方正中期有色金属日度策略20260206

期货研究院 摘要 有色贵金属与新能源团队 铜： 作者：杨莉娜从业资格证号：F0230456投资咨询证号：Z0002618联系方式：010-68573781 日间金银价格再度下挫，带动铜价走弱。特朗普拟设120亿美元关键矿产战略储备，储备范围覆盖稀土和关键矿产，未来铜作为战略资源有望获得进一步溢价。美国1月份制造业活动意外扩张，创下2022年以来最快增速，主要受到新订单和生产强劲增长的推动。金融属性方面，美联储1月如期按兵不动。特朗普提名沃什为下任美联储主席一度引发美元反弹。基本面方面，全球铜精矿供给当前紧张，但国内精废价差走扩，使得废产阳极流入冶炼端增多。硫酸价格依旧高位运行，短期来看，国内冶炼厂开工暂不会受到明显约束，但受春节假期影响，2月产量或将有所下降。供给端短期而言仍处于充裕状态。需求端，国内终端需求当前处于季节性淡季，下游对高价铜采购意愿较为谨慎，节前铜材加工企业可能出现提前放假。2月预计铜材产量仍处于年内低位。库存方面，铜市基本面短期仍将维持供强需弱，2月全球库存总量料继续增加，库存结构性矛盾进一步缓解。对沪铜可尝试逐步逢低做多，短期上方压力区间在108000-110000元/吨附近，下方支撑区间在98000-99000元/吨附近。期权策略上可考虑买入远月深度虚值看涨期权。 作者：胡彬从业资格证号：F0289497投资咨询证号：Z0011019联系方式：010-68576697 作者：梁海宽从业资格证号：F3064313投资咨询证号：Z0015305联系方式：010-68518650 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2026年02月05日星期四 锌： 美元回升,近期市场大波动后，市场资金趋谨慎，有色多转向整理，锌回归基本面，天然气价格回落，伊朗地缘暂缓和，伦锌库存仍处于偏低位，国产矿端TC平稳进口略降，下游放假出现开工明显转向偏淡，现货最新库存继续增加，后续仍存累库可能，暂时矛盾不突出。锌阶段调整，上方关注25000-25500附近，短期下档支撑暂关注24000-24300附近，关注地缘形势变化和美元走势，暂时整理反复延续。 铝产业链： 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 贵金属大幅回撤连累有色板块表现，建议暂时观望或逢低买入为主，铝上方压力区间26000-27000，下方支撑区间22000-23000，可买入虚值看跌期权做保护。氧化铝现货价格企稳，产能大幅缩减支撑价格，建议暂时观望为主，上方压力区间2900-3000，下方支撑区间2300-2600，可买入虚值看涨期权做保护。再生铝合金成本支撑转弱且受季节性淡季与利润倒挂双重压制，另一方面区域税负政策不确定性、环保限产带来的供应约束及宏观利好因素仍为价格提供底部支撑，建议暂时观望为主，上方压力区间24000-26000，下方支撑区间21000-21500，可买入虚值看跌期权做保护。 锡： 美指走强以及白银下跌连累有色板块继续回调，沪锡资金大量流出跌势较大。建议暂时观望为主，关注资金情绪的变化，还需关注矿端情况以及宏观方面的影响。上方压力区间450000-460000，下方 期货研究院 支撑区间330000-350000。期权方面可考虑买入虚值看跌期权做保护。 铅： 美元反弹，有色跌势放缓整理，再生铅有停产休假消息继续出现，废电瓶价格有所松动，原生铅企业检修后恢复整体供应增减大体抵消，而下游需求偏淡，现货库存微有回升，节前备货尾声提振不明显。铅价预计整体震荡格局未改暂偏弱整理，短期下方关注16400-16600附近一带支撑，上档关注17000-17300压力，逢低偏多，按需采购。 镍及不锈钢： 美元反弹，有色多调整，阶段资金情绪降温，暂回归基本面逻辑，假期监近，供需错配预期提升阶段可能转向震荡，美国金库计划涉及对镍战略储备，印尼配额陆续落地，关注实际落地情况以及可能增加配额机会，印尼对镍产业管控治理增加，镍2月上半月印尼镍基准价有继续显著上移，抬升镍产品成本线，LME镍库存28万吨上方，近期镍生铁价格有所回落，注意后续三元相关需求回升可能带来波动弹性。沪镍整理，阶段上方压力暂关注13.8-14万元，下方暂关注12.5-12.8万元附近支撑，板块修复反弹持续性暂不足，镍暂时或表现区间波动。不锈钢整理，风险情绪有所释放，印尼监管趋严，现货库存本期继续，出现多系别回升，期货库存也呈现继续增量，到货正常而春节临近需求转淡，镍生铁波动，需求偏淡。不锈钢整理延续，下方关注13000-13400附近支撑，上方暂关注13800-14000压力，镍/不锈钢波动波动，现货持稳，期货贴水以期货回升延续有所修复，关注镍不锈钢产业链相互支持情况，短线防走势反复，阶段转整理。 