推荐更新德华较大超预期空间的几点分析我们认为市场对于德华芯片存

我们认为市场对于德华芯片存在较大预期差，即德华份额存在较大超预期空间，主要以下几点： 1）德华是目前唯一有全柔性太阳翼能力的企业，25年在“星网”技术实验星中，搭载公司全柔性太阳翼产品的实验星表现较好，完成在轨认证和顺利运行。 2）柔性技术带来的卫星成本的大幅下降，是未来的趋势：一方面，柔性太阳翼减重（传统的1/3）、 推荐更新：德华较大超预期空间的几点分析 我们认为市场对于德华芯片存在较大预期差，即德华份额存在较大超预期空间，主要以下几点： 1）德华是目前唯一有全柔性太阳翼能力的企业，25年在“星网”技术实验星中，搭载公司全柔性太阳翼产品的实验星表现较好，完成在轨认证和顺利运行。 2）柔性技术带来的卫星成本的大幅下降，是未来的趋势：一方面，柔性太阳翼减重（传统的1/3）、减体积（传统的1/4）显著，大幅减少卫星发射成本；另一方面，实际柔性发电电池可以从衬底上剥离后使用，公司拥有衬底重复利用技术，显著降本；同时，柔性太阳翼，不需要刚性的铰链、驱动电机等结构。 3）目前客户基本都是柔性技术意向，“星网”的试验星意义重大。 公司借助柔性技术，全自动化生产、全产业链布局能力，成本优势显著；电源系统成本低于行业平均水平20-30%以上 1）星网独供；2）格思二代星深度绑定；3）国星宇航达成战略合作，成都共同建厂；4）轨道辰光电源系统供应商 #产能的预期差-国内卫星处于放量拐点期-产能可能成为瓶颈德华目前规划产能较大，收购融资后有望加速产能布局：1）中山，一期100颗卫星，25/8设备调试；2）海南，已有厂房，一期100颗卫星；3）成都，今年开工，一期100颗卫星，与国星宇航合作；4）长三角规划布局。 #综上，我们认为德华目前面临从外延芯片转入电源系统的拐点，#目前在手120颗卫星订单，未来凭借柔性技术、成本、产能、客户优势，市场份额超预期空间较大。 继续重点推荐【明阳智能-德华芯片】！