关于靶材定价模式和后续提价的几点更新我们圈子在2月5日全市场独

我们圈子在2月5日全市场独家底部提示靶材涨价行业机会，今天结合春节期间的机构会议，再聊聊靶材行业的一些机构观点。 靶材属于铜、铝、钽、钛、钨等各种金属之合集，能顺价且有超额利润；存储、先进制程的金铲子，耗材会随着产能稼动率提升以及新建与扩产晶圆厂带来估值扩张，靶材不仅是铲子股，简直就是金铲子；产业格局非常好，日本扩产有限，对于国内半导体靶材龙头这种前期产能扩张的公司 关于靶材定价模式和后续提价的几点更新： 我们圈子在2月5日全市场独家底部提示靶材涨价行业机会，今天结合春节期间的机构会议，再聊聊靶材行业的一些机构观点。 靶材属于铜、铝、钽、钛、钨等各种金属之合集，能顺价且有超额利润；存储、先进制程的金铲子，耗材会随着产能稼动率提升以及新建与扩产晶圆厂带来估值扩张，靶材不仅是铲子股，简直就是金铲子；产业格局非常好，日本扩产有限，对于国内半导体靶材龙头这种前期产能扩张的公司等于拿着盆子接产业红利。 半导体靶材用料基本上是6N级，金属大宗价格对成本影响很小（举例，假如大宗铜是100块，加工成6N级铜可能是1000块，加工成靶材卖给晶圆厂是1200块；面板用的4N铜是200块，加工成靶材卖给面板厂是250块）。 面板靶材成本影响更大先提价，后续半导体靶材提价，顺价因素小需求成分大，提价后几乎都是纯利润涨价10%，净利率有可能从20%提到30%。 不像电子布、MLCC、模拟芯片的涨价主要是成本传导，靶材的涨价涨出来的基本都是净利润。 2月24日，40家日本实体列入出口管制管控名单和关注名单，半导体靶材领域日本日矿、东曹等公司优势显著，占据全球第一份额，且在高端靶材领域具备技术优势，可能面临更严格的出口审查，国产厂商快速追赶，本土厂商替代空间广阔。 国内晶圆制造、封装测试企业等下游厂商需评估现有库存，寻找替代供应商或提前申请特殊许可，中日关系紧张推动半导体材料国产替代加速。 此次管制为中国本土高端元件、上游材料厂商打开了极其罕见的市场窗口。 下游终端为规避实体清单公司潜在的断供风险，必须构建“非日系”供应链。 Q1第一次价格普涨20%，小金属靶材6–70%，不仅仅是顺价，日本厂商受制于稀土扩产受限，供需存在缺口，有望持续提价。 对面板靶材厂商而言，这波顺价已落地，采用（成本锁价+加工费提升模式），超额利润来自于加工费环节提涨，以及前期囤原材料的价差利润不菲。 面板靶材采用成本加成定价（类似水贝黄金模式），代工费随金属损耗同步涨价，叠加前期囤货的库存收益，另加速国产替代导入的进程，目前面板补库和订单需求量明显变多。 2026年Q1将直接兑现利润（如欧莱新材Q1利润预计5000万，全年2-3亿起步）。 对半导体靶材厂商而言，常年产能稼动率位于高位，供需紧平衡状态。 随着全球晶圆厂的扩产落地，提价的预期更多需求带动，机构了解下来这轮提价大体普涨，不是特定涨幅较高的个别金属。 半导体靶材尚未正式确认涨价，但行业龙头日矿金属已在与台积电洽谈涨价，国内半导体靶材龙头作为国产替代者将受益于行业贝塔趋势。 半导体靶材附加值高（6N级超纯金属，成本占比20%-30%），涨价后利润弹性更大，国内半导体靶材龙头企业当前净利率约20%，涨价后利润率有望提升至30%（参考日矿金属2027年25%-30%的利润率指引）。 从调研情况看，面板行业靶材，去库完成后进入补库阶段，订单累计且部分客户需求紧急，推动靶材需求增长，全球市场空间约400亿，国内约200亿，国内厂商合计收入仅30-40亿，国产化率约20%，下游客户对成本敏感，日本厂商涨价后国内厂商订单有望快速增长；半导体行业靶材，先进制程与存储稼动率拉满、扩产，导致靶材阶段性供需缺口，厂商提前3-6个月锁定产能，加剧供给紧张，制造/封装工艺升级，先进制程与先进存储的扩产或将相继进入上行周期，半导体靶材需求端高景气具备持续性基础，单位用量与规模用量齐升形成倍增效应。 底部前瞻提示靶材涨价机会后，继续看好靶材一季度业绩兑现，涨价线+先进制程扩产+去日化自主可控三大逻辑叠加，面板靶材率先困境反转短中期弹性出色，半导体靶材龙头中长期成长确定性逻辑清晰，逢低继续重点关注中长期机会： 江丰电子：半导体靶材全球市占率前列，全球唯二实现上游高纯金属自主可控，下游客户包括台积电、三星、SK海力士等，充分受益于国内先进制程/存储成长。 2025年营收46亿（靶材30亿+零部件16亿），利润5亿+，其中27亿半导体靶材贡献全部利润（净利率约20%），零部件业务仍处投入期（16亿收入亏损）。 若半导体靶材提价15%，利润率提升至30%，纯靶材利润有望达12亿，扣除零部件亏损后整体利润约10亿，当前估值被低估（纯靶材估值200-300亿，零部件估值100-150亿，对应2026年PE约20倍）。 2026年上半年有新产能释放，作为国产替代者将承接行业红利，涨幅有望超过日本龙头JX金属（千亿市值2月6日至今涨60%，百亿江丰仅涨20%-30%）。 阿石创：面板靶材头部供应商；多款半导体用靶材已形成销售，覆盖先进封装、存储等场景。 主营钼靶材，2025年营收15亿，量增20%-30%+价涨20%，2026年营收有望达20亿+，利润率提升至10%以上，利润弹性不低于欧莱新材。 欧莱新材：铜靶、铝靶、钼及钼合金靶、ITO靶等已实现G5至G11全世代线供货，半导体靶材已切入越亚半导体、SK海力士等供应体系。 靶材收入约3-4亿，量增20%-30%+价涨20%-30%，2026年Q1利润预计5000万，全年2-3亿起步。