农产品周度报告

2026年2月6日 农产品研究团队 研究员：余兰兰021-60635732yulanlan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0301101 研究员：林贞磊021-60635740linzhenlei@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3055047 研究员：王海峰021-60635727wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0230741 研究员：洪辰亮021-60635726hongchenliang@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3076808 研究员：刘悠然021-60635570liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925 目录contents 豆粕……………………………………………………-3-鸡蛋……………………………………………………-10-白糖……………………………………………………-16-棉花……………………………………………………-21-玉米……………………………………………………-26-生猪……………………………………………………-35- 豆粕 一、周度回顾与操作建议 现货方面，截至2月6日，沿海豆粕价格3080至3180元/吨一线，价格较一周前小幅偏弱，其中大连报3180元/吨（-40）；日照3060元/吨（-40）；张家港3100元/吨（-40）；东莞3080元/吨（-40）。 期货方面，外盘美豆主力合约本周偏强运行，主力合约在1060至1110美分区间。本次反弹主要是周三晚间传出消息，在中美双方领导人通话后，特朗普在社交媒体上发文称赞与中国之间的良好关系，同时也透露中国在完成前期1200万吨美豆的采购后，将额外采购800万吨美豆至2000万吨的水平，随即CBOT大豆大涨。后续需要关注的是，这些美豆的量是何时进行采购，当前市场传闻这一部分的量在本季就陆续采购，若真的这么执行了，则美豆有上调出口数据的可能，进而使得盘面偏强运行。但考虑到特朗普经常夸大式的言论及其易于翻转的贸易态度，市场对此谨慎计价，未来关注周度出口数据方面对此的验证。南美方面，巴西产量大局已定，收获进度正在陆续提速，预计未来一个月将是大规模收获的时间段，fob报价或有一定承压；阿根廷方面前期天气有一定干旱，但根据最新的预报显示，未来两周主产区可能会回归到正常降雨加凉爽的气候环境，利于单产的回暖。整体来看，南美利多匮乏，美豆出口利多需要后续数据支撑，若我国确实进一步采购美豆，则外盘或围绕1100美分进行震荡整理。 国内豆粕本周较外盘偏弱。05合约主要由进口的巴西大豆进行定价，其丰产压力逐步逼近，而随着阿根廷天气的好转，盘面并无太多的利多去叙述，虽然外盘周中有较大幅度的反弹，但盘面提前打入巴西升贴水报价的下跌，致使内盘反弹较弱。未来关注春节回来后进口大豆的拍卖情况，这将会影响一季度是否有区域性的民营油厂发生缺豆的可能性。假日期间阿根廷天气及国际环境贸易政策多变，建议下周逐步减仓过节。 二、核心要点 2.1大豆种植 产量库存方面，USDA1月报告基本对25年美豆定产，其中新季美豆种植上 涨10万英亩至8120万英亩，同比上年度的8730万英亩减610万英亩，降幅7.0%；收获面积上涨10万英亩至8040万英亩，同比上年度的8620万英亩减580万英亩，降幅6.7%；单产维持12月预估的53.0蒲式耳，也是历史最好的单产水平，同比上年度的50.7蒲式耳增幅约4.5%；需求方面来看，虽然中美达成阶段性的贸易协议，但由于美国对比巴西当下没有什么性价比，故出口项反而继续下调0.6亿蒲至15.75亿蒲的低位，而压榨势头较好，本次上调0.15亿蒲至22.7亿蒲，由此美豆25/26年度的期末库存继续落在3.5亿蒲，较上月预估的2.9亿蒲及去年度的3.25亿蒲有所上升，美豆供求关系再度转向偏宽松。