电力行业周报：中电联预计2025年用电增速6%，分布式光伏管理办法出台

本周行情回顾

本周上证指数上涨0.33%，沪深300指数上涨0.54%，而中信电力及公用事业指数下降0.81%，跑输沪深300指数1.35个百分点，位列30个中信一级板块第22位。电力及公用事业板块上市公司股价过半数下跌，其中华电辽能涨幅最大（3.98%），兆新股份跌幅最大（-5.17%）。

行业观点

1. 用电量与装机规模预测：中电联预计2025年全国用电量同比增长6%，发电装机规模同比增长14%。2024年全社会用电量同比增长6.8%，比2020年增长29.5%，“十四五”以来年均增长6.7%。预计2025年全社会用电量达10.4万亿千瓦时，统调最高用电负荷约15.5亿千瓦。新增发电装机超4.5亿千瓦，其中新能源装机超3亿千瓦。
2. 分布式光伏管理办法：国家能源局印发《分布式光伏发电开发建设管理办法》，明确存量项目至2025年5月1日前按原政策执行。大型工商业项目部分情况下可自发自用余电上网参与现货市场，上网模式包括全额上网、全部自发自用、自发自用余电上网三种。

投资建议

• 火电：煤价持续下跌，推荐皖能电力、申能股份、华电国际等。
• 绿电：布局低估港股绿电及风电运营商，推荐新天绿色能源（H）、中闽能源等。
• 水电：推荐长江电力、国投电力等。
• 核电：推荐中国核电和中国广核。

风险提示

原料价格超预期上涨；项目建设进度不及预期；电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期。

行业资讯

1. 陆丰核电厂1、2号机组新进展：生态环境部审议通过其环境影响报告书和建造许可证申请。
2. 绿证核发及交易数据：2024年12月绿证核发量同比增长2.12倍，单月交易量首次破亿。全年累计核发绿证49.55亿个，交易绿证5.53亿个。
3. 浙江省人均用电量：首次超过一万千瓦时，同比增长9.49%。
4. 欧盟能源结构：太阳能发电占比首次超过煤电，可再生能源发电量占比达47.4%。
5. 中国神华业绩预告：预计2024年净利润570-600亿元，同比微增0.5%。
6. 风光发电装机：截至2024年底，太阳能装机约8.9亿千瓦，风电装机约5.2亿千瓦，同比增长分别为45.2%和18.0%。
7. 广东用电量：2024年全社会用电量达9121亿千瓦时，同比增长7.3%，成为全国首个电量突破9000亿千瓦时的省份。