香港财富管理2026年展望

香港财富管理 2026年展望 内地居民通过香港进行财富重新配置 我们的情景分析显示，由于资金流入强劲、投资回报改善以及港府出台旨在吸引富裕移民和家族办公室的政策措施，到2031年香港私人银行及私人财富管理业务的资产管理规模(AUM)有望增长近一倍，达到2.6万亿美元。2024年，香港私人银行及私人财富管理业务的资产管理规模增长了15%，增速高于2024年10月我们首份专题报告中给出的10%年复合增长率(CAGR)。目前，我们仍预计2025-2031年的CAGR为10%。在主要行业参与者中，随着近期招聘企稳，瑞银的亚洲财富管理市场份额有望回升，而汇丰、渣打和星展的客户资金流入料将保持强劲，尤其是内地客户的资金流入。 •跨境中心：随着内地居民配置海外资产，以实现投资多元化，香港有望取代瑞士，成为全球最大跨境财富管理中心。•发展虚拟资产：随着香港监管机构大力推动数字资产和稳定币的发展，香港有望成为虚拟资产领域的一个重要参与者，而内地对加密货币则采取封禁态度。•内地居民的财富配置转变：随着投资者风险偏好上升，中国内地居民在老龄化背景下可能会减少储蓄和房地产投资，并加大对资本市场产品和海外资产的配置力度。 报告主要内容：本报告是2024年10月首次发布报告的更新。根据政府和金融机构提供的财富数据，彭博行业研究的专有市场规模测算模型提供了内地家庭财富和香港私人银行及私人财富管理业务资产管理规模的增长预测。请在彭博终端上运行BI IBNKA<GO>，查看我们的模型和亚洲财富管理调查。 目录 内容提要 章节1. 瑞银、汇丰和渣打或将受益于香港私人财富管理行业的繁荣 第一香港有望将成为全球最大跨境财富管理中心2.9万亿美元2025年底香港非居民资产规模预测9.3%内地家庭财富的年增长率预测 香港正在强化其作为全球主要财富管理及数字资产中心的地位。我们的情景分析显示，在资金流入的推动下，到2031年香港私人银行及私人财富管理业务的资产管理规模有望突破20万亿港元（2.6万亿美元），几乎是2024年10.4万亿港元的两倍。据我们计算，中国内地家庭财富将每年增长9.3%，2030年将达到580万亿元人民币。由于内地的利率较低以及房地产市场低迷，内地居民的资产配置将从银行存款和房地产转向股票、公募基金和海外投资。凭借独具特色的金融基础设施（作为内地和国际市场的桥梁），以及旨在吸引富裕移民和家族办公室的政策措施，香港有望成为全球最大的跨境财富管理中心。 核心观点 •跨境中心：香港有望取代瑞士，成为全球非居民资产规模最大的财富中心。•数字资产生态系统：随着新一轮政策举措出台，在香港开展业务的券商和虚拟银行有望抓住数字资产兴起带来的机遇。香港稳定币的推出有望催生规模达4.6万亿美元的资产代币化市场。•偏好较高风险资产：彭博行业研究的调查显示，投资者情绪变得日益乐观，私人银行客户对风险较高的资产类别以及大中华区市场兴趣较大。•家族办公室的向往之地：2024年香港家族办公室的资产管理规模为1,980亿美元，到2030年有望增长逾80%，利好因素包括香港的税收激励措施、投资移民计划以及具有竞争力的监管环境。•AI支出：亚洲的财富管理公司纷纷加大AI技术和顾问团队投入；该行业投资AI技术是为了提高效率，而非取代员工。 表现和估值 2025年1月1日至10月23日，由于资本市场交投活跃，香港和内地股市的金融板块分别上涨了39%和23%，涨幅高于MSCI全球金融指数的18%。第三季度，香港和内地股市的成交额以及陆股通和港股通成交额均创下新高。富途和恒生银行领涨MSCI香港金融指数。富途是香港的主要零售券商，恒生银行上涨则是受到汇丰私有化提议的刺激。我们预计，香港的银行将受益于强劲的财富管理资金流入，但面临不确定的美联储利率路径以及商业地产风险。跨境销售强劲有望推动保险公司友邦和保诚的新业务利润增长。受净息差收窄等因素影响，中资银行利润增长乏力。 值得关注的催化因素 章节2. 