容量市场加速建立，重视调节资源的投资机会

研报总结

投资要点

• 事件背景：国家发改委和国家能源局发布《关于完善发电侧容量电价机制的通知》，旨在完善煤电、天然气发电、抽水蓄能、新型储能容量电价机制，并建立发电侧可靠容量补偿机制。
• 核心观点：容量市场加速建立，重视调节资源的投资机会。

分类完善容量电价

• 煤电：容量电价回收固定成本比例提升至不低于50%，可进一步提高。
• 天然气：省级价格主管部门可建立容量电价机制，参照煤电。
• 抽水蓄能：633号文前开工按政府定价，之后开工的由省级价格主管部门每3-5年制定统一容量电价，满功率发电时长低于6小时相应折减。
• 电网侧独立新型储能：容量电价水平以当地煤电容量电价为基础，根据顶峰能力按一定比例折算，最高不超过1，并考虑电力市场建设进展等因素。

发电侧可靠容量补偿机制

• 建立背景：电力现货市场连续运行后，适时建立可靠容量补偿机制，对机组可靠容量按统一原则进行补偿。
• 补偿标准：以弥补市场边际机组在电能量和辅助服务市场不能回收的固定成本为基础。
• 补偿范围：包括自主参与当地市场的煤电、气电和符合条件的电网侧独立新型储能等，逐步扩展至抽水蓄能等其他机组。
• 未来政策：可靠容量补偿机制建立后，相关机组不再执行原有容量电价，抽水蓄能电站统一执行可靠容量补偿机制并参与市场。

容量市场建立展望

• 整体趋势：容量电价对煤电上调，抽蓄远期有分化压力（存量和新增分开，由一站一价过渡到一省一价），独立储能首次建立规则，气电和独立储能参考煤电。
• 长期目标：发电侧其他可靠性容量（如核电、光热等）逐步纳入，甚至用电侧（稳定可调负荷、V2G等）也将逐步纳入。

投资建议

• 储能：关注海博思创。
• 气电：关注上海电气、东方电气、杭汽轮等整机厂及应流股份、万泽股份等高温部件。
• 抽蓄：关注东方电气、哈尔滨电气、浙富控股等整机厂。

风险提示

• 电力市场化不及预期的风险。