药店行业政策助力看好26年业绩估值双拐点展望26年我们认

展望2026年，药店行业有望出现业绩及估值双拐点。

业绩拐点：

1. 同店增长加速：
   • 资金面有望环比向好： 医保个账增量资金减少已在2023-2025年逐步落地，多地统筹政策相对严格，后续有望在合规前提下逐步放松，建议关注统筹变化。
   • 四类药品销售占比有望回升： 部分地区呼吸系统疾病发病率提升，居民家庭库存持续消化，药店客流有望逐步改善，进而提升同店增长。
   • 政策驱动集中度提升，客流回归存量门店： 2025年Q3全国新开药店7671家，闭店16471家，净减少约8800家，医保监管持续趋严将加速出清，客流有望回归头部药店存量门店。
   • 部分头部药店进入扩张周期： 多家头部药店门店结构优化到位，部分头部药店在2026年有望重启扩张周期，带动收入加速增长。

估值拐点： 2025年是药店调改元年，2026年或将成为药店调改大年。头部药店积极开展转型业务，如一心堂开展3.0门店试点（聚焦谷子经济），益丰药房聚焦便利产品等，有望带来更多客流，同时催化估值提升。

建议重点关注： 益丰药房、老百姓、大参林、一心堂、健之佳。