白糖研报总结
基本面
- 全球糖市：Covrig Analytics和Green Pool预测2026/27榨季全球糖过剩预计缩减至140万吨（低于2025/26榨季的470万吨）。
- 国内数据：2025年12月底，2025/26榨季全国累计产糖470.18万吨，累计销糖157万吨，销糖率33.39%；12月进口食糖58万吨（同比增加19万吨），进口糖浆及预混粉等6.97万吨（同比减少12.08万吨）。
基差与库存
- 基差：柳州现货5350元/吨，基差140元（05合约），升水期货，中性。
- 工业库存：截至10月底，2025/26榨季工业库存79.14万吨，偏空。
盘面与持仓
- 盘面：20日均线走平，K线在20日均线附近，中性。
- 主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势偏空，偏空。
预期与利空/利好
- 短期预期：春节长假将至，盘面走势区间震荡为主，05合约预计在5200-5300区间震荡。
- 利多因素：
- 2026/27榨季巴西糖产量可能下降。
- 糖浆关税增加。
- 美国可乐改变配方使用蔗糖。
- 利空因素：
- 全球产量增加，新榨季全球供应过剩。
- 外糖价格跌至14.5美分/磅附近，进口利润窗口打开，进口冲击加大。
关键数据
- 中国进口糖浆及预混粉：价格及数量变化。
- 进口原糖加工后完税成本（AI）：相关成本分析。
免责声明
- 本报告非投资建议，仅供参考，不构成任何操作建议，投资者需独立判断。
