电力行业周报：中电联预计2025年用电增速6%，分布式光伏管理办法出台

本周行情回顾：本周（1.20-1.24）上证指数报3252.63点，上涨0.33%，沪深300指数报收3832.86点，上涨0.54%。中信电力及公用事业指数报收2716.29点，下降0.81%，跑输沪深300指数1.35pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第22位。 本周行业观点： 中电联预计2025年全国用电量同比增长6%，发电装机规模同比增长14%。1月24日，中国电力企业联合会发布《2024-2025年度全国电力供需形势分析预测报告》。报告指出，2024年，全国全社会用电量9.85万亿千瓦时，同比增长6.8%。2024年包括第一、二、三产在内的全国全行业用电量比2020年增长了29.5%，“十四五”以来年均增长6.7%。报告预计2025年全国全社会用电量10.4万亿千瓦时，同比增长6%左右；预计全国统调最高用电负荷15.5亿千瓦左右。电力供应方面，预计2025年全国新增发电装机规模有望超过4.5亿千瓦，其中新增新能源发电装机超过3亿千瓦。至2025年底全国发电装机容量有望超过38亿千瓦，同比增长14%左右。 国家能源局印发《分布式光伏发电开发建设管理办法》。截至2024年底，分布式光伏发电累计装机3.7亿千瓦，是2013年底的121倍，占全部光伏发电装机的42%。新增装机方面，2024年分布式光伏发电新增装机达1.2亿千瓦，占当年新增光伏发电装机的43%。发电量方面，2024年分布式光伏发电量3462亿千瓦时，占光伏发电量的41%。《办法》提出：（1）明确“新老划断”，对于存量项目“本办法发布之日前已备案且于2025年5月1日前并网投产的分布式光伏发电项目，仍按原有政策执行”。（2）大型工商业项目部分情况下可自发自用余电上网参与现货市场。文件明确，分布式光伏发电上网模式包括全额上网、全部自发自用、自发自用余电上网三种。自然人户用、非自然人户用分布式光伏可选择全额上网、全部自发自用或者自发自用余电上网模式；一般工商业分布式光伏可选择全部自发自用或者自发自用余电上网模式；大型工商业分布式光伏原则上选择全部自发自用模式，在电力现货市场连续运行地区可采用自发自用余电上网模式参与现货市场。 投资建议：2024年，全国全社会用电量9.85万亿千瓦时，同比增长6.8%。 中电联预计2025年全国用电量同比增长6%，发电装机规模同比增长14%，电力需求仍然保持韧性。市场对于电价预期已经相对充分，区域电价风险基本出清、煤价下跌或超预期，推荐关注重点火电标的：皖能电力、申能股份、华电国际、浙能电力、新集能源。布局低估绿电板块，推荐优先关注低估港股绿电以及风电运营商，推荐关注推荐关注新天绿色能源（H）、中闽能源、福能股份、龙源电力（H）。把握水核防御，水电板块，推荐关注长江电力、国投电力、川投能源、华能水电；核电板块，推荐关注中国核电和中国广核。 风险提示：原料价格超预期上涨；项目建设进度不及预期；电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期。 重点标的 股票代码 1.本周行业观点 1.1中电联预计2025年用电增速6%，分布式光伏管理办法出台 中电联预计2025年全国用电量同比增长6%，发电装机规模同比增长14%。1月24日，中国电力企业联合会发布《2024-2025年度全国电力供需形势分析预测报告》。报告指出，2024年，全国全社会用电量9.85万亿千瓦时，同比增长6.8%。 2024年包括第一、二、三产在内的全国全行业用电量比2020年增长了29.5%，“十四五”以来年均增长6.7%。报告预计2025年全国全社会用电量10.4万亿千瓦时，同比增长6%左右；预计全国统调最高用电负荷15.5亿千瓦左右。电力供应方面，预计2025年全国新增发电装机规模有望超过4.5亿千瓦，其中新增新能源发电装机超过3亿千瓦。