国泰君安期货商品研究晨报-黑色系列

观点与策略 铁矿石：钢厂补库接近尾声，矿价震荡下跌2螺纹钢：表需环比走弱，宽幅震荡3热轧卷板：表需环比走弱，宽幅震荡3硅铁：基本面与情绪面博弈，宽幅震荡5锰硅：基本面与情绪面博弈，宽幅震荡5焦炭：高位震荡7焦煤：高位震荡7动力煤：印尼减产消息刺激进口市场，国内煤价节前仍以稳为主9原木：震荡盘整10 2026年2月6日 铁矿石：钢厂补库接近尾声，矿价震荡下跌 李亚飞投资咨询从业资格号：Z0021184 liyafei2@gtht.com 【基本面跟踪】 铁矿石基本面数据 【宏观及行业新闻】 （1）中国1月RatingDog制造业PMI 50.3，预期50.3，前值50.1。(金十数据APP) （2）财联社：多家房企相关人士表示，目前公司已不被监管部门要求每月上报“三条红线”指标。不过，部分出险房企被要求向总部所在城市专班组定期汇报资产负债率等财务指标。 【趋势强度】 铁矿石趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年2月6日 螺纹钢：表需环比走弱，宽幅震荡 热轧卷板：表需环比走弱，宽幅震荡 李亚飞投资咨询从业资格号：Z0021184liyafei2@gtht.com金园园（联系人）期货从业资格号：F03134630jinyuanyuan2@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 2月5日钢联周度数据：产量方面，螺纹—8.15万吨，热卷—0.05万吨，五大品种合计-3.27万吨；总库存方面，螺纹+44.04万吨，热卷+3.62万吨，五大品种合计+59.24万吨；表需方面，螺纹-28.76万吨，热卷-5.87万吨，合计-41.08万吨。（数据来源：上海钢联） 2026年1月下旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2128万吨，平均日产193.5万吨，日产环比下降 2.2%；生铁1915万吨，平均日产174.1万吨，日产环比下降3.0%；钢材2130万吨，平均日产193.6万吨，日产环比增长3.2%。（数据来源：中国钢铁工业协会） 2026年1月下旬，重点统计钢铁企业（以下简称“重点企业”）钢材库存量1471万吨，环比上一旬减少142万吨，下降8.8%；比年初增加57万吨，增长4.0%；比上月同旬增加57万吨，增长4.0%；比去年同旬减少64万吨，下降4.2%，比前年同旬增加251万吨，增长20.6%。（数据来源：中国钢铁工业协会） 12月份，重点统计企业中厚板轧机产量同比上升，热连轧机、冷连轧机产量同比下降。主要品种板中，造船板、家电板和工程机械钢板产量同比增幅较大；集装箱板和风电钢板产量同比降幅较大。产品价格方面，除中厚宽钢带环比上涨外，其他产品价格均有所下降。1～12月，中厚板轧机、冷连轧机累计产量同比上升，热连轧机累计产量同比持平。主要品种板中，造船板累计产量同比增幅较大；集装箱板产量同比降幅较大。（数据来源：中国钢铁工业协会） 必和必拓公布上半年铁矿石产量创历史新高，在与中国的年度合同谈判中，该公司已接受部分铁矿石价格的下调。（数据来源：路透社） 根据海关统计快讯数据，2025年12月，我国进口钢材51.7万吨，环比增加2.1万吨、增幅4.2%；均价1810.3美元/吨，环比上涨179.0美元/吨、涨幅11.0%。1-12月累计进口钢材605.9万吨，同比减少75.6万吨、降幅11.1%。（数据来源：中国钢铁工业协会） 商务部、海关总署:对部分钢铁产品实施出口许可证管理。（数据来源：金十数据） 【趋势强度】 螺纹钢趋势强度：0；热轧卷板趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年2月6日 硅铁：基本面与情绪面博弈，宽幅震荡 锰硅：基本面与情绪面博弈，宽幅震荡 李亚飞投资咨询从业资格号：Z0021184liyafei2@gtht.com金园园（联系人）期货从业资格号：F03134630jinyuanyuan2@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1、财联社：【两部门】将通过容量电价回收煤电机组固定成本的比例提升至不低于50%，完善电力市场交易和价格机制鼓励供需双方在中长期合同中签订随市场供需、发电成本变化的灵活价格机制。 2、铁合金在线：2月5日硅铁72#：陕西5200-5300，宁夏5300-5350（+25），青海5200-5300，甘肃5250-5300，内蒙5300-5350；75#硅铁：陕西5950-6000，宁夏5750-5900，青海5800-5900（+25），甘肃5750-5850（+25），内蒙5850-5900（现金含税自然块出厂，元/吨）；硅铁FOB：72#1060-1080(+10)，75#1100-1140（+10）（美元/吨，含税）。