乙烯专题报告：全球乙烯产能格局调整，中国优势凸显

乙烯专题报告 2026年2月3日 全球乙烯产能格局调整，中国优势凸显 国联期货研究所 摘要 截至2025年，全球乙烯年产能已突破2.3亿吨。分区域来看，美洲受乙烷供应增速回落、乙烯需求走弱影响，乙烷裂解项目投产节奏显著放缓；中东面临乙烷资源约束，产能扩张受限；欧洲则面临乙烯生产成本高企、终端需求乏力的双重压力；亚洲将成为全球乙烯产能增量的核心贡献区域。 研究所交易咨询业务资格编号证监许可[2011]1773号 分析师： 王军龙从业资格证号：F03120816投资咨询号：Z0022960 欧洲、日韩关停乙烯产能，核心源于原料成本高企、全球产能过剩下的竞争劣势，叠加区域自身产业与市场的结构性问题。欧洲、日韩乙烯产能关停后，中国或凭借多重优势成为全球核心受益方与供应主体。中国乙烯产能规模全球领先，炼化一体化装置具备规模效应，原料路线多元化且成本远低于欧日韩单一石脑油路线，相关产品出口空间有望进一步打开。 相关研究报告： 《乙烯专题报告（一）：乙烯产业链概述》 目录 一、美洲乙烷裂解项目投产节奏或显著放缓....................................................-4-二、中东面临乙烷资源约束..................................................................-6-三、欧洲能源成本高企且需求疲软............................................................-7-四、亚洲将贡献全球主要增量产能............................................................-8-五、欧日韩或集中关停乙烯产能..............................................................-9- 图表目录 图1：全球乙烯产能、产量（万吨）及增速（%）...............................................-4-图2：全球乙烯产能分布（%）...............................................................-4-图3：美洲乙烯产能、产量（万吨）及增速（%）...............................................-4-图4：美洲乙烯产能分布（%）...............................................................-4-图5：美国钻井数（口）....................................................................-5-图6：美国天然气干气产量（Bcf/d）及增速（%）..............................................-5-图7：美国乙烯需求（万吨）及增速（%）.....................................................-6-图8：中东乙烯产能（万吨/年）及增速（%）..................................................-6-图9：中东乙烯产能分布（%）...............................................................-6-图10：OPEC国家NGLs产量（千桶/天）及增速（%）............................................-6-图11：欧洲乙烯产能、产量（万吨）及增速（%）..............................................-7-图12：欧洲乙烯产能分布（%）..............................................................-7-图13：乙烯生产成本比较（美元/吨）........................................................-8-图14：欧洲乙烯需求（万吨）及增速（%）....................................................-8-图15：亚洲乙烯产能、产量（万吨）及增速（%）..............................................-8-图16：亚洲乙烯产能分布（%）..............................................................-9-图17：中国乙烯产能（万吨/年）及增速（%）.................................................-9- 表1：美国核心页岩盆地天然气单井EUR（Bcf/井）.............................................................................................-5-表2：美国乙烯计划投放产能（万吨/年）..............................................................................................................-6-表3：2026年中国计划新增产能（万吨/年）.........................................................................................................