电力行业周报：中电联预计26年用电增速5%-6%，2月代理购电价整体下行

中电联预计26年用电增速5%-6%，2月代理购电价整体下行 增持（维持） 本周行情回顾：本周（2.2-2.6）上证指数报收4065.58点，下跌1.27%，沪深300指数报收4643.60点，下跌1.33%。中信电力及公用事业指数报收3131.31点，上涨0.15%，跑赢沪深300指数1.49pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第14。个股方面，电力及公用事业板块上市公司大部分下跌。 本周行业观点： ➢预计2026年新能源装机达到总装机规模的一半，全年用电量同比增长5-6%。2月2日中电联发布《2025-2026年度全国电力供需形势分析预测报告》。发电端，预计2026年太阳能发电装机规模将首次超过煤电装机规模，年底风电和太阳能发电合计装机规模达到总发电装机的一半；全年新增发电装机有望超过4亿千瓦，其中新增新能源发电装机有望超过3亿千瓦；新增有效发电能力1亿千瓦左右，与最大负荷增量基本持平；全国发电装机容量达到43亿千瓦左右，其中非化石能源发电装机27亿千瓦，占总装机的比重在63%左右；煤电装机占总装机比重降至31%左右。用电端，预计2026年全国全社会用电量10.9-11万亿千瓦时，同比增长5%-6%；预计全年统调最高用电负荷在15.7-16.3亿千瓦。 作者 分析师张津铭执业证书编号：S0680520070001邮箱：zhangjinming@gszq.com ➢国网1月投资完成308亿，同比增长35.1%。国网与南网本周公布开年投资数据。2026年1月，国家电网固定资产投资累计完成308亿元，同比增长35.1%。“十五五”期间，国家电网固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”增长40%。国网4万亿元的投资首先将聚焦绿色转型，服务经营区内风光新能源装机容量年均新增2亿千瓦左右，推动非化石能源消费占比达到25%、电能占终端能源消费比重达到35%，助力初步建成新型能源体系。截至目前，国家电网陆续投产新疆五彩湾北750千伏输变电工程、安徽合肥金牛500千伏输变电工程等项目，新开工安徽淮南凤台风光储一体化500千伏送出工程、北京丰台500千伏输变电工程等项目，大力推进在建的若羌—花土沟750千伏线路工程以及辽宁500千伏川州二期输变电工程等电网工程。 分析师高紫明执业证书编号：S0680524100001邮箱：gaoziming@gszq.com 分析师刘力钰执业证书编号：S0680524070012邮箱：liuliyu@gszq.com 分析师张卓然执业证书编号：S0680525080005邮箱：zhangzhuoran@gszq.com 分析师鲁昊执业证书编号：S0680525080006邮箱：luhao@gszq.com 南网一季度计划投资240亿，同比增长超过20%。2026年一季度，南方电网计划投资超240亿元用于电网基础设施建设，同比提高超20%。2026年，南方电网公司固定资产投资安排1800亿元，连续五年创新高，年均增速达9.5%，将重点投向新型电力系统建设、战略性新兴产业发展、优质供电服务提升等领域，为实现“十五五”良好开局提供坚实支撑。南网当前在建项目主要有三山岛海上风电柔直输电工程、藏粤直流工程，另外中老500千伏联网工程已进入验收阶段，预计今年4月正式投运。 相关研究 1、《电力：发电侧容量电价机制确立，调节性电源价值重估》2026-02-012、《电力：25Q4电力持仓已至低点，南网2026计划固投1800亿》2026-01-253、《电力：2025年全社会用电增速5%，12月火电发电降幅收窄》2026-01-20 ➢超80%省市2月代理购电电价同比下降。2月全国各省市代理购电电价公布，超过80%省市电价同比下行，其中江苏、蒙东以及辽宁下行幅度最大，同比分别下降29.3%、25.6%以及23.1%。5个地区代理购电价同比上涨，新疆、广西以及陕西2月的代理购电价同比上涨超过10%。一方面，新能源全面实际入市导致供应端宽松；另一方面，煤电容量电价提升回收部分固定成本。 2月新能源机制电量差价电费折合度电水平最高8.43分/度。27个地区的系统运行费中明确了机制电价分摊费用，其中海南、蒙东以及江西分摊费用最高，分别为0.0843、0.0702、0.0661元/千瓦时。与之相比，冀北、重庆、天津以 及上海四省市的机制电价分摊费用为负值，分别为-0.0042、-0.0034、-0.0023以及-0.0011元/千瓦时。 投资建议：预计2026年新能源装机达到总装机规模的一半，太阳能发电装机规模首次超过煤电装机规模；全社会用电量10.9-11万亿千瓦时，同比增长5%-6%。建议关注有红利化高股息火电龙头以及电价相对稳健&煤电一体化企业：华能国际（A+H）、华电国际（A+H）、国电电力、大唐发电、内蒙华电、陕西能源；以及火电灵活性改造龙头：青达环保、华光环能。建议关注风电、光伏板块：新天绿色能源、龙源电力、中闽能源等。把握水核防御，建议关注长江电力、川投能源、中国核电和中国广核。燃气板块，建议关注盈利修复同时稳定分红的优质龙头城燃，新奥能源、昆仑能源、华润燃气。 风险提示：原料价格超预期上涨；项目建设进度不及预期；电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期。 内容目录 1.本周行业观点......................................................................................................................................41.1预计26全年用电同比增长5-6%，2月代理购电电价整体下行........................................................41.2火电：煤价上升至697元/吨........................................................................................................61.3水电：2月6日三峡入库流量同比上升65.31%，出库流量同比减少5.34%.......................................81.4绿电：硅料价格不变，主流硅片价格下降......................................................................................91.5碳市场：交易价格较上周下降3.62%...........................................................................................102.本周行情回顾.....................................................................................................................................113.行业资讯............................................................................................................................................133.1行业要闻...................................................................................................................................133.2重点公司公告............................................................................................................................14风险提示..............................................................................................................................................14 图表目录 图表1：2026年2月各省代理购电价格...................................................................................................5图表2：2026年2月各省代理购电价格（元/千瓦时）..............................................................................5图表3：环渤海动力煤（Q5500）市场价（单位：元/吨）..........................................................................6图表4：秦皇岛港动力煤库存（万吨）....................................................................................................6图表5：沿海8省电厂-库存（万吨）......................................................................................................6图表6：沿海8省电厂-日耗（万吨）......................................................................................................6图表7：中国LNG到岸价（单位：美元/百万英热单位）...........................................................................6图表8：中国LNG出厂价格全国指数（单位：元/吨）...............................................................................6图表9：火电发电量（单位：亿千瓦时）.................................................................................................7图表10：火电新增装机量（单位：万千瓦）............................................................................................7图表11：火电平均利用小时数（单位：小时）.........................................................................................7图表12：火电投资完成额（单位：亿元）...............................................................................................7图表13：三峡入库流量（立方米/秒） .........................................................