财通医药原料药板块有望周期性回升化学原料药PPI指数长期承压过去几

指数长期承压：过去几年，原料药行业经历艰难时期，各类产品价格下跌，沙坦类、肝素类、动保类价格跌至历史低位，部分龙头企业亏损。集采导致化药制剂降价效应传递至上游，原料药利润率下降，化学原料药PPI指数长期承压。

原料药企业有望开启第二增长曲线：原材料及汇率上涨，反内卷政策驱动行业加速出清。同时，小核酸、GLP-1口服小分子、口服环肽等新兴产业成熟，下游客户商业化兑现，原料药企业有望开启第二增长曲线。

GLP-1小分子和小核酸药物迎来变革，原料药产业趋势已然形成：2026年GLP-1小分子口服药与小核酸慢病药物将同步迎来产业变革，催生大量API需求与中间体需求。卡位礼来、诺和诺德、Alnylam等MNC供应链，将能从“周期化工股”蜕变为“创新产业链”标的。

在进入MNC供应链门槛极高的当下，头部客户供应链卡位是原料药企业的核心竞争力，行业将呈现“强者恒强”格局。

投资建议：关注头部中间体、原料药及CDMO企业，建议关注诚达药业、联化科技、药明康德、凯莱英、九州药业、奥锐特、天宇药业、康龙化成、博腾股份等。