药店行业政策助力看好26年业绩估值双拐点展望26年我们认

展望26年，我们认为药店行业有望出现业绩及估值双拐点，其中： 业绩拐点： 同店增长加速：i ）资金面有望环比向好。 医保个账增量资金减少已在23-25年逐步落地，且现阶段多地统筹政策相对严格，后续有望在合规前提下逐步放松，建议关注统筹变化。 ii）四类药品销售占比有望回升。 部分地区呼吸系 药店行业：政策助力，看好26年业绩、估值双拐点 展望26年，我们认为药店行业有望出现业绩及估值双拐点，其中： 业绩拐点：同店增长加速： i）资金面有望环比向好。 医保个账增量资金减少已在23-25年逐步落地，且现阶段多地统筹政策相对严格，后续有望在合规前提下逐步放松，建议关注统筹变化。 ii）四类药品销售占比有望回升。 部分地区呼吸系统疾病发病率有所提升，叠加居民家庭库存持续消化，药店客流有望逐步改善，进而提升同店增长。 iii）政策驱动集中度提升，客流回归存量门店。 据中康数据，25Q3，全国新开药店7671家，闭店16471家，净减少约8800家，随着医保监管持续趋严，后续有望加速出清，客流有望逐步回归头部药店存量门店。 部分头部药店进入扩张周期。 现阶段多家头部药店门店结构优化到位，部分头部药店在26年有望重启扩张周期，进而带动收入加速增长。 估值拐点：2025年是药店调改元年，26年或将成为药店调改大年，且头部药店积极开展转型业务，如一心堂开展3.0门店试点，试点门店聚焦谷子经济，益丰药房聚焦便利产品等，有望带来更多客流，同时催化估值提升。 建议重点关注：益丰药房、老百姓、大参林、一心堂、健之佳等。