-9-表4：欧亚关停/计划关停产能统计（万吨/年）..................................................................................................-10- 截至2025年，全球乙烯年产能已突破2.3亿吨。分区域来看，美洲受乙烷供应增速回落、乙烯需求走弱影响，乙烷裂解项目投产节奏显著放缓；中东面临乙烷资源约束，产能扩张受限；欧洲则面临乙烯生产成本高企、终端需求乏力的双重压力；亚洲将成为全球乙烯产能增量的核心贡献区域。 数据来源：国联期货研究所 一、美洲乙烷裂解项目投产节奏或显著放缓 2025年美洲乙烯总产能达6033.8万吨/年，其中美国以4690.7万吨/年的产能占据区域77.74%的份额，稳居美洲第一大乙烯生产国，同时也是美洲未来乙烯产能增量的核心贡献主体。 数据来源：国联期货研究所 美国乙烯工艺主要以乙烷为主，其乙烷制乙烯产能扩张得益于页岩气革命。美国乙烷裂解项目历经起步、爆发、调整三阶段，起步阶段（2010-2015），页岩气革命爆发，乙烷供应增加，且乙烷价格低于天然气，其裂解经济性凸显，Enterprise、ExxonMobil、Dow等启动首批百万吨级装置；爆发阶段（2016-2022），乙烷裂解产能集中投放，2022年底，美国乙烷裂 解总产能突破3500万吨/年；调整阶段（2023-2025），该阶段产能扩张从“量增”转向“质优”，新增项目更注重低碳化、一体化，且部分项目因环保等因素推迟。 2025年后美国乙烷裂解项目投产节奏将显著放缓，核心原因在于乙烷供应增速回落与乙烯市场需求走弱。 首先，美国页岩气核心产区（二叠纪、阿巴拉契亚等）高品位、易开采资源占比下降，剩余资源品位降低、开采难度上升，开发进入“存量挖潜+边际拓展”阶段；单井产量衰减加快，新增钻井与完井投资增速回落，天然气整体产量进入中低速增长阶段。乙烷是天然气液（NGLs）中最主要组分，产量与天然气开采高度绑定，天然气增速放缓直接制约乙烷供应增量。 数据来源：国联期货研究所、EIA 其次，乙烷回收比例接近上限，提升空间收窄。过去十年，美国乙烷回收比例（从天然气中分离乙烷的比例）从约60%提升至接近90%（Permian等核心区更高），2025年后进一步提升的技术与经济空间有限，难以再通过“提回收率”贡献大幅增量。 最后，美国乙烯需求增速放缓。美国乙烯需求自2022年以后进入低速增长的平台期。 数据来源：国联期货研究所 二、中东面临乙烷资源约束 截至2025年，中东共有乙烯产能3567万吨/年，其中沙特乙烯产能1763万吨/年，占比49.42%，为中东乙烯第一大生产国，伊朗、阿联酋分别有乙烯产能788万吨/年、392万吨/年，为中东第二、三大乙烯生产国。 数据来源：国联期货研究所、公开资料 2015年后中东乙烯产能增速显著放缓，主要因为中东乙烷资源约束。中东大规模乙烷制乙烯产能扩张，快速消耗油田伴生气中的乙烷资源，OPEC国家NGL供应量自2015年起明显下 滑，且中东乙烷回收率已趋于饱和，新增乙烷供应增长乏力，难以支撑大规模扩能。面对乙烷资源约束，中东乙烯生产呈现原料重质化趋势：乙烷裂解装置比例下降，混合原料（乙烷、丙烷、石脑油）与纯石脑油裂解装置占比提升。 三、欧洲能源成本高企且需求疲软 截至2025年，欧洲乙烯总产能在3080万吨/年左右，其中德国乙烯产能582万吨/年，占比18.87%，为欧洲第一大乙烯生产国，俄罗斯、荷兰分别有乙烯产能555万吨/年、336万吨/年，为欧洲第二、三大乙烯生产国。 数据来源：国联期货研究所 欧洲乙烯生产成本高企，核心源于其以石脑油为主的原料结构，叠加能源价格、政策约束与产业格局的多重挤压。首先，欧洲乙烯裂解原料中石脑油占比超70%，而石脑油价格与国际原油深度绑定，欧洲本土原油对外依存度超90%，俄乌冲突后供应链重构进一步推高采购成本，相比美国以低成本乙烷为核心原料、中东依托伴生乙烷资源，欧洲原料成本劣势显著；其次，乙烯生产属于高耗能产业，欧洲天然气价格长期维持在亚洲的2-3倍、美国的5-8倍，仅能源成本就使欧洲乙烯现金流生产成本较美国高出300-500美元/吨；此外，欧盟碳边境调节机制（CBAM）与碳排放交易体系（EU ETS）带来额外碳成本，单吨乙烯碳排放约1.8吨，严苛环保法规还要求装置升级低碳技术，进一步推高资本与运维支出；最终，高成本导致欧洲乙烯装置开工率持续低迷（近年维持在75%-80%），低于全球平均水平，开工率不足进一步加剧单位成本上升。 欧洲乙烯需求乏力，成为行业运行的核心压制因素。欧元区制造业PMI长期处于荣枯线下方，工业生产疲软直接拖累化工品基础需求；同时美、中东低成本乙烯及衍生品持续涌入 欧洲市场，在填补本土产能缺口的同时对本土乙烯刚需形成替代。2021年以后，欧洲乙烯需求大幅下滑，2025年欧洲乙烯需求量或在2300万吨左右，增速仅为1.71%。 数据来源：国联期货研究所 四、亚洲将贡献全球主要增量产能 截至2025年，亚洲乙烯总产能达1.1亿吨/年左右，其中中国乙烯产能6200万吨/年左右，占比56.58%，为亚洲第一大乙烯生产国，韩国、印度分别有1289万吨/年、914万吨/年乙烯产能，为亚洲第二、三大乙烯生产国。据统计，2026-2027年，亚洲依然有大量乙烯新增产能，乙烯产能增速或维持在5%以上，其中中国或为主要的产能增量贡献国。 中国乙烯产业已稳居全球第一，2025年底产能突破6200万吨/年，产量达5368万吨/年，自给率提升至90%以上。中国产业结构持续优化，原料路线呈石脑油裂解（71.67%）为主、轻 烃裂解、煤/甲醇制乙烯及乙烷裂解多元发展格局，区域上乙烯产能主要分布在华东、华南地区。 数据来源：国联期货研究所、隆众 2026年，中国或有911万吨/