豆类报告：豆类承压运行

2026-02-05 宝城期货故人

核心观点：豆类期价在宏观情绪转弱与基本面影响下整体承压，主要受美元反弹、风险资产抛售、全球供应充裕及国内节前备货等因素影响。
美豆出口格局变化：美豆出口总量呈现明显下滑趋势，南美大豆凭借成本、面积及物流优势占据主导地位。中美协议达成的1200万吨采购为美豆出口提供短期支撑，但集中发运后中国买盘将转向南美新作大豆，导致美豆出口竞争压力加剧。
南美天气题材：巴西大豆产区受强降雨和热浪影响，收割进度滞后，但整体丰产预期仍存；阿根廷大豆产区持续干旱，产量面临实质性受损风险，南美天气题材不断扰动全球大豆供应前景。
国内大豆供应：国内大豆市场供应宽松，进口高度依赖巴西，2-3月船期采购进度达92%，一季度进口大豆到港量较为充裕。油厂开机率下滑，豆粕库存下降，下游饲料企业节前备货已基本完成，市场进入存量合同执行阶段。
研究结论：短期豆类期价受春节前备货收尾和高供应预期影响整体承压；中长期全球大豆供应充足，价格上方空间受限。节后市场破局关键在于进口大豆实际到港进度、下游养殖业复苏带来的补库需求强度，以及南美大豆产量前景的兑现情况，同时需警惕地缘政治等突发风险。