至2025年底全国发电装机容量有望超过38亿千瓦，同比增长14%左右。 国家能源局印发《分布式光伏发电开发建设管理办法》。截至2024年底，分布式光伏发电累计装机3.7亿千瓦，是2013年底的121倍，占全部光伏发电装机的42%。新增装机方面，2024年分布式光伏发电新增装机达1.2亿千瓦，占当年新增光伏发电装机的43%。发电量方面，2024年分布式光伏发电量3462亿千瓦时，占光伏发电量的41%。《办法》提出：（1）明确“新老划断”，对于存量项目“本办法发布之日前已备案且于2025年5月1日前并网投产的分布式光伏发电项目，仍按原有政策执行”。（2）大型工商业项目部分情况下可自发自用余电上网参与现货市场。文件明确，分布式光伏发电上网模式包括全额上网、全部自发自用、自发自用余电上网三种。自然人户用、非自然人户用分布式光伏可选择全额上网、全部自发自用或者自发自用余电上网模式；一般工商业分布式光伏可选择全部自发自用或者自发自用余电上网模式；大型工商业分布式光伏原则上选择全部自发自用模式，在电力现货市场连续运行地区可采用自发自用余电上网模式参与现货市场。 1.2火电：煤价持续下跌 图表1：环渤海动力煤（Q5500）市场价（单位：元/吨） 图表2：秦皇岛港动力煤库存（万吨） 图表3：沿海8省电厂-库存（万吨） 图表4：沿海8省电厂-日耗（万吨） 图表5：中国LNG到岸价（单位：美元/百万英热单位） 图表6：中国LNG出厂价格全国指数（单位：元/吨） 图表7：火电发电量（单位：亿千瓦时） 图表8：火电新增装机量（单位：万千瓦） 图表9：火电平均利用小时数（单位：小时） 图表10：火电投资完成额（单位：亿元） 1.3水电：1月24日三峡入库流量同比下降18.18%，出库流量同比上升20.24% 图表11：三峡入库流量（立方米/秒） 图表12：三峡出库流量（立方米/秒） 图表13：水电发电量（单位：亿千瓦时） 图表14：水电新增装机量（单位：万千瓦） 图表15：水电平均利用小时数（单位：小时） 图表16：水电投资完成额（单位：亿元） 1.4绿电：硅料价格不变，主流硅片价格不变 硅料价格不变、主流硅片价格不变：本周（数据截至1.22）硅料价格为39元/KG，与上周持平，主流品种硅片价格为1.39元/PC，与上周持平。长期来看，光伏项目收益率有望进一步提升。 图表17：硅料及组件价格 图表18：风光发电量（单位：亿千瓦时） 图表19：风光新增装机量（单位：万千瓦） 图表20：风光利用小时数（单位：小时） 图表21：风电投资完成额（单位：亿元） 1.5碳市场：交易价格较上周下降1.6% 全国碳市场交易价格较上周下降1.6%。本周（1.20~1.24）全国碳市场碳排放配额（CEA）总成交量170.58万吨，总成交额1.56亿元。挂牌协议交易周成交量5.58万吨，周成交额0.05亿元，最高成交价94.05元/吨，最低成交价93.35元/吨，本周最后一个交易日收盘价为93.43元/吨，较上周下降1.6%。本周大宗协议交易周成交量165万吨，大宗协议交易周成交额1.5亿元。截至2025.1.24，全国碳市场碳排放配额（CEA）累计成交量6.32亿吨，累计成交额432.15亿元。 图表22：本周全国碳市场碳排放配额（（CEA）挂牌协议交易成交量（单位：吨） 图表23：全国碳市场碳排放配额（CEA）挂牌协议交易收盘价（单位：元/吨） 2.本周行情回顾 本周（1.20-1.24）上证指数报3252.63点，上涨0.33%，沪深300指数报收3832.86点，上涨0.54%。中信电力及公用事业指数报收2716.29点，下降0.81%，跑输沪深300指数1.35pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第22位。 个股方面，电力及公用事业板块上市公司股价过半数下跌。 涨幅前五：华电辽能、韶能股份、建投能源、皖能电力、天富能源。涨幅分别为3.98%、3.31%、2.95%、2.44%、1.98%。 