A股主要指数探底回升，其中上证指数最低下摸至3150一线，周五在3300点附近得而复失，市场多空分歧较大。标的指数中，科创50、创业50等成长风格重回强势，带动中证500、中证1000等小市值指数跑赢大盘，上证50、沪深300相对偏弱。 走势评级：震荡 从申万一级行业分类表现看，上周各行业板块多数收红，其中计算机（10.29%）、电子（9.65%）领涨，石油石化（-2.00%）、食品饮料（-3.18%）跌幅最大。资金面来看，上周A股成交金额探底回升，周五再度上冲至2万亿元级别之上，意味着资金承接力度尚可，对指数构成支撑。 戴朝盛从业资格证号：F03118012投资咨询证号：Z0019368联系电话：0571-28132632邮箱：daichaosheng@cindasc.com 短期来看，股市正在进入“政策利好VS资金畏高”的情绪敏感期，其中9月30日跳空高开的缺口为多空分歧的主要区域。一方面，亢奋情绪的余温尚存，投资者对于短期经济具有较高“容忍度”，叠加年底政策力度通常较大，预计指数重新走熊的概率不大；另一方面，10月8日的放量长阴线为市场埋下潜在抛压，而基本面是决定指数长期中枢的关键，短期内指数突破新高的可能性亦小。 宋婧琪从业资格证号：F03100886投资咨询证号：Z0021165联系电话：0571-28132632邮箱：songjingqi@cindasc.com 综上，建议投资者关注以下几点： （1）在经济出现明确拐点之前，股指将处于上下皆有限的宽幅震荡中，日/周线级别暂时是压力大于动力。 （2）政策路径明确之前，波动率中枢会维持在一个相对高位，这一阶段无论是多单或空单均不建议长期持有； （3）流动性是当前行情的核心驱动因素，若中美政策利率出现超预期上行，则需要警惕大跌风险，这一点目前问题不大。 策略建议： 期货操作上，期指大方向看多，但短期位置偏高，日/周线级别存在回踩需求，不建议追多。此外，鉴于趋势尚未形成且波动较大，单边不建议长期持有，注意及时止盈止损。 期权操作上，上周股指期权隐含波动率探底回升，沪深300期权11月合约IV周五停留在29%左右，较上周仍有收敛。操作上，鉴于隐历差倒挂，本周期权的价格弹性将有所下降，短线可选择观望，计划持有到期者可选择备兑。 风险提示：（1）M1、地产成交等数据不及预期；（2）美联储超预期转鹰；（3）地缘冲突等事件性冲击； 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 目录 一、上周股指运行情况梳理：..............................................................................4 1、海外震荡为主，A股再度反弹.............................................................42、行业板块多数收红，成交热度较高.....................................................43、期指再现升水结构，期权IV预计高位震荡.......................................4 二、基本面要素梳理与后市展望：.....................................................................10 1、上周央行公开市场净回笼1647亿元..................................................102、政策利好VS资金畏高，短期预计宽幅震荡......................................10 1、宏观经济数据公布................................................................................132、重点财经事件........................................................................................13 图目录 图1：海外震荡为主，A股再度反弹...............................................................................................5图2：各行业多数收红，计算机、电子领涨...................................................................................5图3：金融风格（中信）...................................................................................................................6图4：周期风格（中信）...................................................................................................................6图5：成长风格（中信）...................................................................................................................6图6：消费风格（中信）...................................................................................................................6图7：稳定风格（中信）...................................................................................................................6图8：申万风格指数（价格）...........................................................................................................6图9：申万风格指数（业绩）...........................................................................................................6图10：申万风格指数（市盈率）.....................................................................................................6图11：申万风格指数（市净率）.....................................................................................................7图12：赚钱效应.................................................................................................................................7图13：沪市融资余额.........................................................................................................................7图14：沪市融券余额.........................................................................................................................7图15：深市融资余额.........................................................................................................................7图16：深市融券余额.........................................................................................................................7图17：沪深300指数期权下月IV....................................................................................................7图18：沪300ETF期权下月IV........................................................................................................7图19：深300ETF期权下月IV........................................................................................................8图20：50ETF期权下月IV...............................................................................................................8图21：沪深300指数历史波动率....................................................................................................8图22：上证50指数历史波动率.......................................................................................................8图23：沪300ETF历史波动率.........................................................................................................8图24：深300ETF历史波动率.........................................................................................................8图25：50ETF期权持仓量PCR.......................................................................................................8图26：50ETF期权成交量PCR...................................................................