医药行业 2025Q4 公募基金持仓分析

医药《阿斯利康宣布2030年前在中国投资150亿美元》2026.02.02医药《持续推荐创新药械产业链》2026.02.01医药《V940五年随访数据披露，mRNA肿瘤疫苗长期价值验证》2026.01.30医药《支持政策不断，持续推荐创新药械产业链》2026.01.25医药《JPM大会落幕，推荐创新药械产业链》2026.01.18 本报告导读： 2025Q4全部基金医药股持仓占比下降，化学制剂/其他生物制品/医疗研发外包占比居前。 投资要点： 从整体看，2025Q4全部基金医药股持仓占比下降。截至2025Q4，全部公募基金重仓持股中，医药股持仓比为7.95%，较2025Q3下降2.58pp；医药公募基金重仓持股中，医药股持仓比94.83%，较2025Q3上升0.19pp，非医药公募基金持仓4.29%，较2025Q3下降3.31pp。从板块看，化学制剂/其他生物制品/医疗研发外包占比最高。2025Q4，全部基金医药股持仓中，占比最高的板块为：1）化学制剂：1186亿元，占比37.5%；2）其他生物制品：660亿元，占比20.9%；3）医疗研发外包：517亿元，占比16.4%。从个股看，恒瑞医药/信达生物/迈瑞医疗持仓总市值居前。2025Q4公募基金重仓持股市值前五名：恒瑞医药（320亿）、药明康德（306亿）、信达生物（167亿）、迈瑞医疗（152亿）、康方生物（108亿）。2025Q4公募基金重仓持股市值增长前五名：药明康德（+201亿）、药明生物（+57亿）、中国生物制药（+50亿）、英科医疗（+22亿）、鱼跃医疗（+18亿）。风险提示。业绩不及预期风险，监管要求变化风险，销售不及预期 风险。 目录 1.2025Q4基金医药持股占比.............................................................................32.2025Q4医药细分板块公募基金持仓市值.....................................................32.1.医药股细分板块公募基金持仓市值........................................................32.2.2025Q3-2025Q4细分板块公募基金持仓市值........................................43.2025Q4公募基金重仓持股.............................................................................43.1.2025Q4公募基金重仓持股数量..............................................................43.2.2025Q4公募基金重仓持股市值..............................................................54.风险提示..........................................................................................................6 1.2025Q4基金医药持股占比 2025Q3-2025Q4，公募基金重仓持股的医药股总市值由3977亿至3161亿元（-2.58%），基金医药股持仓比下降。2025Q3-2025Q4，公募基金重仓持股的医药股总市值由3977亿至3161亿元（-2.58%）。截至2025Q4，全部公募基金重仓持股中，医药股持仓比7.95%，较2025Q3下降2.58pp，非医药公募基金持仓4.29%，较2025Q3下降3.31pp。 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 2.2025Q4医药细分板块公募基金持仓市值 2.1.医药股细分板块公募基金持仓市值 化学制剂/其他生物制品/医疗研发外包板块占比持续居前。2025Q4，在全部公募基金重仓持股的医药股中，市值前五的细分板块为： 1）化学制剂：1186亿元，占比37.5%；2）其他生物制品：660亿元，占比20.1%；3）医疗研发外包：517亿元，占比16.4%；4）医疗设备：333亿元，占比10.5%；5）医疗耗材：98亿元，占比3.1%。 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 2.2.2025Q3-2025Q4细分板块公募基金持仓市值 2025Q3-2025Q4，公募基金重仓持股市值下降的医药股细分板块为：化学制剂（-2281亿元）、其他生物制品（-1182亿元）、医疗设备（-505亿元）、医疗研发外包（-227亿元）、体外诊断（-108亿元）、原料药（-108亿元）、中药III（-58亿元）、医院（-61亿元）、医药流通（-11亿元）、诊断服务（-3.2亿元）、血液制品（-9亿元）。 2025Q3-2025Q4，公募基金重仓持股市值增加的医药股细分板块为：互联网药店（+50亿元）、疫苗（+3.76亿元）。 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 3.2025Q4公募基金重仓持股 3.1.2025Q4公募基金重仓持股数量 2025Q4公募基金重仓持股数量前五名为：恒瑞医药（507只）、药明康德（448只）、迈瑞医疗（204只）、信达生物（202只）和百济神州-U（162只）。 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 2025Q4公募基金重仓持股基金数量增长前五名：药明康德（166只→448只）、英科医疗（24只→91只）、药明生物（8只→70只）、昭衍新药（8只→61只）和益方生物（31只→75只）； 来源：Wind，国泰海通证券研究 3.2.2025Q4公募基金重仓持股市值 2025Q4公募基金重仓持股市值前五名：恒瑞医药（320亿）、药明康德（306亿）、信达生物（167亿）、迈瑞医疗（152亿）、康方生物（108亿）。 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 2025Q4公募基金重仓持股基金市值增长前五名： 恒瑞医药（+201亿）、药明生物（+57亿）、中国生物制药（+50亿）、英科医疗（+22亿）、鱼跃医疗（+18亿）； 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 4.风险提示 业绩不及预期风险，监管要求变化风险，销售不及预期风险。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所 地址上海市黄浦区中山南路888号