白糖研报总结
基本面
- 全球糖市：Covrig Analytics和Green Pool预测2026/27年度全球糖过剩预计缩减至140万吨（低于25/26年度的470万吨）。
- 国内数据：2025年12月底，25/26年度全国累计产糖470.18万吨，累计销糖157万吨，销糖率33.39%；12月进口食糖58万吨（同比增加19万吨），进口糖浆及预混粉等6.97万吨（同比减少12.08万吨）。
基差与库存
- 基差：柳州现货5350，基差183（05合约），升水期货，中性。
- 工业库存：截至10月底25/26榨季工业库存79.14万吨，偏空。
盘面与持仓
- 盘面：20日均线走平，K线在20日均线附近，中性。
- 主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势不明朗，偏空。
预期与利空利多
- 预期：郑糖主力05合约上方60日均线压力较大，冲高动力不足；成本支撑，下跌空间不大；短期预计在5200上下震荡整理。
- 利多因素：26/27年度巴西糖产量可能下降；糖浆关税增加；美国可乐改变配方使用蔗糖。
- 利空因素：全球产量增加，新年度全球供应过剩；外糖价格跌至14.5美分/磅附近，进口利润窗口打开，进口冲击加大。
重要提示
- 本报告非投资建议，仅供参考，不构成任何投资决策依据。
- 市场有风险，投资需谨慎。
