汽车行业2026年2月投资策略：智能驾驶加速推进，建议关注业绩期行情

智能驾驶加速推进，建议关注业绩期行情 优于大市 核心观点 行业研究·行业专题 月度产销：根据乘联会数据，1月狭义乘用车零售市场规模约为180万辆，环比下降20.4%，同比增长0.3%。其中新能源零售量预计为80万左右，渗透率约44.4%。12月全国乘用车市场零售226.1万辆，同比下降14.0%，环比增长1.6%。2025年累计零售2,374.4万辆，同比增长3.8%。12月全国乘用车厂商批发278.9万辆，同比下降9.0%，环比下降7.0%；2025年累计批发2,955.4万辆，同比增长8.8%。根据中汽协数据，12月汽车产销分别完成329.6万辆和327.2万辆，环比分别下降6.7%和4.6%，同比分别下降2.1%和6.2%。2025年，汽车产销分别完成3453.1万辆和3440万辆，同比分别增长10.4%和9.4%。2025年12月，乘用车产销分别完成287.9万辆和284.7万辆，环比分别下降8.4%和6.3%，同比分别下降4.2%和8.7%。2025年，乘用车产销量分别3027万辆和3010.3万辆，同比增长10.2%和9.2%。 汽车 优于大市·维持 证券分析师：杨钐0755-81982771yangshan@guosen.com.cnS0980523110001 证券分析师：唐旭霞0755-81981814tangxx@guosen.com.cnS0980519080002 证券分析师：孙树林0755-81982598sunshulin@guosen.com.cnS0980524070005 证券分析师：唐英韬021-61761044tangyingtao@guosen.com.cnS0980524080002 证券分析师：贾济恺021-61761026jiajikai@guosen.com.cnS0980524090004 证券分析师：余珊0755-81982555yushan1@guosen.com.cnS0980525070004 本月行情：1月CS汽车板块上涨0.33%，其中CS乘用车下跌5.41%，CS商用车上涨15.59%，CS汽车零部件上涨0.78%，CS汽车销售与服务上涨3.53%，CS摩托车及其它下跌4.39%，同期沪深300指数上涨1.65%，上证综合指数上涨3.76%，CS汽车板块跑输沪深300指数1.32pct，跑输上证综合指数3.43pct；汽车板块自2026年初至今上涨0.33%，沪深300上涨1.65%，上证综合指数上涨3.76%，CS汽车板块跑输沪深300指数1.32pct，跑输上证综合指数3.43pct。 成本跟踪：截至2026年1月20日，浮法平板玻璃、铝锭类、锌锭类价格分别 同 比 去 年 同 期-17.2%/+22.6%/-2.1%， 分 别 环 比 上 月 同 期-1.2%/+10.8%/+5.6%。 库存：2025年12月份汽车经销商综合库存系数为1.31，环比下降16.6%，同比上升14.9%，库存水平处于警戒线以下，高于合理区间。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 市场关注：1）智驾：理想、特斯拉等车企L4智能驾驶规划、英伟达发布自动驾驶开源模型Alpamayo、广汽、岚图等与华为智驾合作；2）机器人：特斯拉机器人计划26Q1推出Optimus3进行重大升级；3）其他：关注2026国补政策、部分公司业绩预告。 相关研究报告 《汽车行业投资策略-复盘20年汽车行情，探寻总量红利消退期的投资机遇》——2026-01-22《低空经济行业专题四-通用航空市场稳步发展，低空运营未来可期》——2026-01-08《特斯拉专题研究系列三十四-马斯克薪酬计划方案通过，新一代人形机器人发布在即》——2025-11-16《汽车行业年度投资策略-品牌化、全球化、智能化，迎接AI浪潮下的产业升级机遇》——2025-11-07《汽车行业2025年10月投资策略-9月狭义乘用车市场销量预计同比增长2%，建议关注三季报行情》——2025-10-13 核心观点：中长期维度，关注自主崛起和电动智能趋势下增量零部件机遇。一年期维度，看好强新品周期的华为汽车及车型元年的小米汽车产业链。 投资建议：地缘政治背景下汽车作为内需消费品，刺激政策有望加码，看好乘用车和国产替代零部件，1）整车推荐：新品周期强劲的小鹏汽车、江淮汽车、吉利汽车；2）智能化推荐：科博达、华阳集团、均胜电子、伯特利、保隆科技；3）机器人推荐：拓普集团、三花智控、双环传动；4）国产替代推荐：星宇股份、福耀玻璃、继峰股份、新泉股份、地平线机器人-W等。 风险提示：汽车供应链紧张、经济复苏不及预期、销量不及预期风险。 内容目录 总量：向成熟期过渡，国内汽车销量低增速常态化..........................................5行情：脱钩趋势不改，结构性新动能有望驱动估值提升......................................6投资建议：品牌化、全球化、智能化，迎接AI浪潮下的产业升级机遇.........................8核心假设或逻辑的主要风险.............................................................13 关注业绩预告行情.............................................................13 重要行业新闻与上市车型.......................................................16 重要行业新闻.........................................................................162月上市车型梳理.....................................................................18 1月汽车板块走势弱于大盘......................................................19 行业涨跌幅：汽车板块1月走势弱于大盘.................................................19估值：1月汽车板块整体较12月基本持平................................................20 数据跟踪.....................................................................21 月度数据：1月狭义乘用车零售市场规模约为180万辆，同比增长0.3%。新能源渗透率约44.4%.21周度数据：1月1-18日，全国乘用车市场零售67.9万辆，同比下降28%......................24新势力方面：1月新势力交付环比下降...................................................25库存：12月份汽车经销商综合库存系数为1.31，同比上升14.9pct..........................26行业相关运营指标：1月原材料价格走势同比分化.........................................26汇率：欧元兑人民币同环比提升、美元兑人民币同环比下降.................................27 图表目录 图1：中国汽车年销量及增速................................................................5图2：主要国家人均GDP及千人保有量........................................................6图3：主要国家人均公路里程及千人保有量....................................................6图4：2018-2019年各月国内汽车销量增速与汽车板块估值.......................................7图5：2025-2026年各月国内汽车销量增速与汽车板块估值预测...................................8图6：CS汽车PE..........................................................................20图7：CS汽车零部件PE....................................................................20图8：CS乘用车PE........................................................................21图9：CS商用车PE........................................................................21图10：2019年1月-2025年12月汽车单月销量及同比增速.....................................22图11：2019年1月-2025年12月乘用车单月销量及同比增速...................................22图12：2019年1月-2025年12月商用车单月销量及同比.......................................22图13：2019年1月-2025年12月新能源汽车单月销量及同比...................................22图14：2019-2025.12乘用车月度批发销量及同比增速..........................................22图15：2019-2025.12轿车月度批发销量及同比增速............................................22图16：2019-2025.12 SUV月度批发销量及同比增速............................................23图17：2019-2025.12 MPV月度批发销量及同比增速............................................23图18：2019年1月-2025年12月分月度新能源乘用车批发销量.................................24图19：2026年1月主要厂商周度零售量及增速................................................25图20：2026年1月主要厂商周度批发量及增速................................................25图21：2026年新势力1月销量（辆）........................................................25图22：2025年新势力1-12月销量（辆）.....................................................25图23：2020-2025年各月经销商库存预警指数.................................................26图24：2020-2025年各月经销商库存系数...................................................