系列点评三十四智能化竞争力持续强化，全球化支撑长期发展

核心观点

• 公司智能化竞争力持续强化，通过技术迭代和生态合作推动长期发展。
• 自主品牌和新能源汽车销量同比环比均下降，但深蓝S05、启源A06等车型表现亮眼。
• 公司加速电动化转型与海外市场拓展，设定2026年销量目标。

关键数据

• 1月批发销量：13.47万辆（同比-51.14%，环比-47.14%）。
• 自主品牌批发销量：10.01万辆（同比-58.46%，环比-51.82%）。
• 新能源汽车批发销量：3.66万辆（同比-45.74%，环比-68.18%）。
• 深蓝S05累计销量：超17万辆，启源A06累计交付：21460辆。
• 2026年销量目标：集团330万辆，新能源140万辆，海外75万辆。

技术与智能化

• 深蓝品牌获首批L3级自动驾驶专用号牌，深蓝S09完成OTA升级。
• 搭载3纳米车规级芯片与激光雷达的L06智能轿跑即将推出。
• 阿维塔07进军东南亚市场，搭载华为乾崑ADS 4和鸿蒙座舱。
• 与英国之宝深化联合研发，优化座舱声学系统。

生态与产业合作

• 与美的集团签署战略合作协议，聚焦“人・车・家”场景。
• 与宁德时代深化五年战略合作，探索换电、飞行汽车等前沿领域。
• 全球化布局：深入117个国家，投放41款车型，泰国工厂实现本地生产并出口欧洲。

投资建议

• 维持“推荐”评级，看好公司电动智能转型和华为智能化赋能。
• 预计2025-2027年收入分别为1,896/2,095/2,335亿元，归母净利润分别为63.1/81.6/109.4亿元。
• 对应2026年2月5日收盘价11.27元/股，PE分别为18/14/10倍。

风险提示

• 行业需求下滑；自主品牌销量不及预期；行业“价格战”加剧；出口销量不及预期。