南美方面，USDA预估未来一季巴西大豆产量将达到1.78亿吨，阿根廷大豆产量将达到4850万吨。本次报告整体偏空，主要也是单产并未下调且期末库存再度上涨，由于后续巴西丰产的逐步临近，或再度考验下方支撑力度。 种植进度和优良率方面，巴西方面大豆收获工作正在陆续开展，根据CONAB截至1月31日，巴西大豆收获率约11.4%，上周为6.6%，五年均值为10.58%，其中马托格罗索州收获进度最快达到33.2%，上周为19.7%，五年均值为26.08%，其余中部主产区陆续开始收获。阿根廷方面，农牧渔业国秘处公布的数据显示，截至2月4日，阿根廷2025/26年度大豆种植率为100%，前期播种进度略慢于去年，后续将进入大豆关键生长期。 天气方面，巴西未来两周来看，中部主产区和南部的降雨量处于往年同期均值水平，气温相对适宜，整体丰产预期不变，收获进度或遭小雨影响有所减缓；阿根廷方面，大豆正处于生长关键期，前两周中部主产区有一定干旱，且降雨不均，温度偏高，大豆面临了一定单产降低的压力，而未来两周来看降雨量将有一定回暖，特别是前期较为干旱的中部偏北的主产区将迎来超过平均的降水，气温相对也不高，预计单产潜力将有所修复。 图1：巴西未来15日降雨距平预计 2.2美豆出口 美豆出口方面，截至1月29日当周，美豆25/26年度大豆出口当周装运量约138.8万吨，去年同期约113.6万吨，其中至中国装运量约23.3万吨，近四周美豆对华累计装运量约299万吨，有所回暖。美国2025/2026年度大豆出口净销售为43.7万吨，前一周为81.9万吨，其中与中国净销售23.3万吨，美豆年度累计销售3429.1万吨，去年同期为4295.6万吨，同比降20.2%；另截至1月29日的一周美豆出口检验量约131.1万吨，上周约114.0万吨。中美领导人在10月末进行经贸磋商，大致达成一份协议框架，美方称我国会在明年2月前采购1200万吨美豆，而后三年每年采购2500万吨大豆。本周特朗普宣称中国采购将增至2000万吨，后期关注在1-2月采购足量后淡季是否会持续性采购。 数据来源：USDA，建信期货研究中心 数据来源：USDA，建信期货研究中心 2.3国内大豆进口及压榨 压榨利润方面，截至2月5日，不考虑额外关税情况下，盘面2月船期的美湾进口大豆盘面压榨毛利为-466元/吨，进口现货压榨毛利为-116元/吨，巴西2月船期进口盘面压榨毛利为-112元/吨，进口现货压榨毛利为239元/吨。 压榨量及开工率方面，根据我的农产品网，截至1月30日当周，111油厂大豆实际开机率为63.86%，实际压榨量为197.06万吨，上周开机率为60.17%，实际压榨量为185.65万吨。未来进口大豆到港将进入相对淡季，且临近春节假期，预计近期开机率及压榨量将走低。 大豆进口及库存方面，12月大豆进口804.4万吨，环比降0.8%，同比增1.3%。今年1月大豆进口777.6万吨；2月进口大豆583.0万吨，3月进口大豆350.3万吨，4月进口608.1万吨，5月进口1319.8万吨，6月进口1226.4万吨,7月进口1166.6万吨，8月进口1227.9万吨，9月进口1286.9万吨，10月进口948.2万吨,11月进口810.7万吨。25/26年度（10月起）截止12月末我国累计进口2563.3万吨大豆，去年同期2318.2万吨，同比增10.6%；25年全年我国共进口大豆11181.9万吨，创历史之最，而今年根据当下的进口量及各大机构的预测，预计仍然会刷新历史大豆进口数量记录。根据三方机构的统计，截止1月下旬，1月买船470万吨、2月买船885万吨、3月买船1158万吨；其中1月采购量比去年同期增多200多万吨，2月略少但考虑到时间基本可能会持平，3月还有待进一步采购。根据买船量推算，到港量在当前将会季节性减少，港口大豆库存近期将会逐步下降至4月份左右，截止1月30日，主要油厂大豆库存约593.8万吨，环比减少16.39万吨。 