C3产业链周度报告

国泰君安期货研究所陈鑫超赵书岑（联系人）日期：2026年2月8日 投资咨询从业资格号：Z0020238期货从业资格号：F03147780 CONTENT LPG国内现货及基差/最低可交割品为山东醚后 丙烷价格/走势维持偏强 区域报价、贴水及运费/运费高位；中东FOB贴水小幅回落，FEI现货贴水维持；美湾-远东套利窗口扩大 LPG部分-供应 美国LPG发运量/总量环比持稳，同比高位 加拿大LPG发运量 中东LPG发运量/总量环比持稳 中东LPG发运量 中印日韩进口量 ◆本周中国丙烷供应量在48.78万吨，环比上涨19.85%。 ◆国产方面，国内炼厂商品量为4.98万吨，较上周下跌0.4%。本周，华北地区开停工均存，整体供应变化较小。 ◆国际船期到港量43.8万吨，以华东为主。其中北方到船均在山东，目前烟台港锚地有船待卸，天津港计划延迟至中旬；南方地区来看，华南计划延迟的情况仍存，目前珠三角锚地有多船待卸，福建地区，福州、泉州均有到船，以补充化工装置需求为主，华东到船相对较多，主要在嘉兴和宁波两地。 LPG部分-需求&库存 化工需求/PDH开工率小幅抬升，MTBE开工率环比持平 LPG国内炼厂库存/库存水平与25年持平，历史同期中性 民用气国内炼厂库存/民用去库，醚后累库 亚洲丙烷平衡表 •供应-中东检修供应偏紧，美国短时天气波动影响发运，1季度亚洲到船预期偏少。3月中东供应减量预计回归。 •需求-中国2月PDH开工负荷降至65%，但日本、印度等取暖需求旺盛。•综合-1季度丙烷预期维持季节性强势；2季度供应回归正常，产能增量逐渐兑现，供需偏紧格局环比预计有所缓和。 丙烯产业链价格- 丙烷买盘支撑强势，PDH成本进一步抬升；裂解到单体利润维持亏损，但乙烯下游利润良好；丙烯自身供需紧平衡，区间窄幅调整，山东小幅探涨，华东高位下滑丙烯产业链价格周报-上/中游 丙烯产业链价格- 盘面及政策因素带来的高涨情绪有所回落；且临近节假日，终端工厂停工，丙烯下游整体走势均偏弱，PO、丁辛醇利润压缩明显丙烯产业链价格周报-下游 丙烯价格-国际/美金价格持稳，进口窗口维持关闭 丙烯价格-国内/窄幅调整，山东进一步探涨，华东高位回落，华南环比持平 丙烯部分-平衡表 丙烯产业链开工率-供增需减 丙烯全国平衡表-需求 丙烯山东平衡表-需求 丙烯山东地区（包括江苏连云港、海伟）平衡表-供应 本周平衡表变化： •供应-1月，金能PDH、连云港盛虹MTO检修，供应逐渐收紧；万华蓬莱PDH装置临时停车外采，引发区域内供需紧张。2月上旬万华预计回归，供应存增量预期。本周将金能回归预期推迟至2月下旬。 •需求-本周，外采型粉料装置进一步停车，山东地区全停；政策推动聚醚及增塑剂“抢出口”，PO、丁辛醇采购需求支撑维持偏强，但PO利润已明显压缩至亏损边际，关注后续负反馈影响。•综合-1、2月供应装置检修兑现，需求受政策推动强势，维持紧平衡格局。受粉料大范围停车，区域内供应装置预期恢复，3月静态平衡环比宽松。 丙烯山东地区（包括江苏连云港、海伟）平衡表-需求 丙烯山东地区（包括江苏连云港、海伟）平衡表周度变化 丙烯部分-供应 丙烯上游-PDH/产能利用率62.7%（+1.9%）；利润水平维持低位震荡 主要装置变化： •本周，青岛金能2#（90）、福建中景2#（100）、东莞巨正源2#（60）等前期停车装置维持停工，江苏瑞恒（60）、东华张家港（60）故障短停后恢复提负，PDH开工率小幅提升1.9%至62.7%。 •下周，万华蓬莱（90）预计恢复。 丙烯上游-MTO/产能利用率82.7%（+1.9%）；利润环比修复至中性水平 主要装置变化： •本周，斯尔邦（45）维持检修；宁波富德（40）负荷提升，青海盐湖（16）、山东恒通（18）重启。 丙烯进出口 丙烯部分-需求 丙烯下游-PP/产能利用率73.9%（-0.9%） 主要装置变化： •本周，独山子石化1#（7）、茂名石化2#（30）、宁波富德（40）、青海盐湖（16）、中化泉州2#（35）重启，海天石化（30）、绍兴三圆1#（20）、茂名石化1#（7）停车，其他前期检修装置延续，PP开工率有所下滑。 丙烯下游-PP利润/ 甲醇走弱，MTO制利润修复至中性区间；油制利润维持中性；石脑油、丙烷、丙烯走势坚挺，PP利润进一步走弱，大幅亏损，PDH制及外采制利润同比绝对低位 丙烯下游-PP利润/甲醇走弱，MTO制利润修复至中性区间；油制利润维持中性；石脑油、丙烷、丙烯走势坚挺，PP利润进一步走弱，大幅亏损，PDH制及外采制利润同比绝对低位 丙烯下游-PP粉/产能利用率31.4%（-0.6%） 主要装置变化： •本周，舒肤康（15）、东方宏业（15）、凯日（6）停工，山东地区外采丙烯的粉料装置全停。 丙烯下游-PO/产能利用率69.9%（-3.3%） 主要装置变化： •本周，盛虹（20）停车检修；山东鑫岳（38）恢复正常运行，中化泉州（20）陆续重启。 •下周，关注天津渤化（20）重启动态。 重点装置动态： •本周，裕龙石化2#（13）顺利投产提负。•下周，浙石化（52）存提负预期，吉化揭阳（13）预计重启。 丙烯下游-丙烯酸/产能利用率82.4%（-1.8%） 丙烯下游-丙烯酸/产能利用率82.4%（-1.8%） 本周主要装置变化： •本周，台塑宁波（16）恢复运行；江苏三木（30）停车检修。•下周，江苏三木存恢复预期。 主要装置变化： •本周，安庆曙光（12.5）短停后恢复。 主要装置变化： •本周，安庆曙光（33）短暂停车后恢复，山东建兰（21）降负；齐鲁石化（8.5）、东明东方（10）恢复至满负荷运行。 丁辛醇下游利润/DBP涨势放缓，丙烯酸丁酯利润修复；辛醇产业链盈利仍集中在原料环节 丁辛醇下游开工/丙烯酸丁酯、DOTP、DOP维持高开工；DBP开工中性 丙烯下游-酚酮/产能利用率86.0%（-2.0%）；延续涨势，利润中枢小幅修复 主要装置变化： •本周，惠州忠信（18）窄幅降负，扬州实友（12）短停后恢复。 丙烯下游-ECH 丙烯部分-下游库存 丙烯下游库存-PP及粉料 丙烯下游库存-PP生产企业 丙烯其他下游库存 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 THANK YOU FOR WATCHING