跨境资金流入和政策措施将刺激行业增长 香港的银行、保险公司、券商和财富管理公司受益于内地居民对金融产品的需求激增以及强劲的跨境资金流入。中国政府的一系列刺激措施、AI发展计划以及资本市场改革起到了推动作用，对跨境金融基础设施的进一步优化或将给香港的财富管理行业注入新活力。值得关注的重要指标包括银行的财富管理资金流动、保险公司的新单年化标准保费(APE)以及券商的财富管理业务收入、新客户数量以及APP下载次数。 重要里程碑： •从11月开始：沪深港通、跨境理财通和基金互认安排等跨境渠道的南向活动月度数据可能显示离岸投资产品需求强劲。•11月：汇丰、渣打和瑞银等全球性银行以及三家新加坡银行披露亚洲市场的季度资金净流入数据。富途等互联网券商披露净新增付费客户数据。•2025年第四季度/2026年：内地和香港的资本市场改革，包括监管机构可能对跨境市场准入计划进行优化。•2026年1月：中国的年底经济数据或将促使政府出台新的刺激措施。•2026年2月/3月：第四季度/下半年业绩以及管理层对战略扩张计划的看法。中银香港和友邦保险等港股上市公司公布半年度业绩。•2026年4月/5月：金融机构公布一季报，业绩将有助于确认香港财富管理行业的增长势头。•2026年第三季度：香港证监会将会发布《2025年香港资产及财富管理活动调查》报告。•2025年/2026年：我们的情景分析显示，香港有望取代瑞士，成为全球最大跨境财富管理中心。 章节3. 资产管理规模展望 2031年香港私人财富管理行业的管理资产或达2.6万亿美元 由于资金流入强劲以及投资回报率从2021-2023年的负值转为正值，2024年香港私人银行及私人财富管理业务的资产管理规模达到10.4万亿港元。我们的情景分析显示，到2031年该行业的资产管理规模有望增长近一倍，突破20万亿港元（2.6万亿美元）。一个重要驱动因素在于，政策制定者和金融机构采取协调行动，吸引富裕移民和家族办公室。叠加富裕内地投资者的兴趣，香港有望在内地居民加大海外资产配置的进程中发挥更大的作用。 3.1政策助力私人财富管理资金流入保持强劲 香港私人银行及私人财富管理行业录得强劲资金流入的原因包括：港府出台吸引财富流入的政策措施、跨境市场准入条件降低、香港的利率高于内地以及中国股市上涨刺激风险偏好回暖。香港证监会的数据显示，2024年香港私人银行及私人财富管理业务的资产管理规模增长了15%，高于我们在2024年10月首份专题报告中给出的CAGR预测（10%）。我们对到2031年的CAGR预测保持在10%不变，并假设年度资金净流入相当于期初资产管理规模的5%，与此前六年的净流入速度相同。我们还假设年均投资回报率为5%，虽然低于2024年11%的高回报率，但与2021-2023年的亏损相比已大幅好转。图1显示，自2018年以来香港每年都录得资金净流入，尽管这期间发生过社会动荡、疫情封控以及股市下跌。 到2031年，香港私人银行及私人财富管理行业的管理资产将增长近一倍 2025年10月27日 根据香港证监会的数据，香港资产及财富管理业务的资产管理总规模为35万亿港元，其中私人银行及私人财富管理业务的管理资产约占30%。值得注意的是，据我们计算，到2031年香港和内地投资者可能约占香港私人银行及私人财富管理行业资产管理规模的73%，高于2024年的65%。这种集中度凸显出中国财富的重要性。香港每吸纳内地个人投资者境外投资的10%，其私人银行及私人财富管理行业的资产管理规模就有望增长5%-6%。 中国富裕阶层是境内和境外资产管理规模的主要新资金来源。除此之外，内地居民赴港定居有望提振香港本地投资者的资产管理规模，而内地投资者的资产管理规模将受益于香港作为内地居民首选离岸财富中心的地位（因香港毗邻内地、文化相似、税率低、监管对商业友好、与全球接轨且提供的产品非常丰富）。 香港和内地投资者将推动资金流入 彭博行业研究对亚洲私人银行业内人士的调查显示，该行业的增长前景比较乐观。