硅锰6517#北方报价5600-5700 元/吨；南方报价5750-5850元/吨。（现金出厂含税报价） 3、铁合金在线：据市场了解，UMK公布2026年3月对华锰矿报价：Mn36%南非块4.45美元/吨度，环比上月上涨0.13美元/吨度。河钢敲定2月75B硅铁采购为5760元/吨，较1月持平，量2150吨，较1月减1163吨。 4、铁合金在线：1月硅铁电价陆续结算中，宁夏主要集中在0.37-0.38元/度，持平以及涨跌均有，但整体电价趋势下降。青海电价再次上涨，各厂差距大，在0.42-0.46元/度，涨1-2分，工厂亏损加大。 5、铁合金在线：根据南非最新贸易数据统计，2025年12月南非锰矿出口量为2560747吨，环比增长14.44%，同比增长33.2%。2025年南非锰矿石出口总量为27929473吨，同比增长13%。12月份南非对中国的锰矿石出口量为1717140吨，环比增长13.9%；对印度的出口量为406062吨，环比增长4.6%。南非五大锰矿出口目的地是中国、印度、日本、西班牙和马来西亚，12月对这5个国家出口量为2370243吨，占锰矿出口总量的92.56%。 【趋势强度】 硅铁趋势强度：0；锰硅趋势强度：0 2026年02月06日 焦炭：高位震荡 焦煤：高位震荡 刘豫武 投资咨询从业资格号：Z0023649liuyuwu2@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 （1）2月5日中国煤炭资源网CCI冶金煤指数：CCI山西低硫主焦S0.7 1553（-68）；CCI山西中硫主焦S1.3 1260（-）；CCI山西高硫主焦S1.6 1249（-） （2）【中国煤炭资源网】焦炭简评：临近春节，建筑工地陆续停工，钢材成交量进一步缩减，目前成交已降至4万吨附近，钢厂部分产线开始例行检修，成材供需同步下移，库存明显增加，相对来说厂内库存增幅较小，而社会库存增量迅猛，尤其是螺纹钢，本周库存增长近40万吨。整体来看，焦炭市场偏弱运行，价格也呈现下跌趋势，对焦炭采购积极性一般，不过春节即将来临，钢厂多保持按需采购，焦炭市场暂时维持弱稳运行。 【趋势强度】 焦炭趋势强度：0；焦煤趋势强度：0 2026年2月6日 动力煤：印尼减产消息刺激进口市场，国内煤价节前仍以稳为主 樊园园投资咨询从业资格号：Z0023682 fanyuanyuan@gtht.com 1.【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1.【中国煤炭资源网】2月5日港口动力煤市场稳中偏强运行，临近春节假期，现货市场表现供需两弱，港口库存持续下滑，贸易商低价甩货意愿不足，叠加近日进口煤减量消息发酵，进口煤价格上涨给与内贸市场支撑，市场报价出现小幅上涨。但下游仍围绕刚需采购，北方市场交易热度一般，价格涨势也相对乏力。有贸易商表示，下游也逐步进入假期，需求端对市场支撑有限，节后供需局面尚不明朗，市场有少量投机需求也表现谨慎，价格上涨动力有限。进口方面，华南某进口商表示，今天（CV3800）印尼报价指数上浮3美金FOB，还盘指数上浮3美金没有成交，现在价格太高，进口也没有优势，澳煤5500卡报价FOB指数上浮2.5美金，运费14美金，舱底在730元左右，电厂也在找澳煤长协发运。 2.【中国煤炭资源网】据市场消息，印尼煤炭RKAB批复有新进展，部分煤矿全年减量达20%-60%，但据贸易商表示，目前还没有出台正式文件，但从公布数据来看，煤矿减量幅度较大，卖方报盘已表现得十分谨慎，若信息确认或对低卡印尼煤有较强的支撑和带涨效应，目前印尼（CV3800）大船FOB报价50-51美金。 2026年2月6日 原木：震荡盘整 李亚飞投资咨询从业资格号：Z0021184 liyafei2@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 （1）中国1月RatingDog制造业PMI 50.3，预期50.3，前值50.1。(金十数据APP) （2）财联社：多家房企相关人士表示，目前公司已不被监管部门要求每月上报“三条红线”指标。不过，部分出险房企被要求向总部所在城市专班组定期汇报资产负债率等财务指标。 【趋势强度】 原木趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有任何机构和个人不得以任何形式翻版 如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下