跌幅前五：兆新股份、国投电力、穗恒运A、申能股份、国电电力。跌幅分别为-5.17%、-4.12%、-3.14%、-2.51%、-2.34%。 图表24：本周市场及行业表现 图表25：本周中信一级各行业涨跌幅 图表26：本周电力及公用事业（中信）个股涨跌幅 3.行业资讯 3.1.行业要闻 陆丰核电厂1、2号机组新进展 1月21日，生态环境部部长黄润秋主持召开部常务会议，传达学习国务院第三次廉政工作会议精神，审议并原则通过《铁路内燃机车及其发动机排气污染物排放限值及测量方法（中国第一阶段）》（以下简称《排放限值》），陆丰核电厂1、2号机组环境影响报告书（建造阶段）和建造许可证申请审评监督情况。生态环境部党组书记孙金龙出席会议。 国家能源局发布2024年12月全国可再生能源绿色电力证书核发及交易数据 2024年12月，国家能源局核发绿证1.99亿个，同比增长2.12倍，涉及可再生能源发电项目5.8万个，同比增长21.29%，其中可交易绿证1.46亿个，占比73.29%，2024年11月份可再生能源电量对应绿证1.59亿个，占比80.04%，绿证核发进入以当期可再生能源电量为主新阶段。 2024年1—12月，国家能源局共计核发绿证47.34亿个，其中可交易绿证31.58亿个。 截至2024年12月，全国累计核发绿证49.55亿个，其中可交易绿证33.79亿个。基本完成对已建档立卡的集中式可再生能源发电项目2022年6月以来历史电量绿证核发。 2024年12月，绿证单月交易量首次破亿，全国交易绿证1.14亿个，创历史新高，其中随绿电交易绿证2155万个。2024年1—12月，全国交易绿证4.46亿个，其中随绿电交易绿证1.69亿个。截至2024年12月，全国累计交易绿证5.53亿个，其中随绿电交易绿证2.38亿个。 浙江省人均用电量首超一万千瓦时 1月24日从国网浙江省电力有限公司获悉，2024年，浙江人均用电量首次超过一万千瓦时，达10230.87千瓦时。2024年浙江全社会用电量6780亿千瓦时，同比增长9.49%； 2024年浙江省城乡居民生活用电首次突破1000亿千瓦时，达1026.36亿千瓦时，同比增长14.15%，增速高于全社会用电量增速4.66个百分点。此外，2024年浙江省共有12个行业用电量超百亿千瓦时。其中汽车制造业首次进入“百亿”序列，用电量达122.28亿千瓦时，同比增长23.81%，增速在制造业31类细分行业中排名第一。 欧盟太阳能发电首超煤电 独立能源智库Ember1月23日发布的最新报告显示，2024年欧洲联盟可再生能源发电量占比达到47.4%，接近总发电量的一半，主要缘于太阳能、风能发电量增长迅速。报告显示，2024年欧盟国家太阳能发电量比2023年增长约22%，占总发电量的11.1%，而煤炭发电量占比降至不足10%水平。这意味着欧盟太阳能发电占比首次超过煤电。风能发电占比大约17.4%，成为欧盟第二大能源来源，仅次于占比23.7%的核能。总体来说，从2019年至2024年，欧盟地区可再生能源发电量占比从大约34%上升至47%。 同期化石燃料发电量占比则从39%跌至29%。在欧盟发电能源排行榜中，煤炭从第三位降至第六位，排在核能、风能、天然气、水力和太阳能之后。超过半数的欧盟国家要么已经完全摒弃了煤炭，要么已将煤炭在能源结构中的占比降至5%以下。报告主要作者克里斯·罗斯洛说，在欧盟“化石能源已经失去了主导地位”。 中国神华预计2024年净利润570-600亿元 北极星电力网获悉，1月23日，中国神华公告，预计2024年度实现归属于公司股东的净利润为570亿元至600亿元，同比减少27亿元至增加3亿元，下降4.5%至增长0.5%。业绩变动的原因为2024年，本集团积极应对煤炭价格下降等不利影响，保持煤炭稳产高产，畅通路港航运输大通道，实现一体化高效运营，煤炭产销量、发电量等指标达成年度目标。2024年归属于本公司股东的净利润变动的主要影响因素，一是受煤炭平均销售价格下降等因素影响，煤炭分部利润同比下降；二是资产减值损失、