如图3所示，大多数受访者预计，未来五年资产管理规模和资金净流入规模将每年增长6%-10%，而超过四分之一的受访者预计二者将实现双位数增长。 2025年10月27日 亚洲私人银行业务的增长前景乐观 3.2存款规模或按年增长5%到2030年达2.9万亿美元 彭博行业研究的分析显示，香港的存款规模料将每年增长4.8%，到2030年增至23万亿港元（2.9万亿美元），而2024年底和2025年6月分别为17.4万亿港元和18.7亿港元。内地资金流入是香港存款规模增长的原因之一。由于港元和美元相对于人民币的利率优势有望保持到2030年，内地中产及富裕人群日益倾向于将资产转移到香港（从各种互联互通投资计划的销售激增可以看出）。其中更多的资金可能也会配置香港存款。在我们的最乐观情景下，2030年香港的存款规模有望达到25.9万亿港元，主要受内地资金流入推动。 3.3客户风险偏好正在上升 投资者风险偏好上升，似乎受到与AI突破以及反内卷相关的乐观情绪推动。根据彭博行业研究的一项私人财富管理调查，半数受访者表示，尽管存在地缘政治紧张局势、贸易战以及金融市场波动，但过去12个月私人银行客户的风险偏好有所上升。相比之下，41%的受访者表示客户的风险偏好与12个月前持平或下降，9%的受访者认为客户风险偏好两极分化严重。 从客户对资产类别和地区的投资配置偏好来看，未来一年客户对较高风险资产的需求可能会进一步上升。具体而言，调查受访者预计客户将增加对股票、私募股权、数字资产和对冲基金的敞口，增幅将超过其他任何资产类别，且大多数受访者预计防御性资产的配置比例不会改变甚至下降。防御性资产包括现金、货币市场基金以及黄金/贵金属。香港监管机构10月提议向散户开放私募市场，这可能也利好另类资产管理公司。 3.4地区和科技将推动资金流入增长 39%的受访者认为，未来12个月富裕客户对大中华地区的投资敞口将显著增加，另有42%的受访者预计会出现小幅至中等程度的增长。相比之下，仅有3%的受访者预计对北美的敞口将大幅增加，而21%的受访者预计客户会削减对该地区的敞口（见图6）。这种偏好值得关注，因为目前27%的客户资产已经投资于大中华区，使其成为最大的投资目的地。这种趋势出现的背景是，我们开展调查时沪深300指数处于上涨期。在此期间，内地和香港股市以及港股通和陆股通的成交额均在第三季度创下新高。 大中华区资产重获青睐 2025年10月27日 未来三到五年，客户的投资决策将受到重大监管变化和技术进步的影响，尤其是在税收政策、跨境规则、AI、机器学习、数字资产和金融科技监管方面。香港和新加坡正竞相通过提供税收优惠来吸引富裕人士和家族办公室。与此同时，内地实施“人工智能+”行动（旨在推动人工智能与经济社会广泛深度融合）或将带来新的投资机会。2025年8月26日，国务院发布了实施相关行动的意见。 内地投资者可通过优化后的跨境投资计划，更便利地交易境外金融产品，尤其是考虑到内地已禁止交易加密货币而香港正在培育虚拟资产生态系统。香港《稳定币条例》已于2025年8月1日正式生效。 章节4. 家庭财富与人才 受益于人才涌入香港在财富管理领域比新加坡更有优势 据我们计算，到2030年香港家庭财富有望超过6万亿美元。由于港府采取协调行动吸引富裕和高收入人群，我们预计香港家庭财富的规模将进一步增长。这种做法与新加坡对外籍专业人士实施更严格的工作许可标准形成鲜明对比。截至2025年6月30日的两年半内，香港共批准超过32.6万份人才签证，这足以说明香港在这方面的成绩。 4.1香港的家庭财富增长势头有望延续 由于越来越多的富裕移民通过各类人才引进和资本投资者入境计划进入香港，以及股市反弹和房价企稳，香港家庭财富的规模有望维持增长势头。我们的情景分析显示，香港居民的整体财富有望年均增长8%，到2030年达到6.2万亿美元，与2005年以来的长期增速基本保持一致。这将是比较明显的复苏；受社会