基本面持续弱化，矿价偏弱运行

第二部分：铁矿核心逻辑分析
本周铁矿价格高位持续回落。商品市场波动带动市场情绪反复，但铁矿价格波动不大，逐步回归基本面逻辑。供应端持续贡献增量，进口铁矿港口库存持续增加，供需宽松格局延续；需求端，国内终端用钢需求难以看到显著好转。交易逻辑集中在上半年终端用钢需求恢复情况，预计需求不及预期，2026年上半年用钢需求贡献减量，铁矿石基本面弱化延续，高估值难以持续。

第三部分：铁矿基本面数据追踪
全球铁矿发运量同比维持高增量：2026年至今，全球铁矿发运周度均值3079万吨，同比增加11%/1500万吨，澳洲周度发运1782万吨，同比增加7.4%/610万吨，巴西周度发运650万吨，同比增加5.5%/170万吨。澳巴主流矿发运同比维持在高位，力拓同比增长14%/360万吨，BHP同比增长1%/20万吨，FMG同比增加10%/170万吨，VALE同比增加9%/200万吨。非主流矿全球发运同比持续高位，西芒杜矿区2026年预计增量2000万吨左右，2027年进入产量释放快车道。

进口铁矿港口总库存环比持续大幅增加：本周港口库存环比增加400万吨，处于过去6年最高水平，累库幅度1500万吨左右。供需推演显示，去年四季度以来库存持续增加，而终端用钢需求仍处于低位，供应宽松格局延续。

国内终端制造业用钢需求低位运行：2025年12月地产新开工同比下降19%，销售面积下降17%；基建投资同比下降12%，制造业投资增速下降11%。地产环比改善但仍在底部，基建和制造业投资降幅较大。上半年需求可能不及预期，2025年下半年以来用钢需求持续回落，2026年上半年预计持续减量。海外需求方面，2025年海外铁矿消费量同比回落1%/900万吨，但铁元素消费量同比增加3.5%/3700万吨，二季度至年底同比处于高位，印度粗钢产量同比增加10%/1550万吨，需求维持偏高水平。

第一部分：综合分析与交易策略
当前市场主要由宏观和资金主导，宏观情绪降温，矿价估值中性偏高。国内铁矿石基本面弱化有望延续，高估值难以持续，矿价预计偏弱运行。

交易策略：

• 单边：偏弱运行
• 套利：观望
• 期权：观望

（观点仅供参考，不作为买卖依据）