行业投资策略周报：新房二手房成交同比提升，“三道红线”政策放松

核心观点与关键数据

• 市场表现：上周（2026/1/24-2026/1/30）新房成交面积环比+14.2%，同比+146.5%；二手房成交面积环比-0.7%，同比+744.4%。1月1日至1月30日累计数据显示，新房成交同比-30.3%，二手房成交同比+15.8%。
• 库存与去化：13城新房累计库存7773.8万平方米，环比-0.2%，同比-3.8%；去化周期23.0个月，环比不变，同比+6.7个月。一线城市、新一线、二线、三四线城市去化周期分别为15.2、12.9、18.6、97.1个月。
• 土地市场：1月26日至2月1日百城土地成交建筑面积环比+49.2%，同比+419.7%；成交楼面价979元/平，环比-28.0%，同比-74.4%；溢价率+1.4%，环比-2.2%，同比-5.8%。截至2月1日，2026年累计成交土地建筑面积同比-15.7%。
• 融资情况：上周房地产企业发行信用债8支，金额49.6亿元，环比-42.9%，同比+346.3%；偿还金额89.3亿元，净融资额-39.7亿元。2026年至今累计发行信用债42支，金额344亿元，同比-21.0%。

投资建议

• 内地开发商：推荐A股滨江集团、招商蛇口；港股中国海外发展、绿城中国、华润置地、建发国际集团。
• 轻资产运营公司：推荐物管公司绿城服务；商管公司华润万象生活；头部中介平台贝壳-W。
• 港资开发商：建议关注新鸿基地产、恒基地产、信和置业。

风险提示

• 地产调控政策放宽不及预期。
• 行业下行持续，销售不及预期。
• 行业信用风险持续蔓延，流动性恶化超预期。