目录 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议..................................................................................................2第二部分有色金属行情回顾....................................................................................................................5第三部分有色金属持仓分析....................................................................................................................5第四部分有色金属现货市场....................................................................................................................6第五部分有色金属产业链.......................................................................................................................7第六部分有色金属套利.........................................................................................................................13第七部分有色金属期权.........................................................................................................................17 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议 宏观逻辑： 有色整体板块急跌后有所修复，但是节前阶段资金情绪降温，宏观不确定性仍存等因素之下，走势暂转向整理。有色贵金属阶段急涨后获利了结压力增加，而美联储新主席候选人沃什获选被市场认为意外偏鹰，而伊朗地缘略缓和，美元强势反弹，市场以此为导火索，借机获利回吐，但交易拥挤集中度较高，调整过程一如前期急涨般形成急挫。随着市场情绪消化，有色龙头抗跌性有所显现，带动板块有所修复整理，题材品种则反弹明显，不过持续性有限，市场整体暂转向震荡整理。后续继续关注宏观驱动变化，尤其关注近期美元指数回升的持续性，市场流动性变化，阶段市场冷静期回归供需驱动，有利于实体需求调整思路跟进变化。 中国有色金属工业协会：研究将“铜精矿”纳入国家储备。 数据来看，美国12月PPI同比3%超预期，核心PPI同比增长3.3%，服务成本大幅攀升。美国1月ISM制造业指数升至52.6大超预期，创2022年2月以来新高。美政府关门让关键数据再次“迟到”，周二12月JOLTS职位空缺报告和周五非农就业报告改期发布。 特朗普：美印达成贸易协议，对印度对等关税从25%降至18%，莫迪同意停购俄油。 特朗普拟投资120亿美元储备关键矿产。 美国众议院批准政府融资法案，将结束局部停摆。 美媒：特朗普政府同意与伊朗在阿曼举行谈判。 贸易动荡下经济韧性彰显，欧元区四季度GDP环比初值0.3%高于预期，德国创三年来最佳季度表现。 国家统计局：1月制造业PMI为49.3%，环比降0.8个百分点。中国1月RatingDog制造业PMI升至三个月高位50.3，销售价格14个月来首次上升。 通胀抬头促政策转向，澳洲联储加息25基点至3.85%，澳元兑美元涨超1%。 有色板块显著调整后有所修复，但震荡依旧。龙头品种铜震荡，但仍富于强韧性，而有地缘影响因素的锡、镍也表现出波动高弹性特质。操作来看，有色金属波动率较高，仍需关注贵金属板块传导的压力释放，注意板块是否情绪释放充分，美元走势、地缘变化因素等。趋势来看，基本逻辑未变，待调整压力释放充分，仍可依基本面强弱逢低偏多为主。 本周关注：美国1月非农等就业数据将影响降息预期，中国外储数据出炉，欧英央行公布利率决议。重大事件方面，日本众议院大选定于2月8日举行，伊朗地缘事件持续发酵。 第二部分有色金属行情回顾 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第三部分有色金属持仓分析 第四部分有色金属现货市场 第五部分有色金属产业链 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 氧化铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铸造铝合金： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 不锈钢： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第六部分有色金属套利 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝及氧化铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锡： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍及不锈钢： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺，方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第七部分有色金属期权 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花