新能源及有色金属日报：铝现货市场成交清淡

重要数据 铝现货方面：SMM数据，华东A00铝价23290元/吨，较上一交易日变化-410元/吨，华东铝现货升贴水-220元/吨，较上一交易日变化0元/吨；中原A00铝价23160元/吨，现货升贴水较上一交易日变化40元/吨至-350元/吨；佛山A00铝价录23310元/吨，较上一交易日变化-400元/吨，铝现货升贴水较上一交易日变化10元/吨至-200元/吨。 铝期货方面：2026-02-03日沪铝主力合约开于23435元/吨，收于23810元/吨，较上一交易日变化-230元/吨，最高价达23930元/吨，最低价达到23140元/吨。全天交易日成交763560手，全天交易日持仓226641手。 库存方面，截止2026-02-03，SMM统计国内电解铝锭社会库存81.7万吨，较上一期变化3.5万吨，仓单库存150712吨，较上一交易日变化253吨，LME铝库存495175吨，较上一交易日变化-2000吨。 氧化铝现货价格：2026-02-03SMM氧化铝山西价格录得2610元/吨，山东价格录得2555元/吨，河南价格录得2635元/吨，广西价格录得2675元/吨，贵州价格录得2735元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得308美元/吨。 氧化铝期货方面：2026-02-03氧化铝主力合约开于2796元/吨，收于2809元/吨，较上一交易日收盘价变化21元/吨，变化幅度0.75%，最高价达到2844元/吨，最低价为2774元/吨。全天交易日成交724781手，全天交易日持仓376954手。 铝合金价格方面：2026-02-03保太民用生铝采购价格17200元/吨，机械生铝采购价格17600元/吨，价格环比昨日变化100元/吨。ADC12保太报价23000元/吨，价格环比昨日变化100元/吨。 铝合金库存：铝合金社会库存6.73万吨，厂内库存7.11万吨。 铝合金成本利润：理论总成本23765元/吨，理论利润335元/吨。 市场分析 电解铝：前期风险释放后铝价快速反弹，但绝对价格短期回落对现货市场提振有限，下游进入放假周期采购积极性不足，少量刚需采购，现货贴水修复较缓，铝棒加工费难反弹。微观方面，社会库存持续快速累库，今年春节较晚，前期累库速度较快，从微观数据来看，当前铝价仅风险释放，但买入保值性价比尚未体现。长期宏观仍然成为主导价格长期上涨的逻辑，国内外依旧适度宽松的货币政策，海外仍存消费韧性，海外现货升水仍在走强。 氧化铝：有色工业协会举行的运行情况发布会提出，当前氧化铝反内卷政策基本出台，效果预计后续两三年内逐步体现。基本面方面，前期氧化铝检修陆续复产，对供给端影响有限，广西240万吨新增产能开始原料采购预计2 季度下半旬投产，供给压力依旧不减，过剩格局持续，社会库存持续增加。成本端，进口矿成交冷清，铝土矿价格短期仍有望继 续承压，成本支撑较弱，氧化铝厂规模性主动减产尚未发生。 策略 单边：铝：中性氧化铝：中性铝合金：中性。套利：多铝锭空铝合金 风险 1、海外政策超预期扰动。2、流动性变动超预期。3、海外矿石供应出现新扰动 图表 图1：中国电解铝出口利润模型：LME 0-3升水...................................................................................................................4图2：SHFE铝升贴水|单位：元/吨............................................................................................................................................4图3：LME铝季节性升贴水|单位：美元/吨.............................................................................................................................4图4：国内铝季节性升贴水|单位：元/吨..................................................................................................................................4图5：海内外氧化铝价格|单位：元/吨、美元/吨.....................................................................................................................4图6：氧化铝进口盈亏................................................................................................................................................................4图7：LME铝库存季节性|单位：吨铝库存季节性|单位：吨..................................................................................................5图8：铝社会库存季节性|单位：万吨.......................................................................................................................................5图9：铝棒社会库存季节性|单位：万吨...................................................................................................................................5图10：电解铝进口盈亏|单位：元/吨........................................................................................................................................5图11：氧化铝总库存|单位：万吨.............................................................................................................................................5图12：电解铝厂内氧化铝库存|单位：万吨..............................................................................................................................5图13：铝型材龙头企业开工率|单位：%..................................................................................................................................6图14：铝线缆龙头企业开工率|单位：%..................................................................................................................................6图15：铝板带箔周度产量|单位：万吨.....................................................................................................................................6图16：铝板带箔周度开工率|单位：%.....................................................................................................................................6图17：山西氧化铝进口矿成本|单位：元/吨山西氧化铝进口矿成本|单位：元/吨...............................................................6图18：电解铝加权成本|单位：元/吨电解铝加权成本|单位：元/吨.......................................................................................6图19：生铝采购价格：江西保太有色（日）..........................................................................................................................7图20：铝合金锭：ADC12：市场价..........................................................................................................................................7图21：ADC12理论利润..............................................................................................................................................................7图22：ADC12-A00无锡现货价差..............................................................................................................................................7图23：铝合金锭总库存..............................................................................................................................................................7图24：国内废铝供应..................................................................................................................................................................7 资料来源：同花顺，SMM，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院