数据来源：我的农产品，建信期货研究中心 2.4豆粕成交及库存 据我的农产品网数据显示，截至1月30日，国内主要油厂豆粕库存为86.52万吨，较上周增加4.96万吨，环比增幅6.1%；去年同期44.48万吨，同比增幅94.5%。在经历了不温不火的四季度后，今年1月豆粕成交再度放量，一方面有春节休息前的提前备货需求，另一方面市场开始逐步担心3-4月份的供应问题，虽然当前港口大豆及豆粕库存均处于偏高水平，但由于进口大豆拍卖力度暂不及预期，为了防范后续潜在的缺豆风险，部分中下游提前采购锁定基差，另外也有部分头寸锁定远月基差。而终端需求方面相对平稳，生猪绝对存栏量还是比较高，虽然远期有去产能的预期，但不影响中短期饲料端的需求。 2.5基差及月间价差 基差方面，截至2026年2月5日收盘，豆粕05合约全国基差约428.14，上周约430.14，下跌2元，属于往年同期正常水平。本周05基差窄幅震荡，期货、现货基本均处于小幅偏弱态势。未来来看，05合约由CBOT大豆成本定价，且巴西丰产预期渐浓，整体会有一定压力，而现货则阶段性偏强特别需要关注一季度末是否存在缺豆，基差短期震荡运行为主，节后存在偏强的可能。 月间价差方面，截至2026年2月6日收盘，豆粕3-5价差为262，上周为294变动32元。本周3-5合约价差略微缩窄，处于往年中等偏高水平。03合约前期主 要受到进口大豆拍卖频率不及预期的影响，走未来一季度末紧缺的预期逻辑，相对偏强，但本周豆粕库存数据超预期，整体对03合约更加利空，而05合约由于是巴西大豆大量到港的季节，巴西目前天气相对良好，市场预估巴西大豆产量仍然会创下历史新高，05压力较大，综合来看，3-5价差维持震荡走势。 数据来源：Wind，建信期货研投中心 2.6国内注册仓单 截至2026年2月5日，国内豆粕注册仓单量为36228手，上周为33428手，数量为历史同期偏高位置。 鸡蛋 一、周度回顾与操作建议 本周鸡蛋现货价格触顶下跌，1月鸡蛋偏强的时间及幅度是超过市场预期的，而本周下跌的幅度同样较快，主产区均价有6毛钱左右的跌幅，且市场出现一定恐慌甩货的情绪。当前距离春节还有最后5-6个工作日，现货基本进入季节性回落通道，当前跌幅越多，从另一方面也可以说风险更多的在节前释放，节后关注3元大关的支撑力度。期货方面，由于现货跌幅略超市场预期，即使前期03基差被拉到历史高位，本周盘面依然偏弱运行，从市场平均波动幅度来看，一般月内在200-300点左右属于正常状态，后续关注现货恐慌情绪释放的时间周期，若临近春节前释放的较多，则可以关注节后现货的预期差，即可能节后反而会小幅偏强运行。而更远月来看，还是在博弈存栏去化的程度，1月补栏有所回暖、淘汰放缓，致使远月旺季合约估值有所下降，后续估值预计仍然有反复，从安全边际角度出发，远月还是推荐滚动逢低偏多，滚动操作。 数据来源：Wind，建信期货研投中心 二、数据汇总 2.1存栏补栏 存栏方面，目前处于历史同期高位。根据卓创资讯，截至1月末，全国在产蛋鸡月度存栏量约13.42亿只，2025年12月末为13.44亿只，2025年11月末为13.52亿只，环比微降0.15%，去年同期12.89亿只，同比增幅4.11%。 补栏方面，目前势头有所放慢。根据卓创资讯，1月样本企业蛋鸡苗月度出苗量约4322万羽，较2025年12月的3959万羽有所增加，但与2025年同期的4483万羽相比有所减少。近4个月补栏合计约16151万羽，去年同期约18132万羽，意味着中期存栏压力或将有所减轻。 根据卓创资讯数据，2026年1月120日龄以下后备蛋鸡月度存栏占比为12.27%，环比下降0.41个百分点，同比下降11.66个百分点；120-450日龄蛋鸡月度存栏占比为79.09%，环比微幅下降0.09个百分点，同比上升2.79个百分点；450日龄以上待淘蛋鸡月度存栏占比为8.64%，环比上升1.41个百分点，同比下降5.78个百