英美资源AALLN4Q25运营数据速览季度铜产量不及市场预期下调2

2H25铜销售均价环比+18%至5.14美元/磅。 公司下调2026年产量指引至70-76万吨（中值-6万吨），主要由于智利Collahuasi项目受水资源问题影响导致产 英美资源(AAL-LN) 4Q25运营数据速览：季度铜产量不及市场预期，下调2026-2027年铜产量指引铜：季度铜产量环比-8%至17.0万吨，主要由于秘鲁Quellaveco铜矿品位预期内下滑，产量小幅低于市场预期。 2H25铜销售均价环比+18%至5.14美元/磅。 公司下调2026年产量指引至70-76万吨（中值-6万吨），主要由于智利Collahuasi项目受水资源问题影响导致产量指引下调；下调2027年指引至75-81万吨（中值-1万吨），主要由于秘鲁Quellaveco铜矿计划维护；新引入2028年指引79-85万吨铁矿：季度铁矿产量环比+5%至1，511万吨，主要由于巴西Minas-Rio 项目上季度管道检查导致基数较低，产量小幅高于市场预期。 2H25铁矿石销售均价（FOB）环比+9%至97美元/湿吨。 公司上调2026年铁矿石产量指引至0.55-0.59亿吨（中值+0.01亿吨），维持2027年指引0.59-0.63亿吨不变，新引入2028年指引0.58-0.62亿吨焦煤：季度焦煤产量环比+10%至206 万吨。 2H25硬焦煤（HCC）销售均价环比-9%至156美元/吨，喷吹煤（PCI）销售均价环比+5%至139美元/吨智利Los Bronces铜矿（公司持股50% ）：受益于矿山灵活性提高、严格的成本控制以及强劲的铜价环境，公司暂时重启Los Bronces第二选矿厂且预计选矿厂有望保持盈利生产，拆除工作将推迟至2027年，第二选矿厂在2026年预计贡献额外约2.5万吨铜产量智利Collahuasi铜矿（公司持股44% ）：由于矿山处于矿坑转换期，项目受矿石品位降低以及回收率下降问题影响，但同时受益于新建海水淡化厂管道基础设施建设以及过滤海水供应，工厂处理能力提升对不利影响带来一定抵消，公司维持海水淡化厂2026年中全面投产的规划时间线澳洲煤矿项目更新：Moranbah北矿区于11 月启动远程复产，产能持续提升，公司将待监管部门批准后，逐步过渡到正常的长壁采煤作业。 Grosvenor矿区关键矿山基础设施受损程度有限，监管部门已于2025年8月批准了第一阶段的复工计划，长壁采煤工作预计于2027年底恢复。