白糖研报总结
基本面
- Covrig Analytics 和 Green Pool 预测 26/27 年度全球糖过剩预计缩减至 140 万吨，低于 25/26 年度的 470 万吨。
- 2025 年 12 月底，25/26 年度全国累计产糖 470.18 万吨，累计销糖 157 万吨，销糖率 33.39%。
- 2025 年 12 月中国进口食糖 58 万吨，同比增加 19 万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计 6.97 万吨，同比减少 12.08 万吨。
基差
- 柳州现货 5350，基差 126（05 合约），升水期货；中性。
库存
- 截至 10 月底 25/26 榨季工业库存 79.14 万吨；偏空。
盘面
- 20 日均线走平，K线在 20 日均线附近，中性。
主力持仓
预期
- 春节长假即将到来，节前规避风险，建议减持仓位。
- 短期 05 合约预计在 5200-5300 区间震荡。
利多因素
- 26/27 年度巴西糖产量可能下降。
- 糖浆关税增加。
- 美国可乐改变配方使用蔗糖。
利空因素
- 白糖全球产量增加，新一年度全球供应过剩。
- 外糖价格跌至 14.5 美分/磅附近，进口利润窗口打开，进口冲击加大。
中国进口糖浆及预混粉
- 25/26 年度供需情况及近 3 个月机构预测情况。
- 进口原糖加工后完税（50%关税）成本（AI）。
