容量电价有望加速推进，重视火电重估与灵活性改造投资机会

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行业与市场回顾

本周行情概览：

• 上证指数收于3116.72点，下跌0.53%。
• 沪深300指数报3739.99点，下跌1.36%。
• 中信电力及公用事业指数报2564.83点，上涨0.06%，与沪深300指数相比，跑输了1.42个百分点。

主要行业观点

火电：

• 容量电价有望加速推进，催化火电价值重估。火电灵活性改造成为重要投资机会。
• 煤价短期波动，但预计后市将出现季节性下跌，火电成本修复持续。
• 容量电价和现货市场改革有望扩大落地范围，保障火电盈利稳定性。
• 火电转型为调节型电源，灵活性改造需求增加。

水电：

• 受天气影响，全国降水增多，主要流域来水改善，水电出力环比提升。
• 水电板块具有高分红、高股息率、高ROE特点，适合当前市场环境下配置。
• 天气扰动下的来水恢复对水电业绩形成支撑。

新能源：

• 地方政策支持风光健康可持续发展，简化项目审批流程，提供良好发展环境。

投资建议

火电板块：

• 推荐关注火电灵活性改造龙头标的，如青达环保和华光环能。
• 关注重点区域火电运营商，如浙能电力、申能股份、皖能电力及全国龙头华能国际、国电电力。

水电板块：

• 推荐关注长江电力、川投能源、国投电力、华能水电。

核电板块：

• 推荐中国核电和中国广核。

绿电板块：

• 推荐全国绿电运营商龙头三峡能源、龙源电力。

风险提示

• 原料价格超预期上涨的风险。
• 项目建设进度不及预期的风险。
• 政策如电力辅助服务市场、绿证交易等执行力度不足的风险。