中泰医药重点推荐联邦制药价值低洼建议重点关注创新管线估值
价值低洼、建议重点关注创新管线估值。 2月4日诺和诺德公开PPT再次展示UBT251管线，2月2日针对合并肥胖的中重度阻塞性睡眠呼吸暂停（OSA）的新适应症，国内获批临床。 251此前开展的国内2期，预计26Q1完成，2026诺和诺德将开展1b2a。 UBT37034、UBT48128均为BD热门资产，其余管线推进顺利。 【中泰医药】重点推荐：联邦制药#价值低洼、建议重点关注创新管线估值。 2月4日诺和诺德公开PPT再次展示UBT251管线，2月2日针对合并肥胖的中重度阻塞性睡眠呼吸暂停（OSA）的新适应症，国内获批临床。 251此前开展的国内2期，预计26Q1完成，2026诺和诺德将开展1b2a。 UBT37034、UBT48128均为BD热门资产，其余管线推进顺利。 #6APA已有逐步回暖迹象、制剂业务成长可期。 1）原料药中间体业务止跌企稳，随着下游需求的逐步复苏，已初现逐步回升态势。 最新消息为应对印度MIP政策6-APA最新报价上调至200元以上。 ）国内胰岛素增速稳健，海外方面，巴西订单已续签，同时开拓一带一路国家市场，增长确定性强。 2026产能逐步落地，动保业务有望进入拐点，人用抗生素制剂仅剩倍能安未进集采，其余尽采，集采风险逐步出清。 风险提示：研发进展不及预期风险、主要产品价格、销售不及预期等
