公司业务进展与未来展望
核心观点
- 公司整体进展良好,值得期待,当前时点建议关注。
- 创新管线进程稳步推进,J389项目有望春节前后结束临床,2026年3月预计读出数据,进展良好。
- 欧洲安全性数据预计2026年2月-3月读出,其余流程推进顺利。
业务板块分析
制剂业务
- 高速发展,在研项目50多个,预计每年申报、获批数量维持在5-10个之间,为营收增长提供长久支撑。
- 代加工订单持续放量,天康制剂工厂产能迅速爬坡,产能利用率持续提升,稳态利润率有望持续修复提升。
API业务
- 价格筑牢底部,预计出货量保持增长,期待新产品放量。
CDMO业务
- 与默沙东合作进入收获期,积极开发国内新客户及新产品,发展趋势良好。
- 伴随制剂代加工订单持续放量,产能利用率提升,利润率有望持续修复提升。
业绩预测
- 利润预计持续修复,2025-2026年业绩预计有望快速增长。
风险提示
- 政策风险、原料药及中间体价格波动的风险、产品研发不达预期的风险。