石油化工行业1月动态报告：地缘扰动增多，油价波动加剧

——1月动态报告 2026年01月30日 核心观点 石油化工行业 ⚫1月 油 价 重 心 上 移 。截 至1月30日 ，Brent、WTI月 均 价 分 别 为64.7、60.2美 元/桶 ， 环 比 分 别 上 涨5.0%、4.1%。 供 给 端 ， 地 缘 因 素 叠 加 北 美 寒 潮 ， 供给 缩 量 预 期 升 温 。 一 方 面 ， 美 伊 局 势 持 续 紧 张 ， 风 险 溢 价 攀 升 。1月23日 ，美 国 财 政 部 宣 布 针 对 伊 朗 实 施 新 一 轮 制 裁 措 施 ， 涉 及 多 家 与 石 油 和 天 然 气 相关 的 公 司 和 多 艘 油 轮 。此 外 ，美 国 多 次 威 胁 军 事 干 涉 伊 朗 局 势 。目 前 ，伊 朗 原油 产 量 超 过300万 桶/日 ，出 口 量 约200万 桶/日 ，约 占 全 球 供 应 的3%。市 场担 忧 若 美 伊 冲 突 爆 发 ，伊 朗 原 油 出 口 可 能 受 阻 。此 外 ，若 局 势 恶 化 ，霍 尔 木 兹海 峡 或 面 临 封 锁 危 机 。另 一 方 面 ，极 寒 天 气 影 响 ，美 国 主 要 产 油 区 被 迫 关 闭 部分 生 产 设 施 ， 据Energy Aspects预 计 ，短 期 美 国 原 油 产 量 或 下 降 约30万 桶/日 。需 求 端 ，截 至1月23日 ，美 国 炼 厂 开 工 率 为90.9%，较 月 初 下 降3.8个百 分 点 。参 照 季 节 性 规 律 ，短 期 美 国 炼 厂 开 工 率 预 计 将 进 一 步 下 降 。库 存 端 ，截 至1月23日 ，美 国 商 业 原 油 库 存 为42375万 桶 ，较 月 初 增 加 了470万 桶 。我 们 认 为 ，当 前 原 油 市 场 聚 焦 美 伊 局 势 ，短 期 油 价 波 动 或加 剧，预 计 近 期Brent原 油 价 格 将 在60-70美 元/桶 之 间 运 行 。建 议 后 续 密 切 关 注 地 缘 局 势 、OPEC+产 量 政 策 、 全 球 贸 易 争 端 等 指引 。 推荐维持评级 分析师 王鹏：010-80927713：wangpeng_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130525090001 翟启迪：010-80927677：zhaiqidi_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130524060004 ⚫2025年我国 原 油 表 观 需 求改 善，同 比 增 长3.3%。2025年 我 国 原 油 产 量2.16亿 吨 ，同 比 增 长1.5%；原 油 进 口 量5.78亿 吨 ，同 比 增 长4.4%；加 工 原油7.38亿 吨 ，同 比 增 长4.1%；原 油 表 观 消 费 量7.89亿 吨 ，同 比 增 长3.3%；对 外 依 存 度73.2%， 维 持 高 位 。 ⚫2025年我 国 天 然 气 表 观 需 求微增， 同 比增 长2.4%。2025年 我 国 天 然 气表 观 消 费 量4322亿 立 方 米 ， 同 比 增 长2.4%，2010-2025年 年 均 复 合 增 长率为9.7%；产 量2619亿 立 方 米 ，同 比 增 长6.3%； 进 口 量1767亿 立 方 米 ，同比 下 降2.7%； 对 外 依 存 度40.9%， 同 比 下 降2.1个 百 分 点 。 ⚫2025年我国 成 品 油 表 观 需 求回 落， 同 比下 降1.5%。2025年 我 国 成 品 油产 量4.13亿 吨 ，同 比 下 降1.4%；成 品 油 出 口 量0.36亿 吨 ，同 比 下 降0.6%；成 品 油 表 观 消 费 量3.77亿 吨 ，同 比 下 降1.5%，其 中 ，汽 油 、柴 油 、煤 油 表 观消 费 量 分 别 同 比 变 化-2.5%、-1.2%、1.2%。2025年 受 益 于 民 航 业 持 续 复 苏 ，煤 油 需 求 延 续 增 长 态 势 ；但 电 动 汽 车 和 液 化 天 然 气 重 卡 替 代 趋 势 持 续 ，汽 油 、柴 油 表 观 消 费 回 落 ， 拖 累 成 品 油 整 体 消 费 。 ⚫投 资 建 议：预 计2026年2月Brent原 油 价 格 运 行 区 间 参 考60-70美 元/桶 ，受 地 缘 不 确 定 性 因 素 影 响 ，短 期 油 价 波 动 将 加 剧 。推 荐PX、PTA、石 化 新 材料等 领 域 投 资 机 会 。 建 议 关 注 荣 盛 石 化 、 恒 力 石 化 、东 方 盛 虹等 。 ⚫风 险 提 示 ：国 际 贸 易 摩 擦 加 剧 的 风 险 ，原 料 价 格 大 幅 上 涨 的 风 险 ， 下 游 需 求不 及 预 期 的 风 险 ，主 营 产 品 景 气 度 下 降 的 风 险 ，项 目 达 产 不 及 预 期 的 风 险 等。 目录Catalog （一）石油和化工行业上市公司543家，占全部A股9.9%.............................................................................3（二）石油和化工行业总市值11.78万亿，占全部A股9.2%..........................................................................4 （一）我国经济韧性仍存，能源消费预期平稳增长.........................................................................................5（二）油价显著影响行业盈利，短期价格波动加剧.........................................................................................7（三）我国石化产品需求增速放缓，供给端自律呼声渐浓................................................................................8（四）石油化工行业财务指标分析.............................................................................................................10 三、我国石油化工行业步入成熟期，格局有望重塑......................................................................................12 （一）能源替代+参与主体增多，竞争愈加多元化........................................................................................12（二）上下游议价能力弱，行业盈利能力承压.............................................................................................12（三）多项政策密集出台，推动行业高质量发展..........................................................................................13（四）我国石油化工行业步入成熟期，依旧存在成长空间..............................................................................13 （一）存在主要问题...............................................................................................................................14（二）建议及对策..................................................................................................................................15 五、石油化工行业在资本市场中的发展情况...............................................................................................16 （一）行业收益率表现............................................................................................................................16（二）行业估值表现...............................................................................................................................16（三）行业成长性分析............................................................................................................................17 六、投资策略及关注标的.......................................................................................................................18 （一）投资策略.....................................................................................................................................18（二）组合表现.....................................................................................................................................18 七、风险提示......................................................................................................................................19 一、石油和化工行业是国民经济重要支柱产业 我 国 石 油 和 化 工 行 业 是 以 石 油 、天 然 气 、煤 炭 等 为 原 料 生 产 满 足 人 们 生 产 生 活 需 求 的 各 种 产 品 ，是 我 国 重 要 的 支 柱 产 业 之 一 。中 国 石 油 和 化 学 工 业 联 合 会 数 据 显 示 ，2024年 我 国 石 油 和 化 工 行 业 实现 营 业 收 入16.28万 亿 元 ，同 比增 长2.1%；实 现 利 润 总 额7897.1亿 元 ，同 比 下 降8.8%，行 业运 行保 持 基 本稳 定 ，但“增 产 增